今天聊聊航天电子，还是先看看企业是做什么的？
航天电子主要就是给国家航天任务（比如神舟飞船、火箭、载人登月）、军方做关键电子设备和无人装备，还帮商业卫星公司搞配套 —— 比如火箭上的测控设备、卫星用的激光通信终端、导航系统，还有飞鸿系列无人机（不管是军用还是海外军贸都做）。
军品占收入和利润的98%以上，是企业主营业务。产业链上说，给军品做火箭产业链是弱势的。
产品上说，军品需求较为稳定，未来商业化前景也较好，产品是强势的。
前十大股东占总股本31%，第一大股东占总股本17%，股权较为分散。
公司最终控制人是国务院国资委，股东和董事长是弱势的。
总结一下：产业链、股东和董事长是弱势，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营业收入：2020年140亿，2024年142亿，上涨变化不大，而且营收在2023年最高，近两年出现收缩。
扣非净利润上看，2020年4.05亿，2024年1.67亿，减少58.76%。
市值上看，2020年177亿，2024年295亿，增长66.66%。
毛利率和净利率上看，2020年毛利率18.99%，净利率3.41%； 2024年毛利率20.99%，净利率3.83%，毛利率和净利率是双增的。
看看营收怎么分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入88.35亿，减少4.32%，营业成本71.56亿，占收入的81%，增长0.37%。营业总成本86.53亿，占收入的97.94%，减少3.41%。
毛利润是16.79亿，净利润是1.82亿。
销售费用1.34亿，占毛利的7.98%，减少46.05%%；管理费用7.96亿，占毛利的47.4%，减少9.82%，研发费用4.24亿，占毛利的25.2%，减少22.98%。
净利润1.91亿，减少67.87%；扣非净利润1.7亿，减少15.17%。
总结一下，成本占收入较高，营收和利润呈现周期性；管理费占比较高，企业运营成本较高。
算个清算价值：
流动资产：现金25.99亿，应收109.99亿，存货225.11亿，其他流动资产1.03亿，其他应收款1.77亿，总计363.89亿。
非流资产：长期投资11.39亿，厂房39.83亿，在建9.8亿，其他非流资产0.38亿，总计61.4亿。
流动负债：短期借款48.11亿，应付148.17亿，合同负债19.64亿，工资和税2.6亿，一年内到期0.6亿，其他流动负债6.73亿，总计225.85亿。
非流负债：长期借款2.93亿，长期应付款0.07亿，合计3亿。
资产合计425.29亿，负债合计228.85亿，净资产196.44亿。现金25.99亿，长期投资11.39亿，短期借款48.11亿，长期借款2.93亿，现金流压力较大。
算个估值：
2022年净利润是6亿，10倍估值也就是60亿，估值也就是196亿左右。
2024年股价最低是5.48元，市值是180亿，算是估值低点了。
目前560亿的市值，还是偏高了，等回落再看吧。
