一、基本情况
1.上市地点：北交所；申万行业：机械设备-专用设备。
2.公司简介：发行人全名无锡鼎邦换热设备股份有限公司，公司主营业务为换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热 解决方案。
3.业务简介：公司产品包括换热器、空冷器两大系列，广泛应用于石油化工领域，作为原油制 备成品油环节、烯烃、芳烃等基础化工原料制备环节的过程设备，将介质加热或冷却到下一 道工序设定的温度，起到热量交换、余热回收和安全保障作用。公司得到了中国石化、中国石油、浙江石化、恒力石化、盛虹石化等国内大型企业 集团的广泛认可，并建立了稳定的合作关系。
4.控股股东及实控人：公司控股股东为王仁良，实际控制人为王仁良、王凯(父子)，合计控制公司99%的股份(发行前)。
二、经营及财务分析
1.报告期主要财务指标及产品毛利结构
换热器占公司营收的6成左右，最新毛利率为24%。
2.财务简析：2021-2023年，公司营收年化复合增速19.52%，归母净利润年化复合增速45.15%(扣非49.55%)。业绩增长很快，现金流较好 (三年平均净现比0.9)；2023年毛利率21%，净利率11%，ROIC15%，资产负债率63%，财务杠杆1.7倍，负债稍高。报告期合计分红0.3亿元，约占净利润合计的31%。
3.产业链特征及市场地位：换热设备行业的上游为钢材、钢管等原材料和基础零部件的供应商，下游是换热设备的应用领域。换热设备作为工业生产的重要节能装置，在石油化工、电力冶金、船舶工业、机械工业、集中供暖、制冷空调、食品、制药等领域均有广泛的应用。
4.募投项目：计划募集资金2.05亿元；实际募集资金1.6亿元，少募0.45亿元。
三、估值分析
发行情况：发行价6.2元，总市值5.6亿元(流通市值1.6亿元)，归母净利润ttm0.47亿元，发行市盈率(PElyr)14倍(对应2022年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率(PEttm)11.88倍（对应归母净利润ttm）。
估值分析：北交所专用设备行业上市公司共16家，平均发行市盈率17.5倍，PEttm均值20倍，上市首日平均涨幅29%。公司发行市盈率低于行业水平，若参照行业估值，则上市后涨幅空间为25%-65%。
综合判断：主营炼油、化工换热设备的北交所小公司，近几年成长性较好，现金流也不错，发行估值合理偏低，市值也很小，并引进了10家战略投资者，占发行量的20%，积极申购。
PS：北交所打新没有市值要求，但申购时需要全额冻结资金。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
