苏州清越光电科技股份有限公司，简称：清越科技（代码：688496）
清越科技是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，专注于为客户提供个性化的中小尺寸显示系统整体解决方案。经过多年的技术积累与产品迭代升级，目前公司已形成以 PMOLED 业务为主、电子纸模组与硅基 OLED 业务为辅的产品架构与业务格局。
PMOLED 显示面板是 OLED 显示面板的一种，具有自发光的特性，与传统中小屏液晶显示面板相比，其采用的面板厚度较薄，可薄至 0.2mm，画质较高，具有高亮度、高对比度等特点。
公司在 PMOLED 器件技术方面拥有深厚的技术积累，报告期内 PMOLED 出货量持续保持世界前列，2018 年出货量全球第二，2019年、2020 年出货量全球第一
1.主要服务和产品情况
公司主要产品的终端商品名称、分类情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品分类构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
全球 PMOLED 面板产业的发展经历了“美国起源—日本、韩国发展—中国台湾地区、大陆地区发力”的过程。OLED 产业的早期发展即为 PMOLED 产业的发展，最早由美国成功研发出 OLED 技术，之后由日、韩厂商将 OLED 技术产业化。
根据 CINNO Research 的数据，2019 年全球 PMOLED 显示面板出货量为 1.1 亿片，2020 年虽然有新冠肺炎疫情影响，但由于医疗领域需求激增，出货量小幅增长至约 1.2亿片规模。近两年 PMOLED 在智能穿戴市场份额出现下降，造成出货量较 2017 和 2018年高点有所回落。未来随着 5G/AIoT 发展以及智能家居概念得到普及，智能家用电器显示屏市场和智能门锁显示屏市场将持续快速发展，同时疫情使得人们对健康关注度持续上升，预计家用医疗等市场也将开始发力，上述各下游领域的快速发展将有望带动PMOLED 为代表的中小尺寸显示产品的持续需求。预计 2025 年 PMOLED 显示面板出货量将提升至约 2.1 亿片，2020-2025 年年均增幅为 12.5%。
3.同行业可比公司
1）、PMOLED
2）、电子纸模组
3）、硅基 OLED
4.募集资金用途
5.财务分析
2020 年，受医疗健康行业出货量爆发及电子纸模组产品实现销售影响，公司营业收入较上年同期增长 14.33%。营业收入变动叠加总体期间费用、其他收益增加及同比低基数影响等因素，归属于母公司股东的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比分别增长 23.90%和 8.42%。
2021 年，受电子纸模组产品销售快速增长影响，公司营业收入较上年同期增长39.37%。营业收入变动叠加毛利率降低、研发费用和财务费用及其他收益增加等因素，归属于母公司股东的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比分别变动 1.91%和-18.24%。
2022 年度业绩预计情况
公司预计 2022 年度实现营业收入 100,000 万元至 120,000 万元，较上年增长 44.03%至 72.84%，主要系电子纸模组产品收入增长迅速所致。
公司预计 2022 年度归属于母公司股东的净利润 5,300 万元至 6,500 万元，较上年增长-10.30%至 10.01%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 3,200 万元至 3,600 万元，较上年增长-5.65%至 6.14%。
6.IPO估值
本次发行价格 9.16 元/股对应的市盈率为：121.49 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 2022 年 12 月 14 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：
本次发行价格 9.16 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 121.49 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的静态市盈率平均水平
发行人的IPO估值市盈率倍数高，按照今年业绩预告的业绩几乎不增长，接下来3年行业增速一般，因此我认为发行人破发风险概率较大。
7.申购建议及盈利预测
结论：清越科技（代码：688496）IPO上市估值偏高，性价比低，有较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。
预计一签获利：0.1万左右
