凌霄泵业：民用离心泵行业龙头，未来成长空间很大。公司主营业务为民用离心泵的研发、设计、生产及销售，由于民用泵行业受扶持政策力度逐渐增强和宏观经济形势向好的双重影响，行业整体运行相对保持了平稳持续健康发展的状态，积极推动泵行业稳步发展。根据 Zion Market Research 和 P&S Market Research 发布的统计数据，2017年水泵市场规模约为449亿元，预计2018年-2024年全球水泵市场将继续稳步增长，增速达5.29%，到2024年全球水泵市场总规模达到665.1亿美元。
根据公司招股书披露，按营业收入计算，选取与公司产品结构相似企业为样本，公司在国内市占率不到3%。由于我国泵行业制造企业众多，技术水平参差不齐，在业内主要细分市场，优势资源已逐步向龙头企业倾斜，目前公司塑料卫浴泵处于国内龙头地位，通用泵和不锈钢泵位于第一梯队，未来成长空间很大。
公司发布 2021 年年报及 2022 年一季报，2021 年全年公司实 现营业收入 20.63 亿元，同比增长 43.72%，扣非归母净利润 4.72 亿 元，同比增长 44.66%；2022 年一季度，实现营业收入 4.55 亿元，同 比增长 5.47%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 29.23%，业绩维持稳健增长。
专注工艺质量，兼具研发及成本优势。公司主要产品塑料卫浴泵、通用泵及不锈钢泵毛利率保持稳定，2020年不锈钢泵和塑料卫浴泵毛利率分别达到36.39%和32.12%，通用泵毛利率为27.58%。公司以电机起家，具有四十多年的电机设计制造经验，利于实现成本控制。同时，公司持续推进水泵工艺创新，先后获得通过ISO9001质量管理体系认证，中国3C、欧盟CE、德国TUV、美国UL/ETL、澳洲SAA和欧盟RoHS等各项国际产品质量认证，使得公司产品在全球市场具有较强的竞争力。
凭借公司高性价比的产品和优质服务，公司各类水泵销量从2013年的232.89万台增加到2020年的360.67万台，年化复合增长率6.4%。同时公司产品销售覆盖全国市场，并出口美国、欧洲、中东、东南亚等80多个国家和地区。公司与国外知名品牌的经销商、制造商建立了长期稳定的合作关系。
财务报表优异，持续维持高分红：公司各项财务指标依然维持优异的 表现。截止 2022 年一季度，公司资产负债率仅 7.46%，无带息负债， 净资产 22.6 亿元，其中货币资金和交易性金融资产 13.77 亿元。2021 年全年和 2021 年一季度，公司经营性现金流净额分别为 2.74 亿元和 7472 万元。上市以来，公司维持高分红，2018-2020 年，现金分红 1.81、2.52、3.30 亿元，分红比例高达 80.94%、92.68%、92.10%；2021 年，公司计划现金分红 3.57 亿元，分红比例 73.86%。
水泵制造业转移和基建发力保障公司长期增长潜力：近年来，泵业制 造基地不断向中国等亚洲各国转移，目前中国已形成了具备相当生产 规模和技术水平的生产体系，成为全球泵产品的重要生产基地，公司 作为塑料卫浴泵龙头，有望充分享受海外订单的增长。随着农村居民 大规模向城镇和城市迁移以及农村现代化不断发展，水利设施、农业灌溉等民用领域的大规模投资和建设将带来大规模的离心泵需求。公 司不锈钢泵系列产品已经站在国内同行业第一梯队位臵。据年报披露， 公司规划未来五年民用离心泵年产能将达到 800 万台套，较 2021 年 463.15 万台的产量有较大的提升，保障公司长期增长潜力。
