今天聊聊芯联集成，还是看看企业是做什么的？
芯联集成就是一家中国半导体代工厂，主要帮别人生产功率芯片（比如电动车和新能源用的IGBT、MOSFET、SiC）、MEMS传感器（手机、智能设备里的麦克风和加速度计）和一些模拟IC。
从2020年投产到现在，靠着国产替代和技术积累，成了新能源车和AI领域的关键供应商，营收从7亿飙到70亿多，正从亏钱转向赚钱。
从行业、产品、产业链上看，其他业务是利润主要业务。而收入主要来自晶圆制造代工，而外销也是利润的主要来源。但晶圆代工毛利率非常低。
前十大股东占总股本48.77%，第一大股东占总股本16.3%，股权较为分散。
公司没有最终实控人，董事长是赵奇，股东是弱势的。
董事长简介：
赵奇是1972年出生。
1996历任华虹NEC设备工程师、设备主管、工业工程负责人、计划部部长，奠定半导体制造管理基础。
2010年至2018年任中芯国际企业规划中心资深总监，主导多厂区产能规划及技术路线制定。
2018年芯联集成任总经理，2024年11月任董事长，2024年正式当选第二届董事会董事长。
总结一下：功率半导体中国处于领先地位，但这是新能车上游行业，产业链是弱势，董事长和股权结构偏弱，公司算是处在弱势。
看看历史经营情况：
营收上看，2020年7.39亿，2024年65.09亿，增长7.8倍。
扣非净利润上看，2020年-14.34亿，2024年-14.1亿，利润是负值的。
营收增长10倍，利润是负值，利润率再上涨，这应该和规模效应相关，照这个趋势未来利润转正，应该是迟早的事。
看看营收是怎么分配的：
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入34.95亿，增长21.38%，营业成本33.71亿，占收入的96.45%，增长12.31%。营业总成本50.23亿，占收入的1.43倍，增长7.19%。
毛利润1.24亿，营业利润-15.28亿。
收入增长21.38%，营业成本增长12.31%，毛利润是变多了，营业总成本增长7.19%。
销售费用0.36亿，占利润29%，增长112.8%。管理费用0.79亿，占毛利润的63.7%，增长16.74%。研发费用9.64亿，占毛利润的7.77倍，增长10.93%。
最后，净利润-9.37亿，增长16.88%；扣非净利润-5.36亿，增长31.11%。
成本占营收过高了，成本对收入和利润存在强势的周期性。而利润过低，所有费用都显得过高。
算个清算价值：
流动资产：现金42.65亿，应收14.01亿，存货23.89亿，其他应收款0.53亿，一年到期流动资产1.64亿，其他流动资产6.16亿，总计88.88亿。
非流资产：长期投资13.2亿，厂房177.91亿，在建15.82亿，其他非流资产14.64亿，总计221.57亿。
流动负债：短期借款27.03亿，应付22.21亿，合同负债2.16亿，工资和税2.06亿，其他应付款0.12亿，一年内到期负债9.01亿，其他流动负债0.31亿，总计62.9亿。
非流负债：长期负债64.53亿
资产合计310.45亿，负债合计127.43亿，净资产183亿。现金42.65亿，长期投资13.2亿，短期借款27.03亿，长期负债64.53亿，现金流较差。
算个估值：
净利润目前就是负值，企业净资产有183亿，也就是芯联集成目前其实至少值183亿。
2024年最低股价3.33元，市值是279亿，这是市场给的底价。
芯联集成做的是定制芯片的业务，如果不算前期投资的利息，产能折旧，仅算运营利润，这两年是正值。
运营利润2024年就到了21亿，2025年预估是25亿，如果20倍估值，这就是400—500亿的估值了。
目前市值561亿，要是从运营利润看，也不算贵。但实际净利润还是负值，这就是认知差了，如果你认为中国新能车，甚至智能车会越来越好，那么作为车企的芯片厂，在世界上也是领先的，生意也会越来越大。
反之，如果你不看好新能车或智能车行业，认为是昙花一现，则未来前景就不好说了。
从K哥来看，智能车或者AI应该会有一轮泡沫破裂，除非了解行业，否则不建议进场。
