华厦眼科医院集团股份有限公司，简称：华厦眼科（代码：301267）
华厦眼科成立于 2004 年，是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司面向国内外广大眼科疾病患者提供眼科全科诊疗服务，包括白内障、屈光、眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼肿瘤、眼外伤在内的眼科八大亚专科及眼视光专科。
公司已在国内开设 57 家眼科专科医院，覆盖 17 个省及46 个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，公司核定床位数为 3,603 张，实际开放床位数为 2,951 张。2021 年，公司年门诊人次达 167.14万人次，实施眼科手术的手术眼数达 29.28 万眼，实现主营业务收入 30.07 亿元。同时，公司在国内已开设 23 家视光中心，为屈光不正患者提供医学验光配镜服务。
1.主要服务和产品情况
医生在进行眼科诊疗服务过程中会针对患者的症状开具药品处方，公司下属医院中设置了销售药品的药房，为就诊患者提供药品销售服务。同时，公司开设了 4 家分公司药店，对外提供药品零售服务。
公司投入运营的 52 家医院为医保定点机构。公司下属医院的地域分布如下：
报告期内，公司主营业务收入的服务项目构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
我国眼科医疗服务市场规模从 2015 年的人民币 507.1 亿元增长到 2019 年的人民币1,037.4 亿元，年复合增长率为 19.6%。相比于公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。加之民营眼科医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国民营眼科医院发展迅猛。
2015年到2019年，民营眼科医院市场规模迅速从约人民币 189.3 亿元增长至约人民币 401.6 亿元，年复合增长率为 20.7%。同期公立医院眼科医疗服务市场规模年化复合增长率约为 18.9%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国民营眼科医院将保持快速增长态势。由各眼科细分市场中民营医院规模加总可知，预计到 2025 年民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约人民币 1,102.8 亿元，2020 年至 2025 年期间年复合增长率达 20.0%。
3.同行业可比公司
根据 2019 年复旦大学医院管理研究所组织，中华医学会、中国医师协会的超过 4,000 名专家参与评审的《中国医院排行榜》，中国排名前三的公立综合医院眼科以及公立眼科专科医院包括：中山大学中山眼科中心、首都医科大学附属北京同仁医院眼科、复旦大学附属眼耳鼻喉科医院眼科。
4.募集资金用途
5.财务分析
公司预计 2022 年 1-9月可实现的营业收入约为 252,000 万元至 254,000 万元，同比增长约 10.02%至 10.89%；
预计 2022 年 1-9 月实现归属于母公司股东的净利润约为 39,500 万元至 40,500 万元，同比增长约 17.34%至 20.31%；
预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约为 42,500 万元至 43,500 万元，同比增长约 18.39%至 21.18%。
2022 年 1-9 月，公司营业收入、归属于母公司股东的净利润以及扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润均实现同比增长的主要原因系公司一方面在持续为社会大众提供全面的基础诊疗等服务的同时顺应医疗及消费升级的趋势，积极提高眼科医疗服务的质量及附加值，并根据患者的实际需求提供差异化的服务；另一方面大力发展屈光等非医保项目，持续丰富公司的业务结构。
6.IPO估值
本次发行价格 50.88 元/股对应的市盈率为：
59.86 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益后的 2021 年归属于母公司净利润除以本次发行后的总股数计算）。
截至 2022 年 10 月 19 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
本次发行价格 50.88 元/股对应的发行人 2021 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为 62.63 倍，高于中证指数有限公司 2022年 10 月 19 日（T-3 日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率 47.75 倍，低于同行业可比公司 2021 年平均静态市盈率
发行人的IPO估值市盈率倍数稍偏高，在22年增长率较同行高的情况下估值较同行低，结合近期医药医疗服务板块情绪回暖，因此我认为发行人有破发风险较小。
7.申购建议及盈利预测
结论：华厦眼科（代码：301267）IPO上市估值高，性价比正常，有一定小概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：1万左右
