正海生物的中报，有亮点，有困难点；业绩整体上略低于预期，接下来详细分析。
中报的亮点
正海生物在调研的时候说，2023年的目标是提升效率，说到做到，2023年中报显示，销售费用在销售额下降3%的情况下，下降11.5%（管理费用小幅上涨1.89%，略差一些）。
上半年，正海生物的毛利率提升至90.22%，比去年底提升了1.5%；净利润率提升至48.88%，比去年底提升了6%，主要是销售费用的压降。我看了去年中报的数据，毛利率和净利润率都是同比提升的，这是个好现象。
一季度正海生物营收下滑7.35%，二季度的营收已经同比恢复增长，虽然增幅只有0.87%；同样一季度正海的净利润下滑2.95%，二季度净利润同比增长15%，带动上半年净利润同比增长5.53%。
除了净利率数据之外，中报还提及了种植牙集采落地，间接地带动了口腔修复膜使用量的增长。口腔修复膜产品占到公司营收50%左右，这是一个利好，但是对营收有多大影响，还需要边走边看。
这是上半年公司经营的亮点。
中报的困难点
财务数据里面有两个前瞻性指标，第一个是经营活动现金流，今年上半年同比下滑18%；另一个是合同负债只有160多万，这和去年上半年1400多万的合同负债相去甚远。
另外，我还注意到，应付账款和应付票据方面金额大幅减少；这说明下游不愿意打钱，上游不愿意拖欠账款。
2023年的生意真是难做，估计只有产业链链头的现金流会好一些。
另外，公司在中报中称，5月份中选了辽宁的省际脑（脊）膜补片集中带量采购，6月份中选了江苏开展的人工硬脑（脊）膜补片接续采购。
据体外诊断网的报道，这两次带量采购价格，人工脑膜的价格下降得比较厉害，有70-90%，甚至90%以上的降幅。即使公司产品能够放量，但是这么大的价格降幅，估计还是要影响下半年的业绩的。
这是中报透露的困难点。
全年展望
对业绩有正向影响的是，公司苦练管理和培训的内功，降本增效，以及可能的口腔膜销售放量（种植牙集采4月中旬落地，但是上半年口腔膜销售额还是下滑的）。
对业绩有负面影响的是，人工脑膜价格降幅远超销售放量的情况，造成业绩下滑的可能。
另外，艰难的经济环境可能还要持续到三季度末，对下半年的业绩也有较大影响。
所以，整体上看下来，我对正海生物全年的利润增速预期为5-10%，如果超过10%就算超预期。
最后补充：除了短期的业绩看点，我们也看到公司在销售网络上增加深度和密度，在员工培训上，在降本增效上不断下功夫，在研发上加大投入等等，这些会逐渐的、缓慢的体现在业绩上，很难一下子有爆发点。
