今天聊一句很有意思的话：上涨和上涨是不一样的，下跌和下跌是不一样的。
我第一次看到这句话是在一位名叫“我是腾腾爸”的投资博主的文章中。他是我非常喜欢，也非常尊敬的博主，是一名真正的价值投资者。
之所以想聊这句话，是因为我发现身边有很多人在做投资或谈论股票时，总是股价上涨就大喜、股价下跌就大悲，简言之就是“喜涨悲跌”。
虽然说这是人之常情，但在我这样的价值投资者看来，多少有点可笑。
他们眼里看到的只有股价的涨跌，却忽视了股票除价格外的其他属性，也没有认识到股价的短期涨跌对其长期走势的影响微乎其微。总之就是目光狭隘且短浅，心情被股价波动牵着鼻子走。
事实上，哪怕是同样方向、同样幅度的股价变化，对于不同的股票而言，其背后的意味也可能是完全不一样的。
就拿近期创业板与科创板的上涨来举例。自今年4月7日的最低点以来，创业板50指数上涨了36.33%，科创50指数上涨了18.12%。
看到最近创业板与科创板都上涨了，有的人会认为它们都很有投资价值，值得买入；有的人又会认为它们涨了这么多，风险肯定很大了，应该远离。
可我们再来看看两者的估值区别，就会发现它们的状况很不一样：当前创业板50指数的TTM市盈率为33.09，十年百分位仅为27.95%；科创50指数的TTM市盈率为144.55，十年百分位高达99.26%。
也就是说，创业板目前整体处在低估区间，而科创板整体处在严重高估区间。
创业板的上涨是在价值区间内的上涨，是安全的、低风险的上涨。即使涨了很多，其价格依然低于其价值，因此它的上涨是合理的，还远未到产生泡沫的程度。
而科创板的上涨是在价值区间之上的上涨，是危险的、高风险的上涨，其价格已经远高于其价值，每涨一分泡沫就多积累一分，且泡沫迟早会破裂。
对于创业板，虽然已经涨了很多，但依然适合买入；而对于科创板，我们现在要做的是敬而远之。这也是我前段时间把双创50ETF平移调仓到创业板50ETF的主要原因。
再举一个下跌的例子——牧原与万科，两者曾经都是热门股票。在近几年的熊市中，牧原股份从最高131.00跌至最低31.17，跌幅为76.21%；万科A从最高34.60跌至最低6.18，跌幅为82.14%。
面对它们的巨幅下跌，多数人的共同选择都是快快逃离。然而，它们下跌的原因并不一样，未来的回涨空间也并不一样。
牧原下跌是因为猪周期导致猪肉价格在低位运行，是短期因素，目前股价已经回升了46.97%；万科下跌是因为房地产成了过气行业，是长期因素，未来很长一段时间股价也难有起色。
而且，牧原近几年一直降低其生猪养殖完全成本，公司未来的利润大概率能超过2020年的历史最高点。而万科则一直在泥潭中挣扎，看不到希望，甚至盈利状况呈现恶化趋势。
我们要做的，是趁牧原股价因猪周期而下跌时，重仓买入，多捡一些带血的筹码，如此才能在未来获得丰厚回报。而万科虽然已跌了很多，但由于其已经失去了投资价值，不值得我们花一分钱去投资它。
上述两个例子，一个关于估值，一个关于基本面。
综上所述，“上涨和上涨是不一样的，下跌和下跌是不一样的”这句话的真正含义是：对于价值投资而言，抛开股票估值与基本面谈股价涨跌是没有意义的。
真正值得我们关注的，是股票价格与价值的相对关系，而非股价的短期涨跌。
注：本文所用数据截至2025年8月1日
