随着上海复工复产的有序推进，市场情绪面的向好，消费复苏在途。消费行业经历年初至今的调整，最坏的时刻已经过去了。
二季度是消费板块重要的上半年建仓时点，一方面外围环境如疫情及外围局势冲突可能有逐步见底并走出趋势，同时政策促消费方面也在密集发布，叠加房地产预期松动;另一方面消费板块标的经历前期杀跌也基本进入合理区间，并且一季报预期也基本price in，开始进入4月份及二季度预期阶段。
消费行业将按照先场景复苏带动刚需消费，后财富效应刺激可选消费的逻辑推进，消费行业投资可以分为三个阶段：深度调整标的修复机会、复苏逻辑带动刚性需求回暖、财富效应刺激高端品加速升级或新一轮景气周期。
消费行业景气近期仍有波折，市场博弈心理仍然很重，消费板块底部确立但过程或曲折上行，前期行业调整时深度回调标的具有修复性机会，当下仍然有标的属于深度回调。
考虑后疫情时代，消费迎复苏，重点看好大消费板块中的两个细分赛道：白酒和调味品。
一、白酒。
随着疫情好转、经济预期向好，当下仍是深度回调标的修复反弹的阶段。此类标的因为本身的特殊原因在市场调整中回调较多。从边际来看：
1、近期，疫情积极好转的信号不断增多，预计白酒消费在端午节小旺季得到充分修复，全年有望持续实现高增;
2、江苏等各地开始要求恢复苏高速道口，之前大规模限制人员流动的措施在边际放松，后续在商务活动复苏中次高端业绩弹性相对较大。
3、年报披露季或将提振市场信心，大多数酒企在2021 年取得了相对亮眼的业绩，2022 年一季度开门红为全年增长奠定较好基础，在当下疫情反弹情况下，部分区域消费场景缺失或造成需求下降、经销商信心受挫，然而二季度白酒为销售淡季，短期疫情不改长期基本面向好大势。
4、针对渠道库存问题，当下正处于白酒淡季消化库存阶段，库存水平略低于往年同期水平。
消费场景暂时性缺失，对白酒业绩增长带来不确定性。尽管行业短期承压，但我相信头部品牌在经历疫情考验后会变得更加强大，白酒消费升级与头部集中的大趋势不会发生变化，头部品牌仍然是确定性最强的品种。当下确定性最为重要，在高确定性下优选长期成长逻辑清晰且成长空间仍大的品种，重点看好：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液等。
二、调味品。
二季度业绩有望边际改善，疫后业绩反弹确定性强。二季度伊始，调味品行业收入、利润端承压，但影响程度会伴随疫情好转而逐步减弱;2021 年下半年开始的提价和渠道去库存为业绩反弹积蓄势能;2021 年Q2，调味品行业收入和利润的基数较低;综合来看，二季度调味品行业业绩表现有望边际改善，但业绩分化或更加明显。
从调味品板块来看，去年二季度面临高库存+社区团购分流+成本压力等多重冲击，全行业遭遇重创，今年Q2最大的不确性在于疫情，全行业正在积极应对疫情挑战，低基数下大概率将迎来高增长，不过股价真正催化来自于后期成本下降及疫情缓解阶段，二季度建议继续持有。
长期看好中国消费力释放，经过3 年复杂经营环境，食品龙头的竞争能力和领先地位进一步得以夯实，长期确定性提升。
从成本端来看，受俄乌冲突与南美旱情等因素影响，大豆、豆粕与玉米等农产品价格处于高位，部分大众消费品板块成本压力犹存。市场后续可持续关注产品提价带来的边际改善，把握行业中的优质板块。标的方面，可重点关注龙头海天味业。
投资就是坚持做正确的事，其它水到渠成。
