在投资上，经常会有人说，选择大于努力。同样是长期持有一只股票，如果买乐视网、长生生物这种，现在会亏得血本无归。而如果买茅台、恒瑞，那即使经历了这两年的腰斩，只要你持有10年以上，你依然赚到了十倍以上的收益。
而消费、医药这样的赛道里，大牛股可远不止茅台、恒瑞这两只，五粮液、海天味业、爱尔眼科、迈瑞医疗等等，牛股数不胜数，就是因为这些行业本身就是可以长期产生超额收益的行业，从这些行业里选股，本来就更容易胜出。
可见，找到长期更容易赚钱的行业至关重要，今天我们就来看看在美国，长期容易产生超额收益的行业有哪些，这对我们的投资可能有一定的借鉴意义。
1、超额收益的行业
西格尔教授在《股市长线法宝》中实证指出，1957年-2012年，标普500指数的原始成分股中，仍然保留原有的公司结构、业绩排在前20位的公司中，消费行业有12家，占60%；医疗保健行业4家，占20%；工业行业2家，能源行业1家，可见长期业绩超群的公司中，消费行业占绝对的高比例。
同时，1957年-2012年，收益率超过标普500指数的行业排名依次是医疗保健、能源、可选消费品和信息技术。可见，在55年的长周期内，以上行业是能够产生超额收益的行业。
而公共事业、电信服务、工业、原材料行业既无超额收益，同时这些行业的权重在指数中也在减少。
下图是美股50年的行业收益率与权重的变化。展现了过去的半个世纪，全球工业分类体系中10大类行业回报率与其市场份额变化的对比。有意思的是，金融行业虽然抢占市场份额速度最快，但他们的回报并非最高，仅为中等，这些行业比重的增加是由于新增了许多该行业的公司而非个别公司价值的增加。
在这50年中，金融服务行业总体而言没有超额收益，但在指数中权重增加了15%，是因为新增了很多金融企业。当然，有些金融公司是可以存在超额收益的，就如同过去这些年在中国投资招商银行股票有超额收益一样，以前它的盈利性、成长性都是超群的。包括巴菲特，他也投了很多保险和银行，获得了不错的超额收益。
与金融行业相反的是能源行业，其市场份额从最初的22%下降到了8%，但是其市场回报率却达到年化12.87%，高于指数平均回报率，能源处于产业链的最上游，整合以后的行业巨头有较好的回报，整合红利和衰退性红利也是投资者可以重点关注的。
2、巴菲特投资的行业
很多人都知道巴菲特长期持续获得了非常高的超额收益，我们来看他投资的行业，就能管中窥豹。
巴菲特聚焦投资的行业主要是金融服务、必选消费和可选消费，而且都是ToC的企业，这是为何呢？
因为ToB的工业企业既受制于下游的客户，又受制于上游的供应商，只能通过降低成本、扩大规模来获取竞争优势，即便这样，由于竞争者众多，也只能获得平均利润，无法得到超额收益，一旦遇上严重的通货膨胀，很可能处在亏损的边缘。另外，竞争者的冲击导致竞争优势有消失的危险。
而ToC的企业则因为直接触达消费者，优秀的企业可以有品牌、口碑等竞争优势，那么其中的龙头企业就很少面临受制于人的情况，将主动权牢牢掌控在自己手中，才会有获得持续超额收益的机会。
3、总结
今天分享了美国过去50多年各个行业的长期收益情况，需要提醒大家，过去的数据都只是参考，不代表未来50年依然会是这样，而且美国和中国肯定也有区别。不过，尝试去理解这些结果背后的底层逻辑，或许对指导未来的投资有帮助。
另外，并非ToB的企业都不能投，也绝非ToC的企业都是黄金。不要带着标签化的理解去投资，尽可能地去研究每一个企业的护城河强弱，以及它未来的持续性，才是做好投资的前提。
