一、基本情况
1.上市地点：创业板；申万行业：机械设备-通用设备。
2.公司简介：发行人全名成都瑞迪智驱科技股份有限公司 ，是一家致力于自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售的企业。
3.业务简介：公司主要产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机，广泛用于数控机床、机器人、电梯等领域。公司客户主要为下游领域的全球或国内知名企业，如国内工业自动化龙头企业汇川技术，国内工业机器人头部企业埃斯顿、全球电梯著名生产商日立电梯、奥的斯电梯和东芝电梯，国际知名传动件企业德国灵飞达、 日本椿本机械、美国芬纳传动等。
4.控股股东及实控人：公司控股股东为成都瑞迪机械实业有限公司，实际控制人为卢晓蓉、王晓，合计控制公司73.47%股份(发行前)。
二、经营及财务分析
1.报告期主要产品毛利率结构：整体毛利率30%左右，其中电磁制动器收入占比较高，最新毛利率36%；其次是精密传动件，最新毛利率26%。
2.财务简析：2021-2023年，公司营收年化复合增速12.61%，归母净利润年化复合增速27.13%(扣非40.21%)。业绩增速不错；现金流质量一般，比行业公司稍好；盈利能力很强，ROIC均在15%+。2024Q1预计业绩持平，即便下滑也不多。
3.产业链特征及市场地位：公司所属行业上游行业主要为钢铁行业、有色金属行业、金属铸件、锻件等，具体为钢材、漆包线等大宗物资以及定制坯件等原材料供应商。下游行业主要配套于伺服电机等各类型工业电机，最终应用于数控机床、机器人、电梯 等多个自动化设备领域。公司现已成为我国自动化设备传动与制动系统零部件领域的知名企业之一。
公司是行业中少有的同时拥有产品设计、制造与测试验证为一体的精密传动件、电磁制动器和谐波减速机生产商。公司自主研发 的机器人用超薄伺服制动器在服务机器人、协作机器人等精密小空间的自动控制领域中得以广泛应用。公司产品已通过 UL认 证、CE认证、RoHS认证和国家电梯质量监督检验中心 NETEC特种设备型式试 验，并凭借低噪音技术获得国家发明专利。
4.募投项目：计划募集资金3.6亿元；实际募集资金3.6亿元，无显著差异。
三、估值分析
发行价25.92元，总市值14.3亿元(流通市值3.6亿元)，归母净利润ttm0.97亿元，发行市盈率(PElyr)15.65倍(对应2023年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率(PEttm)14.79倍（对应归母净利润ttm）。
1.相对估值(可比公司、行业)：可比公司目前估值都明显高于发行人，其中两家亏损，市盈率ttm最低的通力科技也有43倍，这些可比公司去年股价都大涨，今年调整为主；通用设备行业目前市盈率为27.8倍，。如果向行业当前估值靠拢，则发行人约有88%上涨空间，向可比公司靠拢的话，空间就更大了。
2.绝对估值(DCF):发行价位于中情景和低情景内在价值之间(以净利润ttm7折作为自由现金流基数估算)。
综合判断：主营自动化设备传动与制动系统关键零部件的创业板公司，整体还是不错的小公司，发行价25.92元，市值14.3亿(流通3.6亿元)，Pettm15倍(行业估值28倍，可比公司更高)，估值偏低，积极申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)
