12 月 17 日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司拟换股吸收合并后两家券商，三家公司股票于今天复牌。
这样的大事件，对中金估值有没有什么影响？还是先看看企业是做什么的？
中金公司赚钱主要是三个部分，第一部分是帮企业上市、发债、并购，按项目收固定佣金或按融资额百分比。
第二部分是帮个人 / 机构做理财，按客户资产规模抽 0.2-1% 的管理费，2025 年买方投顾规模已破 1200 亿。
第三部分是自有资金买股票、债券、另类资产，靠买卖差价和分红获利，2025年前三季度收入是113亿，是企业最大收入来源。
产业链上说，用钱生钱的公司，市场好的时候赚的就多，市场差的时候赚的就少，产业链受市场环境影响较大，产业链应该算是弱势的。
产品上看，金融服务有较大的自主性，尤其赚钱效率高就是稀缺性，产品应该算是强势的。
看看历史经营情况：
营收上看，2019年157.55亿，2024年213.33亿，增长35.4%。虽然营收比2019年是增长了，但2021年—2024年是出现了回落的情况。
扣非净利润上看，2019年41.56亿，2024年56.56亿，增长36%。利润和营收是同步增长和回落的，增速都差不多，说明企业利润率还是较为稳定的。
市值上看，2020年3388亿，2024年1626亿，减少52%。市值回落的还是较为厉害的。
市盈率上看，2022年最差是15.28倍，现在又在18倍左右晃了，目前看离底部不会太远了。
净利率上看，2019年26.9%，2024年31.6%，净利率是上涨的。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入207.6亿，增长54.36%，业务及管理费128.55亿，占收入的61.92%，增长25.29%。营业支出130.78亿，占收入的63%，增长26.72%。
收入增长54%，业务及管理费增长25.29%，营业支出增长26.72%。毛利和净利率都是上涨的。
净利率是65.65亿，增长129%，扣非净利率64.86亿，增长128%。
货币资金增速较快，尤其客户存款，从之前700—800亿规模，直接上涨到1000亿以上了。
净资产增值也很快，从2019年485亿，2024年1178亿，净资产增长142%。
算个估值：
2021年利润最好的时候是107亿，10倍估值是1000亿，净资产收益率是10%左右，能支撑1600亿的市值，估值范围1000—1600亿之间吧。
2024年最低股价是26.33元，市值是1270亿，在估值范围之内。
目前1767亿的市值，不算太高，但也不算低位了。
如果入场可以1300—1600亿之间考虑。
