权益报酬率，也称净资产报酬率，也就是我们简称的ROE。而资产报酬率，则我们简称的ROA。这两个指标有相通之处，因为其分子都是净利润，只是分母不同，前者是平均净资产，后者则平均的总资产。之所以取平均值，是为了分子分母口径一致。因为净利润是一个全年累积数。这两个指标的差异从其公式来看，是很简单的，无外乎就是资产与净资产的差异，因为资产=负债+净资产，所以它们相差的只是一个负债。也即ROA中包含着用负债换来的资产所赚的净利润，很明显，如果一家公司没有任何负债，ROA与ROE就相等了。但是，一旦有了负债，ROA就一定会比ROE小，小多少，取决于负债多少，负债越多，ROE高出ROA越多，这就是杠杆效应带来的股东回报增加，不过股东因此要承担杠杆增加后的更大风险，这也可以看成是风险与报酬匹配的一个表现。
从股东的角度来看，我们显然关注的是ROE，因为这个才是股东的真实回报率，当然ROE能不能真实代替股东回报，还取决于净利润这一数值作为委托变量的有效性。
ROE指标的展开，即是我们熟知的杜邦分析法，其是从财务指标的角度来看待一家公司，这个指标因为具有足够的综合性，因而是可以看到企业各个方面的表现。不过杜邦分析体系之中的ROE指标要应用好，注意事项挺多。
我们一般在判断是否是好公司时，ROE指标达到15%以上是一个基本条件。而要达到15%，企业要么在销售净利率上表现良好，要么在资产周转率上有更高的效率，或者是在杠杆应用能力上较强。
当然也有人认为，如果一家公司的高ROE主要来源于杠杆的运用，往往不可持续，于是有人建议将杠杆系数去掉，算出ROIC指标，更为纯粹。这种看法，不无道理，但是也有可能将一些竞争力强的公司排除在名单之外。
ROE指标中的销售净利率，是企业高ROE的主要来源，因为净利润占销售收入的比重，是企业盈利的主要来源。不过，因为净利润指标，是企业营业收入减去所有成本费用的结果，而且还会有营业外收支的干扰，因而，若是要更好地运用ROE指标，最好是将净利润当中指标换算成企业稳定的核心利润来替代，这样计算出来的ROE水平才更为准确。
我们现实当中观察到的企业有两类，一是经营主导型的企业，一是投资主导型的企业。当然另一种分法是，一是专业化企业，二是多元化企业。还有一种叫投资与经营并重型的企业。
不过，如果一家企业是投资与经营并重，往往最后的结果恐怕多半不会太好，而多元化，也意味着企业在多方面进行资源投入，要求在多方面同时提高自身的竞争力，不是不能做到，因为也的确有多元化成功的企业，比如通用电气公司；但是，这也是在杰克韦尔奇将很多的业务砍掉之后，只剩下在行业内做到了数一数二的子公司，这样其实其已经是缩小了多元化的范围，且此时，其有关业务往往是有联系的，是相关多元化。
相关多元化，因为可以共用品牌资源，这方面资源的节省，与多元化带来的效率减少之间，有一个平衡，如果前者大于后者，多元化可以成功。比如美的，只要是电器都生产，而且共用品牌，显然也是做得不错的，在各个电器品类之中，也可以做到行业前三名。再比如华为，本来是专门做通信设备，后将其业务拓展到手机，也算是相关多元化，其华为的品牌的建立也相对容易，其在老百姓心目中的形象很容易建立起来，最近其手机业务后来居上，已经位于行业的前列。
对于多元化公司，我们在计算其ROE水平时，就要分类处理，要不然就无法与专业化公司去进行比较，这是需要注意的公司之间比较的可比性问题。
当然还有一种处理方式，就是如果碰到多元化公司，特别是无关多元化公司，干脆就不看了，因为其ROE指标往往也没有意义。因为这种公司不专注，资源使用不聚焦，往往不能把事情做得最好，所以我们的观察重点还是要放在其主业是专业化的公司，这样我们就把营业利润的长期稳定性看成是选择公司的重要前提与基础。
这类公司的营业利润之所以能保持稳定，一定是在行业中积累到了可以永续产生利润的租值，或者称为上头成本。这家公司往往具有其他公司所无法具备的独特优势，这种优势可以以下方式来体现：优越的地理位置、优秀的管理团队、四通八达之销售网络与渠道、直接成本的掌控能力、更为合理的合约安排等等。这些是形成企业垄断租值的来源，也即其他企业要进行竞争是很困难的，这类企业将在行业中具有极高的门槛或极宽的护城河。
未来稳定的现金流形成了企业ROE稳定的源泉，如果企业的权益因为分红而变小，也会导致实际的ROE有提升，但这正是企业持续赚钱的明证。如果不分红，则企业的权益则可以在净利润增长的情况下不断增长。所以，若是企业赚取未来现金流的能力还能不断增长，则ROE值也会持续增长，而不断增长的ROE指标就成为优秀企业的重要标志。
一家企业若具有较高的毛利率，才会产生较高的销售净利率，而高销售净利率成为高ROE水平的一个重要部分；同时一个家企业的总资产周转率若是具有较高的倍数，也会对ROE形成助力，最后，高杠杆系数也会带来ROE的提升。一家企业如果能同时具备高净利、高周转和高杠杆，那其为股东所能创造的收益率将会十分惊人；而同时上述三高中具备两高，也算是优秀的企业。当然，如果企业能在三高之中保持某一个方面极高的水准，也可以保持住较高的ROE。比如高净利率辅助于较为一般的周转能力与杠杆能力，或者是高周转能力辅助一般的的净利率和杠杆能力；或者是高杠杆能力辅助一般的净利率和周转率，将某一个方面做到极致的公司也可以算是出众的公司了。
可以这样说，在我们拿到一家公司的财报时，最应该看的指标就是ROE，如果我们对于其净利润的构成，以及其杠杆系数的形成有了足够的了解之后，那么，这个指标就可以发挥极大的作用。因为如果我们作为投资人来看一家公司，也就是想成为公司的股东了，那么要关注的当然就是股东回报了，而ROE指标显然就是最为综合的反映股东回报的指标了，而这个指标的分解就可以清楚地看到股东回报的来源，如果ROE数值较大的主要来源是来自于杠杆系数，这个ROE的高收益率就是建立在高杠杆之上的，你就要判断自己是不是能承担如此高的杠杆风险。
比如一家企业的资产负债率是80%，其杠杆系数就是5倍了，这是极高的杠杆系数了，如果这个5倍的杠杆并非是一些良性负债，如预收账款带来的，那么这个资产负债率显然太高了。如果是行业因素造成了高杠杆，比如房地产、银行这些行业，那么我们应该将主要的研究精力放在行业内杠杆率相对较低的公司上，从长远来看，长期维持高杠杆运行，几乎迟早出问题。因为随着杠杆率的提升，银行对其放贷的利率将会越来越高，最终会有其项目收益率无法覆盖借款利率的情况发生，银行对其放贷会考虑其风险与报酬的平衡，越高的资产负债率要向银行申请贷款，其利率显然会越高。象恒大、乐视之流的退市破产几成定局，不管它最初是如何将企业推上了巅峰，推得越高，最终摔得越惨。其他的，如海航，如安邦均是如此，陷入债务重组的境地成必然。
此外，从ROE的指标分解来看，其由三大块所构成，一是销售净利率，一是总资产周转率，一是杠杆系数。我们在这一部分结合了资产负债率分析了杠杆系数，前面两个指标，我们将在后面部分进行详细分析。
