鑫磊压缩机股份有限公司，简称：鑫磊股份（代码：301317）
公司是一家专注于空气动力领域相关技术、产品开发及推广的高新技术企业，主营业务为节能、高效空气压缩机、鼓风机等空气动力设备的研发、生产和销售，主要产品包括螺杆式空压机、小型活塞式空压机、离心式鼓风机等三大系列 300余种型号，广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗行业、食品行业、水泥行业、污水处理、电力行业、水产养殖、电镀行业等领域以及家庭、商业场所等小流量空气动力需求领域。
1.主要服务和产品情况
空气动力是工业领域中最广泛的动力源之一，具有安全、环保、调节性能好、输送方便、便于集中管理和应用、工作环境适应性好等优点。空气压缩机和离心式鼓风机是工业现代化、自动化的基础动力产品，均属于流体机械，其通过输入机械能（通常为电机机械能），提高气体压力并输出气体，主要用于提供空气动力或通风换气。
公司的主要产品是各种型号的螺杆式空气压缩机、小型活塞式空气压缩机和离心式鼓风机，具有节能高效、静音低噪、安装便捷、维护方便等特点。公司主要产品基本情况如下：
（1）螺杆式空气压缩机
公司生产的螺杆式空气压缩机主要为工业领域提供空气动力，普遍应用在机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗行业、食品行业等领域。根据是否变频、压缩级数等特点，公司螺杆式空压机主要分为永磁变频两级螺杆式空压机、永磁变频单级螺杆式空压机、工频螺杆式空压机三种类别，具体如下：
（2）小型活塞式空气压缩机
公司生产的小型活塞式空气压缩机产品主要与气动工具连接，为家庭及商业场所提供小流量的空气动力，主要分为皮带式和直联式两种类别，具体如下：
（3）离心式鼓风机
公司生产的离心式鼓风机主要为工业领域提供气力输送或通风换气，目前主要应用于水泥行业、污水处理行业、医疗行业、电力行业、水产养殖等各个领域，公司生产的离心式鼓风机主要分为：空气悬浮离心式鼓风机、磁悬浮离心式鼓风机、永磁变频离心式鼓风机（陶瓷滚珠轴承）三种类别，具体如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2012-2020 年，中国空气压缩机行业市场规模呈逐年上升态势。2020 年，我国空气压缩机行业规模以上企业实现销售收入 583.36 亿元，同比增长 3.95%。考虑到国内节能环保相关政策日趋严格，行业节能改造需求将持续提升，未来我国空气压缩机市场规模将进一步扩大。
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2000 年以后，我国鼓风机行业产量整体呈现上升趋势，罗茨鼓风机等产品开始出口到多个国家和地区。2018 年，我国鼓风机行业产量约为 5.8 万台，同比增长11.9%。其中，罗茨鼓风机市场份额占比为 93%，离心鼓风机市场份额占比为 7%。与国外领先企业相比，我国鼓风机产品起步较晚。随国内经济的快速增长，鼓风机行业需求日益增长。根据压缩机网数据统计，2019 年国内鼓风机市场规模约 27 亿元。
未来随着下游应用领域电力、污水处理等行业的快速发展，将进一步增加对鼓风机的需求。预计未来三年，鼓风机市场将保持 5%-7%的增长速度。
3.同行业可比公司
（1）空气压缩机行业竞争对手
①阿特拉斯（Atlas Copco）
②英格索兰（Ingersoll Rand）
③美国寿力（Sullair Corporation）
④台湾复盛
⑤开山股份（股票代码：300257）
⑥鲍斯股份（股票代码：300441）
⑦汉钟精机（股票代码：002158）
⑧东亚机械（股票代码：301028）
⑨欧圣电气（股票代码：301187）
（2）鼓风机领域竞争对手
①天津亿昇科技
②磁谷科技（股票代码：688448）
③石家庄金士顿
④山东章鼓（股票代码：002598）
⑤金通灵（股票代码：300091）
4.募集资金用途
5.财务分析
报告期内，公司营业收入持续增长；综合毛利率整体较为稳定，2021 年度公司综合毛利率水平较 2020 年度有所下降，主要原因系 2021 年度原材料采购价格出现较大幅度上涨以及美元兑人民币汇率呈贬值趋势，对公司毛利率水平造成一定不利影响；2022 年 1-6 月公司综合毛利率水平较 2021 年度有所提高，主要原因系原材料价格有所回落及美元兑人民币汇率有所升值导致公司外销主要产品活塞机毛利率回升，另外，2022 年 1-6 月公司高毛利率产品离心鼓风机的收入占比提高较多导致公司综合毛利率有所提高。
2022 年业绩预计情况
基于公司目前的经营状况、市场环境及在手订单等情况，经初步测算，预计公司 2022 年可实现营业收入 70,000.00 万元至 74,000.00 万元，与上年相比减少14.75%至 9.88%；预计 2022 年可实现归属于母公司所有者的净利润 8,050.00 万元至 8,900.00 万元，与上年相比增长 33.29%至 49.02%；预计 2022 年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 7,319.38 万元至 8,169.38 万元，与上年相比增长 32.14%至 47.49%。
6.IPO估值
本次发行价格 20.67 元/股对应的市盈率为：
58.65 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至 2023 年 1 月 5 日（T-3 日），可比上市公司估值水平如下：
发行人虽然未来整个行业仍能保持较高增速，但IPO估值市盈率倍数高且较同行业可比公司高，因此我认为发行人仍有一定的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：鑫磊股份（代码：301317）IPO上市估值高，性价比低，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。
预计一签获利：0.3万左右
