上个月专门写过一次这个事儿，关于基金经理和主动基金的问题，简单说就是，业绩好的基金经理，规模会迅速膨胀，然后因为规模、业绩和公司被戴上枷锁，很难再跑出之前的收益。
比如2021年最火的易方达张坤，2018年只管理100亿的资金，2019年快速增长到370亿，然后2020年迅速膨胀到了1000亿+，短短2年内突破了千亿规模，成为公募第一人。
一方面，张坤的年化业绩，很大一部分跟他早期坚守茅台有关，买的够便宜，加上18-20年核心资产的炒作，所以业绩和规模都起飞。可是，A股市场还不能容纳一个千亿基金。
说简单点就是，现在的张坤，哪怕发现了想当年的茅台一样的标的，他也只能买一点点，因为公募不能持有一只股票超过 10%，他管理的基金一起买一直股票也不能超过10%。
也就是说，规模迅速扩大，无论是规则还是基金经理本身的能力，都会被大幅限制，而这个能力，正好是咱们花管理费买主动基金的原因。
具体来看，都拿易方达的基金来说，易方达沪深300ETF联接的管理费是每年0.15%，托管费0.05%，申购1.20%，赎回1.50%，而易方达蓝筹精选的管理费是每年1.50%，托管费0.25%，申购1.50%，赎回1.50%。粗略叠加一下，ETF联接的买卖费用是2.9%，蓝筹精选的费用是4.75%，差1.85%。
这多出来的1.85%，就是为了获得比沪深300多的超额收益，然而这个能力又被严重限制，显得不那么值。
更重要的是，主动基金，咱们看不透。
前期，笔者致力于写基金分析，对基金经理的过往业绩，回撤控制，持仓变化进行剖析，从投资者的视角来看这些经理。
但是随着分析的深入，笔者有一个强烈的感觉，就是这种分析的意义还不如分析上市公司财报。
上市公司财报里，有公司具体的经营情况，多少存货，多少负债，销售费用如何，又建了几个厂房，以多少的利率融了多少资。
公募基金的季报，除了基金经理充满文学色彩的小作文(有的经理还懒得写)，就剩下这个季度又买了啥卖了啥，就这还看不真切，除了半年报和年报其他时候只披露前十的持仓。
这样的报告，很难拿来做分析，拿来当个话题写文章还行。
拿过去的业绩做分析，意义也很小，就像拿着2018年的业绩来判断2022年的事儿，延续性差，可比指标少，基本上是刻舟求剑。
更何况，就像祖师爷巴菲特所说，投资是一门艺术，硬要在艺术里找规律，是行不通的。
所以，这么看下来，投资主动基金，更多的是投资基金经理的艺术，而这个艺术，很难深度分析，也很难有个准，最终结果，也各安天命。
别误会，笔者不是在完全否定主动基金，只是认为如果想做一定的数据分析，量化自己的交易，对主动基金来说是很难的。与其硬在主动基金里寻找不太存在的确定性，不如换个思路，研究基金的另一个组成部分，被动基金。
