一、申购基本信息
小提醒：禾元生物为科创板成长层第一股，申购需先开通“科创板成长层”权限，具体可查看券商App，一般在“业务办理”处可见。
1.发行价与市盈率：
发行价29.06元/股，发行市盈率0倍(亏损，证监会行业市盈率32.1倍）。
2.发行规模与募资用途：
发行数量0.89亿股，占发行后总股本的25%，计划募资24亿元(实际募资26亿元，超募2亿元)，主要用于重组人白蛋白产业化基地建设项目（16.6亿元），新药研发项目(6.4亿元)和补充流动资金（1亿元）。
注：流通市值已剔除战略配售锁定部分。
二、公司概况与财务分析
1. 主营业务
禾元生物是一家创新型生物医药企业，拥有"稻米造血"技术——即利用水稻胚乳细胞生物反应器来表达重组人血清白蛋白，具备全球领先的植物生物反应器技术平台。公司建立了“一个独特植物表达体系，两个技术平台”的核心技术体系，利用水稻胚乳细胞生物反应器高效重组蛋白表达平台（OryzHiExp）和重组蛋白纯化技术平台（OryzPur），建立了完善的药品、药用辅料及科研试剂的产业化体系。公司核心产品HY1001（植物源重组人血清白蛋白注射液）已于2025年7月获批上市，成为国内首个上市的重组人白蛋白药品。
2. 财务表现
作为创新药公司，目前尚未盈利，收入规模也很小(2024年2500万元)，但首款产品HY1001 已于2025年顺利获批上市，预计2026纳入医保并在2026、2027年分别实现销售收入4.4亿元和8.26亿元。
3.风险提示
HY1001商业化进程低于预期，其他研发管线产品临床不及预期，行业竞争导致产品价格下降。
三、市场展望与打新策略
1.行业背景
2024 年中国人血清白蛋白治疗药物市场规模达到 384亿元人民币，2030 年 市场规模预计 570 亿元人民币，2025-2030年化增速约7%。
2.新股表现
2025年至今，未有沪深新股破发，新股首日平均涨幅约220%，最近上市的10只新股首日平均涨幅221%。
3.估值分析
作为创新药公司，尚未盈利且收入很少，DCF、PE等估值方法目前不使用。我们会在上市日盘前涨幅预测时做详细的RNPV估值分析。
4.公司分析及打新策略：
经营层面分析：综合来看，禾元生物是一家典型的处于商业化初期的创新药企，具备独特的技术平台和首创新药的优势，但也面临着亏损和风险的挑战。
发行层面分析：公司发行价(29.06元)适中，流通市值(20.9亿)较大，公司尚未盈利。鉴于牛市氛围和新股溢价较高，仍建议积极申购，中签有望吃肉！
四、中签与缴款安排
1.中签号公布：一般T+1日晚可查看。
2.缴款截止时间：T+2日16:00前需确保账户资金充足。
