湖北江瀚新材料股份有限公司，简称：江瀚新材（代码：603281）
公司的主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售，主要产品为功能性硅烷。公司现已开发出十三大系列 100 多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，并建成了多条工艺先进的自动化生产线。公司长期专注于制造业特定细分市场，单项产品市场占有率位居全球前列公司的主要产品为功能性硅烷，包括硅烷偶联剂和硅烷交联剂等，广泛应用于复合材料、橡胶加工、塑料、粘合剂、涂料及表面处理等领域。
1.主要服务和产品情况
公司主要产品为功能性硅烷，主要包含硅烷偶联剂和硅烷交联剂等。公司的硅烷偶联剂主要包括含硫硅烷、烷基硅烷、氨基硅烷、环氧基硅烷、酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、苯基硅烷等不同系列。主要产品有 JH-S69、JH-O187、JH-V171、JH-T28、JH-S75、JH-N308、JH-A110、JH-O174 和 JH-A112 等。
硅烷交联剂是指含两个或两个以上硅官能团的硅烷，能在线型分子间起架桥作用，从而使多个线型分子或轻度支链型大分子、高分子相互键合交联成三维网状结构，促进或调解聚合物分子链间共价键或离子键的形成。
公司主要产品的图示及化学组成如下表所示：
公司主要产品为功能性硅烷，包括 JH-S69、JH-S69C、JH-V171、JH-O187、JH-O174 等明星产品在内的共 100 多个品种的细分产品。
报告期内各细分产品的收入情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
（1）全球功能性硅烷市场
根据全国硅产业绿色发展战略联盟研究报告，2002 年全球功能性硅烷产能仅 13.5 万吨，产量 10.3 万吨，开工率 76.3%。发展到 2018 年，全球功能性硅烷产能为 59.6 万吨，产量为 41.5 万吨，开工率为 69.6%。全球功能性硅烷在过去20 年高速发展，年均产能复合增速接近 10%。2021 年全球功能性硅烷产能约为76.5 万吨，全球功能性硅烷产量约为 47.8 万吨，2021 年产量相比 2020 年有所上升，主要是中国地区产量带动全球产量上升。预计 2023 年全球功能性硅烷产能为 76.2 万吨，2019-2023 年均增长约 5.0%；预计 2023 年产量达到约 53.8 万吨，2018-2023 年均增长约 5.3%。
（2）我国功能性硅烷市场
根据全国硅产业绿色发展战略联盟研究报告，中国功能性硅烷产能从 2002年的 2.5 万吨发展到 2021 年的 55.8 万吨，产能年均复合增速约 17.8%。国内产量从 2002 年的 1.5 万吨发展到 2021 年的 32.3 万吨，产量年均复合增速超过17.5%。
2021 年中国功能性硅烷生产企业 40 多家，产能约 55.8 万吨（不含中间体，下同），产量约为 32.3 万吨，消费量为 21.9 万吨，较 2020 年分别增长 13.6%、16.0%和 9.6%，其中销量增长较快主要得益于 2021 年中国风电等复材能源行业快速增长，带动了硅烷消费领域的增长。随着国内行业的进一步发展，预计 2026年中国功能性硅烷产量为 38.1 万吨，消费量为 33.9 万吨，行业进一步往中国集中。
3.同行业可比公司
国外主要硅烷生产企业有 Momentive Performance Materials（迈图高新）、DowCorning（道康宁）、Evonik Degussa AG（赢创）、Wacker（瓦克）、Shinetsu（信越化学）等，具体分布情况如下：
目前国内功能性硅烷产业链布局完善，全球已逐步转移到国内，我国已经成为世界重要的硅烷生产基地。国内企业也不断拓展产业链布局，在向全产业链延伸的基础上，不断加大研发力度，向高附加值产品和高端产业链布局。目前我国形成了江瀚新材、宏柏新材、晨光新材等规模较大的硅烷生产企业，主要竞争企业的主要产品如下所示：
4.募集资金用途
5.财务分析
2022 年业绩预计情况
公司预计 2022 年营业收入为 310,000.00-325,000.00 万元，同比增长22.27%-28.18%；预计 2022 年净利润为 92,000.00-100,000.00 万元，同比增长34.60%-46.30% ；预 计 2022 年 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 的 净 利 润 为97,000.00-103,000.00 万元，同比增长 51.23%-60.58%。
6.IPO估值
本次发行价格为 35.59 元/股，股对应的摊薄后静态市盈率为 14.80 倍
主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下：
发行人的IPO估值市盈率倍数偏低，总体估值偏低，且属于上证主板上市，因此几乎无破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：江瀚新材（代码：603281）IPO上市估值偏低，性价比极高，几乎无破发风险，建议积极申购，我选择申购。
预计一签预获：3万左右
