韦尔股份昨天发布2021年报，2021年营业收入241.03亿元，同比增长21.59%;归母净利润44.76亿元，同比增长65.41%。两个增长数字看上去还不错，但是之前连续8个季度单季净利环比增长势头未能延续，根据测算，去年3季度净利12.7亿，第四季度净利9.6亿，环比下降24.4%。
作为对韦尔业绩的回应，今天股价跌停。对韦尔股东来说，今天的拦腰斩并不是那么容易接受的，毕竟从去年7月到上周五，股价已经跌去了将近一半，今天的下调很容易击溃不少人的心理防线。
年净利润大增，只是单季度净利环比下降，市场就往死里砸，看上去非常不理智，但是这就是加息周期下成长股需要承受的。在19年初开始韦尔股份涨了11倍，市场之所以给这么高的估值，就是对其成长性的乐观预期，彼时又撞上20年开始的史上最大力度是量化宽松，低利率环境加上业绩高成长，天作之合。
现在全球范围内进入加息周期，市场估值开始回归，市场对成长的要求也变得更加苛刻了，除非业绩大幅超预期，否则都很难阻止估值回归的步伐。
当然，韦尔的股东并不孤独，随着年报和一季报的逐渐披露，前几年的当红炸子鸡正一个一个上天台，迎面走来的是阳光电源和迈瑞医疗。
阳光电源21年营收增长25.15%，但是净利润下降了27.72%，今年一季度稍有回暖，营收增长36.48%，增速只有6.26%。但是目前阳光电源市值1338亿，PE 83倍，在目前的市场环境下很难撑起这样的估值水平。
迈瑞医疗21年营收同比增长20.18%，净利润同比增长20.19%。最近5年迈瑞的净利润增速非常稳定，基本上都维持在20-30%之间，但是净利润增速则大幅下降：
新出的一季报也差不多是这样的情况，营收增速维持在20%左右跟往年类似，而净利润增速则比往年大幅下降。相比较而言，迈瑞医疗的增速还可以接受一些。
如果说前面2年的市场主题是赛道，今年的主题无疑是通胀。过去解释滞涨很难通俗易懂地把事情说清楚，现在有上海这样的典型案例，解释起来就容易的多了。现在全球的情况跟上海有点类似，虽然周边的物资很丰富，但是物流不畅，运输成本大涨，所以上海现在的基本物资价格大涨。但是我们如果算全社会的经济产值反而是大幅下降的。
现在全球的情况就是这样的，俄乌战争让欧洲的能源供给出现了极大的问题，虽然欧洲能源价格飙涨，但是总体消费量可能是下跌的。而上海的封闭让全球制造业供应链变得缓慢，往年中国在全球范围内扮演的是低价产品降低物价的角色，现在也成了涨价的推手。
在全球性需求较弱的情况下，治理供给不畅带来的通胀是比较容易的。美联储加快加息缩表的力度，中国尽快解决上海的疫情，美国尽快解决堵港的问题，任督二脉都打通了，货物流转变正常了，供给增加物价就会下来。
所以，今年如果all in大宗商品，特别是基本金属，风险也是会比较大的。
