我们都知道，估值大部分时候都是毛估估的，就如同一个鸡蛋，你没有必要精确到小数点后10位，大概知道一个鸡蛋应该在0.5~2元就可以了，洋鸡蛋便宜点，草鸡蛋贵一点，投资也是如此，宁可要模糊的精准，不要精确的错误。
在投资大佬里，很少会有人讲估值逻辑，因此段永平对茅台的两次评估资料，就显得蛮有价值，值得大家好好去回味。
这是第一次：
这是第二次：
我们先看第一种，假设银行利息为5%，你花100万买入长期固定存款，你第一年的利息是5万，第二年是5*（1+5%）=5.25万，依次类推。
我们再来看茅台，假设第一年末茅台的市盈率为20倍（收益率为5%），你花100万买入了茅台股票，第一年你所投资的100万部分的股权可能对应的净利润是5万，但是茅台有着更高的成长率，假设茅台的净利润成长率是15%，那么第二年你这个100万股权对应的净利润可能就是5*（1+15%）=5.75万，这个还仅仅是第二年，越往后，每年你的初始100万资金对应的股权产生的净利润会更多。
当然，拿茅台举例是因为茅台具备了好业务、好管理的前提，同时茅台这样的企业，以15%的增长率成长10年以后，大概率接下来的另一个十年还会很好，另外茅台所创造的净利润大部分能转化为自由现金流，且所需的资本投入较少，满足了这三个前提，我们说如果茅台市盈率为20倍的时候，茅台的股票其实是比银行存款划算的。
我们再来看第二个，假设投之前的盈利为1，30倍市盈率意味着投入是30，再假设茅台每年能有10%的成长，第十年的回报总和就是17.5，第20年是63，这个是怎么计算的呢？我列了个表格：
也就是说在茅台30倍pe的时候，你投资茅台，如果茅台的净利润能全部分红的话，你能得到的回报总额是63元（单利计算年化收益为10.5%）。如果你将初始投资30元投资到银行，20年你的回报总额是34.72元。
很多人会纠结茅台并不会全部分红给小股东啊，但是如果从买股票就是买公司的角度讲，只要茅台赚到的钱是真金白银，能等价于自由现金流，那么分不分其实无所谓的，因为如果不全部分红，茅台将部分资金用于再投入，同样又获得了10%的年化收益，不是更好吗？分到你手里，你存银行只能拿到5%，更何况20年后，茅台的收益已经变成6.73，如果到时茅台的估值在40pe，那么你手里的茅台股份市值将从30变为269.2。
最后希望以上两种思维方法能对大家有所帮助。
