新能源的护城河在哪里？

2022年5月26日21:06:20472

昨天政府出台了那么多利好，今天股市也没有涨，看来投资者的信心很弱啊，想看到真金白银的利好。

很多人担心疫情影响下，中国制造业的订单会外流，产业竞争力越来越弱。其实当深入了解一些产业时，我们会发现中国很多制造业变得越来越有竞争力了。

比如之前的文章给大家分享的光伏产业，中国在每个制造环节的市场占有率都超过70%，全球竞争力显著。

中国的锂电池产业也在壮大，有希望和光伏一样，获得全球绝对优势地位。

锂电池老大宁德时代市值9200亿人民币，是光伏老大隆基股份的两倍。2018年-2022年一季度，宁德时代一共赚了310亿元，隆基股份赚了280亿元，利润差距不大，为什么宁德时代市值比隆基高这么多呢？

因为宁德时代有更高的产业链地位！

电池的上游材料供应商种类很多，正极、负极、隔膜、电解液等等，宁德时代在原材料采购上掌握了议价权。

电池的下游客户以前主要是特斯拉，现在大量中国造车新势力崛起，比如蔚来、小鹏、理想、零跑、哪吒等等，客户越来越分散，所以宁德时代在客户方面也掌握了议价权。

锂电池前五大巨头占据了80%的市场份额，集中度非常高。宁德时代在竞争中，不断拉开与对手的距离，正在带领中国锂电池产业崛起。

宁德时代的护城河：

做手机锂电池的企业很多，但是能做汽车锂电池的企业很少，因为汽车锂电池的价格很低，2021年已经降低到0.8元/wh，很多手机电池商没办法做出这么便宜的电池。

宁德时代在“极限制造”方面有很大的技术优势，能够做出极致低成本的电池，昨天副总理还去宁德时代现场考察了“极限制造”。

电池既要便宜，还得安全可靠，如果发生电池自燃，会极大损害消费者口碑，所以车企更信赖有技术优势的企业。

宁德时代参股、投资了很多上游原材料企业，形成强大的朋友圈。

宁德时代占据了全球三分之一的市场份额，并且不断扩大产能，满足锂电池行业高速增长的需求，规划建设的产能是2021年装机量的六倍。

反观隆基股份，基本盘硅片业务，面临中环股份、上机数控大尺寸硅片的搅局，原来的小尺寸硅片反而成了落后产能。

隆基延伸的组件业务，相比天合光能、晶科、晶澳等企业，没看到显著的品牌优势，2022年光伏组件中标金额还落后于对手。

隆基股份在产业链中的竞争优势不够突出，所以市值不到宁德时代的一半。

虽然宁德时代2021年地位突出，我们也要留意新进入者带来的冲击，比如亿纬锂能、蜂巢能源、中航锂电，他们的扩产计划也不逊于宁德时代多少，来势汹汹：

亿纬锂能可是个大牛股啊，从2018年底一路涨到2021年底，涨了接近20倍！会成为宁德时代的心腹大患吗？

我翻看了亿纬锂能的年报，发现存在以下问题：

2021年，亿纬锂能净利润29亿元，不过有17.6亿元是投资收益带来的，扣除投资收益后，我发现亿纬锂能的电池业务收入翻倍，利润却下降了20%。

这部分投资收益来源于思摩尔国际，思摩尔国际是一家电子烟企业，受到国家监管政策的冲击，未来可能要交高额的烟草税，最近一年多的时间，思摩尔股价跌了80%。

亿纬锂能持有思摩尔国际31%股份，如果思摩尔的利润受到影响，亿纬锂能分到的投资收益也会减少。

我发现亿纬锂能的战略布局和宁德时代类似，正在加强与上游原材料企业的合作，扩大自己的朋友圈。合作方格林美、华友钴业、德方纳米、恩捷股份、中科电气、贝特瑞，都是锂电池产业链的知名上市公司。

选择同质化的布局，最终就是比经营效率和资金实力了。

2021年，亿纬锂能电动车锂电池的收入达到了100亿元，净利润6亿，利润率不到宁德时代的一半。

2022年一季度，上游锂矿、镍矿等资源大幅涨价，亿纬锂能的电动车锂电池业务亏损。

宁德时代经营上的现金流一直是正的，现在手上现金超过1000亿元，能够覆盖扩产所需的资金量。

亿纬锂能只有60亿元现金，要想完成计划扩张的产能，还需要募集700亿元的资金，短期内肯定是难以实现的。

可以看到，如果采用相同的战略，想要超过行业老大，是很难的。

笔者在投资金博G份时，很多人担心天宜上佳扩产会带来威胁，实际上天宜上佳的经营效率和资金实力都远远不及金博，无法带来威胁。

行业的后进入者，想要赚钱，需要找空白市场，做差异化的产品，比如笔者投资的上机S控，把硅片尺寸定到隆基生产不了的210mm规格，实现了错位竞争。

笔者说过：研究发现价值！今年我们一直在加强对于光伏和锂电两个大赛道的研究，逐渐对产业链有了更多的认知笔者投资的容百K技，今年成为了宁德时代三元正极材料的第一供应商，业绩持续爆发；笔者投资的璞泰L，给宁德时代提供负极、隔膜、设备，合作范围越来越广，业绩不断提升。

虽然这篇文章没有给大家带来新的牛股，不过大家也不要失望，光伏和锂电这样的强势行业，长期积累很重要，大家经常读笔者的文章，可以加深对行业的了解。跟踪好行业发展，未来才能做出更好的投资判断！