如题，全球市场都变得好神奇。
前天晚上，美联储宣布加息50BP，六月开始被动缩表，然后否认了加息75BP的必要性。从预期管理来说，50BP加息这条消息给了市场一个多月来消化，时间足够久，于是，消息一出，美股大涨，纳指上涨1.43%，道指上涨2.81，标普500更是涨幅接近3%，一副不惧加息的样子。
大A也表现给力，5月第一个交易日千里江山一片红，上证+0.68%，深指+0.23%，创业板略拉垮，-1.33%，但是整体稳住了。
没想到，正当大家开始讨论五月会走出一波什么样的反弹的时候，没有太多利空消息的前提下，美股忽然崩了。
昨晚，美股大幅低开，然后一路向下，道指下跌3.12%，纳指更是暴跌至4.99%，于是，大A也跟上了，开门红让大家开心一下，然后回归本色，一个不小心，又一次破了3000点，最后勉强守住3000点。除了几条非常离谱的传言(比如拜登辞职、拜登小儿子被抓)等等，唯一能称得上是利空的，也只能是50BP的加息了，问题是，如果这是利空，消息发布的时候怎么会涨?
昨儿算是个五月开门红，也正常，五一期间开了那么多会，美联储又“保证”不会突然加息75BP，算是海内外共同利好助力五月开门红。
不过，在一片欢腾的气氛下，有两组数据引起了木木大的注意。四月PMI，还有一季度ROE。
官方的四月PMI五一前就出了，录得47.4%，继续回落2.1%，创下2020年3月新低，继续低于荣枯线50%。
如果PMI长期低于荣枯线，预示着经济进入了哀退，这不是错别字是这个词不太能提。
然后，昨天财新的四月PMI出了，更为凄惨，在疫情的影响下，四月PMI录得36.2%，比三月又下跌了5.8%。 PMI是什么?就是制造业、服务业的增长或衰退，统计包括制造业的新订单、雇员、配送、库存，以及商业活动的费用、投入品价格、雇员等等。再说简单点，这个指标表现经济趋势，是扩张还是哀退。疫情影响下，多个分项都在下跌。制造业PMI下降6.2%至42.6%，下游需求再快速萎缩，原材料库存指数继续下跌，而生产指数下跌5.1%，放在一起的意思是，下游没有生产欲望，上游没有补库存的欲望，供需两茫茫。
可不是嘛，停产的停产，减产的减产，产出来未必送的出去，还不停的有新城市加入“静态管理家族”，影响面越来越大。
这里面，农副食品、食品饮料、铁路船舶、航空航天设备景气度还在临界点以上，建筑行业整体还处于扩张期，土木工程甚至处于高景气度区间。你看，基本就是，大家离不开的吃喝，还有下决心拉的基建还维持着高景气，其他不是必须品的，需求都收缩。
稳增长也好，纾困也好，支持中小微也好，经济底的确立，除了GDP，就是PMI，现在仍然处于磨底期间，而且5月管控的地区更多了，预计这个磨底会贯穿二季度。
PMI是宏观数据，再看一个跟大A关系更直接的企业盈利数据。四月一过，年报、一季报就都出来了，A股盈利情况也就出来了。
去年四季度，A股上市公司的整体归母净利润增速18.5%，营收增速19.2%，一季度，这俩数字分别为3.4%，11.4%。
具体到ROE上，2021年全A的ROE为9.5%，2022一季度下降0.2%，而且主板和创业板分别下降0.2%和0.9%，只有科创板ROE提升了1.7%。
ROE是净利润、资产周转率和权益乘数(杠杆率)乘在一起，周转率和权益乘数变化都不大的情况下，下跌的只有净利润。净利润的下跌，除了三费的影响，就是毛利低了，经过上一轮普遍提价，毛利还能低，那就是营业成本高了。绕一圈，就跟上面的PMI连上了。
上游不补库存，下游卖不出价格，于是毛利、净利、ROE，都在下滑。
而且，这还是一季度，疫情影响下，大概率经济底会出现在二季度，各种政策真正出现效果，可能要到三季度。短期看货币，中期看业绩，长期看经济。
货币发了不少但是进入不了实体，业绩就是上面的盈利能力，经济还没到底。
所以，现在的震荡很正常，加上外部环境变数大，波动很更加剧烈。熬过现在，秋天收获，稳住，别浪。
