一、1月5日新股申购分析：贝隆精密（301567）
1.基本情况：创业板；申万行业：电子-消费电子。
发行人全名贝隆精密科技股份有限公司，公司从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。
公司智能手机精密结构件主要运用于三星、小米、OPPO、VIVO 等知名手 机品牌光学摄像头，可穿戴设备精密结构件主要运用于国际知名品牌的智能手 表、蓝牙耳机和 VR 设备系列产品，智慧安居精密结构件主要运用于海康威视、 大华股份的安防监控类设备，汽车电子精密结构件主要运用于宝马、奔驰、本田、大众等著名品牌车载摄像头。公司入选国家级专精特新 “小巨人”企业（第二批）。公司控股股东为杨炯，实际控制人为杨炯、王央央，合计控制公司87%的股份(发行前)。
(1)收入结构：公司产品应用领域营收最大的是智能手机，占比为60%+，毛利率为25.5%。
(2)成长性/现金流：过去三年，营收年化复合增速12.4%，归母净利润年化复合增速2.07%(扣非-3.91%)；2023年业绩微增。成长性较差，现金流尚可。
(3)盈利能力/资本结构：2022年，公司总体毛利率32%，净利率17%，资产周转率0.52，ROE18%(ROIC12%)；资产负债率51%，有息负债2.59亿元。高利润率低周转，负债合理，有息负债偏高。
(4)产业链/上下游：公司所处行业的上游主要包括设备制造行业和原材料生产行业；公司所处行业的下游应用包括消费类电子、智慧安居及汽车电子等领域。下游客户集中度偏高，其中舜宇光学和安费诺占比合计超50%。
前五大供应商，采购占比34%
前五大客户，销售占比83%
(5)竞争格局/市场地位：公司产品最主要应用于手机摄像头领域，摄像头组成主要包括光学镜头、音圈马达、红外截止滤光片与图像传感器等器件。从价值链构成来看，光学镜头在手机摄像头价值构成占比为 19%。目前国内从事精密结构件生产的企业相对较多，但以精密、复杂、 高品质产品为主，且具有较强的自主研发设计和生产制造能力的高技术含量企业 相对较少。公司在舜宇光学同类货物采购体系中综合排名第二， 处于较为重要的地位；在安费诺(全球最大的科技互连、传感器和天线解决方案 提供商之一)同类产品采购中位列前二名。
(6)募投项目：募集资金3.9亿元
2.发行估值：发行价21.46元，总市值15.5亿元(流通市值3.9亿元)，归母净利润ttm0.5亿元，发行市盈率PElyr30.35倍(对应2022年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率PEttm30.63倍（对应归母净利润ttm）；对应2023年预计净利润中值(0.62亿元)的市盈率约为24.92倍。
(1)相对估值(与可比公司比)：行业不景气，可比公司业绩都不好，估值都偏高，PEttm低于可比公司均值(77倍)。
(2)相对估值(与行业比)：PEttm高于申万行业估值(22倍）。
(3)DCF绝对估值(与自己比):发行价位于中情景(15%长期CAGR)内在价值附近。
(4)行业新股表现：三月内无同行业上市公司
3.综合判断：主营智能手机精密结构件的公司，基本面乏善可陈，估值其实也不便宜，考虑市值较低(15亿)、发行价21.46元，谨慎申购。这公司其实去北交所上市更合适。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
