好给面子，昨天写白酒今天就大涨，中证白酒直接上涨3.5%，成为今天最亮眼的仔。
昨天有读者说，现在白酒板块的估值，下不去手。
确实，如果单从估值水平来看，白酒几乎是所有板块里最高的，几乎所有板块这轮下跌后估值都回到中枢甚至历史低位，而白酒板块的估值依然维持在70%左右。
昨天马后炮的说了高估的原因，今天再来说说，为什么当前的估值反倒不算高了。
市盈率是怎么来的？
市盈率=股价/每股收益=总市值/净利润，所以，估值要下来，要么股价大跌，要么利润大幅增长。
而这两年赛道股长期维持50甚至是80倍的市盈率，其原因就在于对利润增长的预期。
最简单道理，比如以前的市值100亿，净利润10亿，PE=100/10=10，如果第二年利润增长10%，那么PE=100/[10×(1+10%)]=9.09。
如果利润翻倍，那么PE=100/(10×2)=5.0。
你看，利润增长越快，在股价没变化的基础上，估值下降越快。
赛道的高估值，就源于这个预期上。
光伏从2018年开始净利润每年平均增长32%，新能源车2016年以后平均每年增长45%，科创50近5年净利润增速更是达到58.46%。
如果这个增速能保持，那么估值高并不是什么问题，如果不继续炒，几年估值就会回到正常位置。
那么白酒有这样的预期吗？
有。
回到市盈率来看，降低PE，从企业的角度来讲就是提高利润，而提高利润的最直接有效的办法，就是成本降低，销量大增，和提价。
成本昨天已经说过了，本来毛利率就很离谱了，继续提高空间很有限。
从量上讲，近年来白酒的产量其实是减少的。
原因有两种说法，一个是限制“三公”消费以后行业深度调整熬没了很多小酒企，另一个是消费升级+“少喝酒喝好酒”的概念普及后人们更愿意多花点钱喝中高端的酒。
相比而言，笔者认为第二种原因的概率更高，因为从数据上看，高端和次高端的市场份额也确实在增长。
让白酒这么不一样的是，高端和次高端的量在增长，价格也在增长。
虽然政务消费从13年以后比例大减，但是正好赶上了我国人均收入增长最快的十年，政务消费留下的缺口被大众和商务消费填上了。
中高端白酒的产量，其实是很难变化的，毕竟就像昨天说的，年龄够老的窖池就那么多，产量其实是确定的。
可是，可以通过不同系列的产品，慢慢占领中端市场，把别人的蛋糕拿过来吃。
更幸福的是，因为产量一定，就有稀缺性，有了稀缺性，就有了提价的权利，而且，不一定要单品提价，可以全系列集体提价。
放在一起，量上，高端可以继续降维打击挤压次高、中端市场，价上，稀缺性决定了未来的提价空间，量价放在一起，就是未来增长的保障。
这个确定性，可要比硬科技硬多了。
今天大涨，主要源于白酒“新国标”即将于6月1日开始实施。
标准就不细说了，意义就是，新国标要求白酒的主要原料必须是粮谷，并且生产过程中也使用粮谷酿造的酒精，而以前那种用薯类勾兑的低成本白酒，将不再被当做白酒。
简单来说就是白酒的门槛提高了，龙头优势更明显了。
说起龙头，还是得说说茅台，毕竟，哪怕在高端里，茅台也是独一份儿。
茅台目前的估值40.07，远高于五粮液的25.93，也高于泸州老窖的34.99。
可是，还是上面的逻辑，如果茅台2022年利润大幅增长，这个估值很容易就回到正常甚至是偏低的位置。
凭什么？
第一个，就是昨天说的，茅台市场价里，公司只赚到一半左右的利润，剩下的钱，都被经销商赚走。
今年经销商逐步减少，直销占比逐步上升，i茅台的上市，都能看出来，新帅丁雄军想把赚这部分钱的选择交给自己而不是经销商。
重点是，茅台提价的时间，也快到了。
2010年，年份茅台先提价，1年后飞天茅台提价，12年四季度，年份和飞天同时提价，2016年都是生肖茅台提价，随后飞天、精品提价。
去年1月和4月，生肖茅台和精品茅台先后提价，去年12月珍品的出厂价已经高于茅台十五年，所以，大概率，飞天的提价要来了。
茅台提价，对集团、贵州还有行业都是好事儿。
根据茅台的十四五计划，集团要收入翻一倍，2020年营收1140亿元，所以2025年应该翻倍到2280亿元。
按照现在的基酒产量来算，要实现这个翻倍，未来五年销量需要增长40%，而对应的价格就要提高44%。
另一方面，今年，各省和主要城市都格外需要更多税收，疫情叠加地产下行的背景下，提价多缴税，可以说是一石二鸟了。
对行业来说，当然就是把价格的天花板，又往上推了推，利润率，也推了推。
说这么多，所以白酒估值到底高不高？
白酒估值高，主要因为茅台估值高（近10年80.2%），可是，就像上面说的，哪怕未来没有市值大减，茅台的量价齐升是可以在年内把估值按下来的。
如果再能跌一跌，可能一不小心就会到合理偏低的位置。
但是，能不能等来那个时候呢？
毕竟，这么一波过去，茅台也没跌破过1500。
