从近期市场资金流入量来看，大A应该是稳住了。资金大幅流入，赛道股也逐步回来了。大消费一直是A股的核心板块，虽然之前受多重因素的影响调整了许久，但如今也差不多了。而且近日消费股也确实有了回升的趋势，最近大家可以对关注消费股的机会。
今天来说说可选消费中的医美龙头。
医美是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学科技方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。
近年来随着我国经济的快速发展，国民经济水平不断提升，大众在物质满足的基础上产生强烈的审美需求，叠加社会舆论对于“颜值红利”的宣传，消费者为美付费的意愿不断增强，国内医美市场在近年呈现出迅猛发展的趋势。预计2030年市场规模将达到6535亿元，2020-2030年的CAGR为15.5%。
医美产业链中，行业上游为医疗美容原材料、耗材、药品生产商及器械设备的制造商，医美行业中游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构，下游为对接广大终端消费者的线上渠道和传统线下渠道。
纵观整个医美产业链，上游原料生产、耗材和器械商企业相对集中，是整个产业链中最具投资价值的环节。代表性企业有爱美客、华熙生物、昊海生科等。
一方面，上游环节由于医药行业的特殊监管政策且研发投入较大，进入门槛相对较高，壁垒较为稳固，透明质酸普遍获批时间为3-5年，而肉毒毒素作为神经毒素药品甚至需要8-10年。
过硬的拿证能力是致胜的基础，同时兼具需求洞察力+强研发力+完善的渠道力+丰富产品矩阵的企业可获行业红利外的成功；
另一方面，上游环节的高门槛使得整个上游厂商呈现集中度高、盈利能力强的特点，尤其是药品耗材厂商的毛利率高达70%-90%。医美产品生产厂商拥有核心技术，且能够实现大规模标准化生产，通过规模效应降低单位成本，从而实现更高的毛利率。
接下来我们来简单看看龙头爱美客的情况。
爱美客处于医美产业链上游，专业从事生物医用软组织修复材料研发、生产和销售，已拥有七款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，包括五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款面部埋植线产品，还储备有多款在研产品。公司具备产品&研发&资质&渠道壁垒，护城河深且宽，盈利能力卓越，成长空间广阔。
（一）公司壁垒
1、产品壁垒：产品差异化&管线丰富度构建联合治疗解决方案。公司在HA类、埋植线类、再生类及塑身纤体类领域均有所布局，是产品矩阵最丰富的医美耗材企业。
2、研发壁垒：强研发力保障产品储备。公司研发投入居于行业前列，累积注册了45项专利，其中25项为发明专利，目前主要有8款在研产品。
3、资质壁垒：比拼研发创新+需求前瞻+审批经验。我国医疗器械审批严格，公司已拥有七款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，所持注册证总数领先，多为首款且多元。
4、渠道壁垒：直销为主模式下与B端医美机构深度绑定获取先发优势。公司秉持“直销为主、经销为辅”的销售模式，直销收入占比约为60%-70%，稳定把握优质客户资源并及时掌握市场需求。
（二）公司产品情况
1、已有产品：
①透明质酸产品。爱美客主打嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一等产品已批准上市。2020 年公司透明质酸产品销售量占比27.2%，排名第一，销售额占比14.3%，排名第三，在国产品牌中排名第一。未来随着高性价比赢得销量增长，产品质量功效迭代升级打开价格上行空间，收入规模有望进一步增加。
②濡白天使。我国PLLC皮肤填充剂产品市场仍处于起步阶段，国内已获批产品仅有爱美客濡白天使、长春圣博玛艾维岚童颜针两款产品，濡白天使在注射复溶环节、注射即时效果、注射痛感缓解和渠道把控力等多方面存在竞争优势，未来有望成为继嗨体之后又一爆款产品。
③面部埋植线。我国面部埋植线产品市场处于起步阶段，目前国内获批适用于面部埋植线的产品仅有三家，公司埋植线产品紧恋于2019年5月获批，同时公司通过引进韩国公司的专利技术加速二代埋植线产品的研发生产，未来有望获得广阔的市场空间。
2、主要布局产品：
①肉毒毒素产品。目前国内市场已有四款肉毒毒素产品获批上市，公司肉毒毒素产品处于Ⅲ期临床试验阶，相对于仅次于透明质酸的市场需求和空间而言，国内肉毒毒素仍属于蓝海市场，若爱美客成功获批，将享有丰厚的市场红利。
②减肥产品。体重管理产品国内已上市利拉鲁肽产品只有1款，但价格高昂，共有11款在研产品，包括8款创新药和3款仿制药，爱美客仍处于一期临床试验阶段，研发进度略晚，但最终创收能力不仅依赖于先发优势，还取决于渠道和推广能力。
③溶脂产品。溶脂针在我国处于初始阶段，尚未有产品获批。爱美客的布局的溶脂针产品去氧胆酸注射液处于临床前在研阶段，目前国内只有一款临床试验阶段的溶脂针在研产品。
短期看，疫情对公司的经营会有负面扰动，但在核心产品放量增长的情况下，预计仍能保持较高的业绩增速；长期看，医美行业高景气度将延续，国产替代和监管趋严将有利于合规医美龙头发展，公司主打产品仍处于放量增长阶段，储备产品也将逐步推出，预计仍有数倍成长空间。
