又一家好公司披露了2021年年度报告，业绩一如既往的优秀，那这家公司是谁——片仔癀。
年报显示，2021年，片仔癀实现营业收入80.22亿元，同比增长23.20%;归属于上市公司股东的净利润24.31亿元，同比增长45.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.06亿元，同比增长51.40%;经营活动产生的现金流量净额4.62亿元，同比下降68.49%;基本每股收益4.03元，拟每10股派发现金股利12.10元。
但是会发现一个问题，经营活动现金流下降-68%，这个点是比较夸张的，但是年报中给出了原因：公司经营活动产生的现金流量净额同比2020年有较大变化的原因，系报告期末公司定期存款增加，不作为现金及现金等价物列示。(公司账上的钱拿去理财了，证明账上钱太多了)。
业绩这么优秀，但是会发现公司的股价从最高点491.88到最低点290跌幅-34.42%。这是为什么呢?基本面没有变坏，那就是公司估值太高，杀估值让当前公司估值和公司业绩相匹配。
再仔细看这份年报，会发现公司的成本端今年主要增长是原材料增长所致，导致了公司2021年的主业毛利率出现了小幅度下滑。但是毛利率还是维持在了较高水平，不影响公司整体收入。
对于原材料麝香的供不应求，除了前期在陕西，四川公司通过建立林麝标准化养殖基地以外，还开展与多家养麝基地合作，并积极发展农户养麝，向农户提供技术和种源的服务多种资源整合，来达到降低原材料的成本。
牛黄，蛇胆公司积极做好资源的战略储备。三七为了保证三七原料质量及供应来源稳定，公司在云南文山与当地企业合作共建标准化、规范化三七种植基地，公司根据生产原料需求按市场价格向基地进行定点采购。整体上公司将采取提前布局、持续关注主要大品种或重要药材市场行情，适时加大战略性采购储备，以最大限度控制成本。来维减轻成本上涨价的承压，让公司的利润更加的有保障。
同行业的销售端和毛利率端可比公司的对比：片仔癀销售成本占营收最小，毛利率端公司医药制造业毛利率78.37%，同比最高，侧面说明公司品牌度在市场上很高，而公司又是先钱后货的行业模式，也体现出公司有很高的控制权，这种护城河是无敌的，和茅台比肩。
再看公司的最近的资本回报率，同比去年的23.1%有进步的提升达到27.7%，股东前十大持股牛散王富济持股4.48%一股未变。
而年报中公司的覆盖全国体验馆 300余家和全国超50家连锁的5000家终端门店，同步力片仔癀系列产品推进与老百姓、益丰、福建康佰家、国大药房、重庆万和等头部连锁的全品类直供合作，进一步加大线下的布局。
线上司通过天猫、微信等电子商务平台设立的自营或委托运营的网店、微店等销售平台销售产品。在代理费中会发现这块同比增长726%，线上布局也是在加速投入。
那么目前这家公司贵吗?券商一致预期2021年净利润24.3亿和公司披露的其实无差别，符合预期，那公司PE=74，对比近十年数据，当前分位点80.57%，并不便宜。如果公司能够长期维持现状保持20%左右的增长，那按照超长期看企业，当前是山脚。
所以这家公司的好坏，需要看你是站在什么角度看问题。每换一个角度，可能得出的结论又会不一样。
