随着上市公司2025年年报和2026年一季度报表的公布。光伏制造行业几乎出现全体收入和利润下降，且主要龙头企业的利润更是出现大幅亏损。
2025年，主要光伏制造上市企业中通威股份和TCL中环归母净利润亏损均超过90亿元，分别高达95.53亿元和92.64亿元；天合光能亏损70.31亿元；晶科能源和隆基绿能亏损超过60亿元，分别亏损68.82亿元和64.20亿元；晶澳科技亏损46.08亿元；爱旭股份亏损18.22亿元；协鑫集成亏损11.66亿元。
2026年一季度上述公司归母净利润仍亏损。通威股份依然亏损高达24.44亿元，隆基绿能亏损19.20亿元，TCL中环亏损16.47亿元，晶科能源和晶澳科技也均亏损超过10亿元。
这些企业中除晶科能源和协鑫集成外，2024年也均大幅亏损，即已经连续两年巨幅亏损。
从近五年净利润情况看，通威股份已经将2023年的盈利全部亏损完毕，2022年的也盈利也亏损相当一部分。隆基绿能、晶科能源和晶澳科技也是已经将2023年的盈利全部亏完，2022年的利润也亏损较大部分。TCL中环、爱旭股份和协鑫集成则已经把2021年-2023年赚取的利润全部亏完且仍不够。协鑫集成则是在2021年时归母净利润就有19.83亿元的亏损。
主要光伏制造企业近五年归母净利润对比如下表（单位：亿元）：
从营业收入看，2025年通威股份营业收入最大，为841.28亿元；其次是隆基绿能，为703.47亿元；天合光能排在第三，为669.75亿元；晶科能源和晶澳科技分别排在第四和第五，分别为654.92亿元和491.29亿元。
从历年增速看，通威股份已经连续三年出现营业收入下降；隆基绿能、天合光能、晶科能源和晶澳科技已经连续两年营业收入下降。
主要光伏制造企业近五年营业收入对比如下表（单位：亿元）：
从总资产看，2025年末通威股份总资产高达1877.79亿元，资产规模最大；隆基绿能为1538.04亿元，排在第二；TCL中环和晶科能源相差不大，分别为1179.97亿元和1179.63亿元；天合光能和晶澳科技也超过1000亿元，分别为1150.14亿元和1050.10亿元。爱旭股份和协鑫集成总资产尚不足500亿元。
主要光伏制造企业近五年总资产对比如下表（单位：亿元）：
资产负债率方面，这几家企业近年来资产负债率均有上升趋势。
协鑫集成2025年末资产负债率高达93.83%，2026年3月末进一步上升到94.49%。爱旭股份2025年末也高达79.95%，虽较2024年末的85.65%有所下降，但依然不低。晶澳科技、晶科能源、天合光能和通威股份2025年末和2026年3月末资产负债率也均高于70%。隆基绿能2025年末资产负债率为64.43%，控制相对较好。
通威股份和晶澳科技近年来资产负债率上升较快，如通威股份在2023年末的55.08%上升到2024年末的70.44%，2026年3月末达到74.23%；晶澳科技也从2023年末的64.34%上升到2024年末的74.74%，2026年3月末达到79.07%。
主要光伏制造企业近五年资产负债率对比如下表（单位：亿元）：
从光伏发电行业看，截至2025年末，我国太阳能发电装机容量已经达到1200GW，占全部发电装机容量的30.88%，成为仅次于火电的第二大发电装机量。2025年当年新增光伏发电装机容量达到310GW，创历史新高。（参见《光伏装机占比首破30%反超火电，2025年全国及各省发电结构全解析》）
在下游新增装机量创出历史新高的背景下，光伏制造行业缘何仍出现巨幅亏损呢？
究其原因还是光伏制造行业产能已经严重过剩。
根据中国光伏行业协会数据，2025年末我国硅料产能已经超350万吨，硅片产能超1500GW，电池超1400GW，组件超1100GW。但是各环节产能利用率均不高。2025年硅料方面产量约182.3万吨，产能利用率不到52%；硅片产量约775.8GW，产能利用率不到52%；电池产量695.1GW，产能利用率50%；组件产量627.5GW，产能利用率不到57%。
严重的产能过剩导致光伏制造企业一方面通过降价来竞争市场，从而影响收入和利润；另一方面设备不能得到充分利用，设备限制，折旧得不到有效收入的弥补。
然而根据中国光伏行业协会预测，2025年几乎是近年来及未来一段时间新增装机容量最大的年份。在装机量最大的年份尚且出现大额亏损，那么后续装机量下降，主要光伏制造企业又将何去何从呢？
