科捷智能科技股份有限公司，简称：科捷智能（代码：688455）
公司是国内知名的智能物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。
公司的智能物流系统服务于快递包裹、大件物流、电商零售及流通等场景的智能化输送分拣需求，报告期内主要客户包括顺丰、德邦、燕文物流、印度Delhivery、递一物流等大型快递物流集团，以及韩国 Coupang、京东、苏宁、印度 Flipkart 等知名电商平台。公司的智能制造系统主要服务于家电家居、汽车、通信电子、设备制造等制造业领域客户，典型业务模式为通过整体咨询、方案设计、软件产品开发、硬件产品开发与设计及系统集成等工作，为客户提供生产、存储、拣选、输送、包装、监控、管理等环节的智能化系统解决方案，助力客户实现生产及仓储作业的可视化、信息化和智能化，报告期内主要客户包括海尔日日顺、四川长虹、喜临门、金牌厨柜等知名消费品牌厂商，以及赛轮轮胎、本田动力、徐工集团、朗进科技、宗申动力等大型工业制造企业。
1.主要服务和产品情况
公司主要产品包括智能物流系统（含智能输送系统和智能分拣系统）、智能制造系统（含智能仓储系统和智能工厂系统）。报告期内，公司亦存在将部分核心设备、信息化系统及解决方案单独出售的情形。
公司主要产品的简介如下：
1）、智能物流系统
2）、智能制造系统
公司智能制造系统主要以自有核心设备及软件为基础，为客户提供涵盖从原材料入库、原料配送、生产制造、成品运转和产成品出库等全流程的智能制造解
决方案。通常而言，公司的智能制造系统将堆垛机、各类输送设备、穿梭设备、机器人等硬件设备，通过设有机器视觉、大数据等先进算法技术的智能制造控制中台，统一于企业生产执行系统（MES）、仓库管理系统（WMS）等软件系统的调度之下，形成机、电、软一体的智能控制，从而实现精益生产、全面质量管理的公司智能制造核心理念。
智能制造系统业务收入于公司主营业务收入中的占比逐年提升，其中智能仓储系统业务规模快速增长，收入规模从 2019 年的 1.00 亿元提升至 2021 年的 2.41 亿元；智能工厂系统业务在 2020 年完成多个订单交付的基础上，于 2021 年完成了2,676.92 万元收入，有望在未来实现进一步突破。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别的构成情况如下所示：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
1）、智能物流行业
根据 Mordor Intelligence的统计，2020 年全球智能物流行业市场规模已经达到 559.074 亿美元，2016-2020年全球智能物流行业的市场规模年复合增长率 10%，伴随越来越多国家将物流智能化、智慧化作为未来物流行业的发展方向，加上全球人工智能、大数据等技术的日益成熟，预计2026年全球智能物流行业市场规模有望达到1,129.83亿美元。
2）、智能制造行业
2016 年 12 月，《智能制造发展规划（2016-2020 年）》正式发布，文件提出十大重点任务和两大时间节点，即 2025 年前，推进智能制造实施“两步走”战略：第一步，到 2020 年，智能制造发展基础和支撑能力明显增强，传统制造业重点领域基本实现数字化制造，有条件、有基础的重点产业智能转型取得明显进展；第二步，到 2025 年，智能制造支撑体系基本建立，重点产业初步实现智能转型。
而《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿）中，对 2025 年转型的具体目标拟定包括：1）转型升级成效显著，规模以上制造业企业智能制造能力成熟度达 2 级及以上的企业超过 50%，重点行业、区域达 3 级及以上的企业分别超过 20%和 15%。制造业企业生产效率、产品良率、能源资源利用率等大幅提升；2）供给能力明显增强，智能制造装备和工业软件技术水平和市场竞争力显著提升，国内市场满足率分别超过 70%和 50%。主营业务收入超 50 亿元的系统解决方案供应商达到 10 家以上。而至 2035 年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。
3.同行业可比公司
根据前瞻产业研究院发布的《2021-2026 年中国智能物流行业深度调研分析报告》，2020 年中国智能物流市场规模约 544.01 亿元，通过查询公司主要竞争对手的招股说明书以及年度报告等公开资料，公司与主要竞争对手的市场占有率情况如下：
4.募集资金用途
5.财务分析
伴随下游物流行业和工业领域持续需求的扩张，以及公司在智能输送系统、智能分拣系统、智能仓储系统、智能工厂系统以及信息化系统及解决方案等多产
品线的前瞻性布局，报告期内，公司品牌影响力、产品竞争力持续提高，业务规模持续扩大，公司营业收入、营业利润、利润总额和净利润等经营业绩指标保持快速增长的态势，盈利能力不断提高。报告期内，公司营业收入由 2019 年的46,249.45 万元增长至 2021 年 127,740.49 万元，年均复合增长率达 66.19%；归属于母公司股东的净利润由2019年的1,272.83万元增长至2021年的8,649.30万元，年均复合增长率达 160.68%。
2022 年 1-3 月业绩预计情况
公司预计 2022 年 1-3 月可实现的营业收入区间为 13,500.00 万元至 16,000.00万元，同比增长 90.79%至 126.12%；预计 2022 年 1-3 月归属于母公司股东的净利润区间为-1,700.00 万元至-1,400.00 万元，亏损幅度同比增加 53.55%至 86.46%；预计 2022 年 1-3 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为-2,800.00 万元至-2,300.00 万元，亏损幅度同比增加 117.95%至 165.34%。
随着经营规模的不断扩大，公司 2022 年 1-3 月营业收入同比有较大幅度增长，但由于业务及收入确认的季节性因素，前期发生的成本、费用及相应的亏损亦有所增加。
报告期内，公司分季度主营业务收入情况如下：
报告期各期，公司第三、四季度实现的销售收入占全年主营业务收入的比例分别为 87.88%、86.34%和 79.57%，存在季节性特征。报告期内，公司下游行业主要集中在快递物流、电商新零售行业，受“中秋节”等传统节日，“双十一”、“双十二”等电商购物节带来的分拣高峰需求影响，该等行业客户在确定投资规划和固定资产投入时，一般会拟定于在上半年进行招标或进行业务磋商，并于“中秋节”、“双十一”、“双十二”前完成设备调试并投入运行，因此该等行业客户项目多于第三、四季度完成收入确认，导致公司第三、四季度收入占比较高。
尽管公司收入存在明显的季节特征，但是业绩预告只预告到第一季度是目前新股中未发现的，这对估值应做扣分处理。
6.IPO估值
本次发行价格 21.88 元/股对应的市盈率为：
57.41 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 2022 年 8 月 31 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下：
本次发行价格 21.88 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 57.41 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，总体估值偏高，但估值较同行业公司平均估值高，且目前业绩预告只更新到一季度的同时一季度净利润还是亏损的，基于此做一定的估值扣分处理，因此有比较大的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：科捷智能（代码：688455）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有比较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.3万左右
