行情无趣，今天笔者带大家回顾一下过去的真正的牛市长什么样，也一起来展望一下下次发生牛市需要什么条件。
1996年，打破保值储蓄+降息，牛市，上证指数1996年上涨65.14%，1997年上涨30.21%。
1999年，“519”行情，连续降息（1999年7次降息），官媒也呐喊助威，1999年上证指数上涨19.18%，2000年上涨51.73%，两市成交量830亿。
2006年，汇改和股改二合一，上证指数年内上涨130.43%，2007再涨96.66%，然后才迎来了2008年的大跌65.39%，上证也在2007年创下历史最高的6124点。
2014年，新国九条、降息再加经济基本面回暖，上证指数创下近10年内的最大涨幅，年内上涨52.87%，然后达到历史次高的5187点。
离我们最近的有点“牛样”的年份，大概就是2019年两次降准加放宽险资社保入市要求下的大盘迅速回暖，上证指数从2400点冲上3200点，最终守住3000，年内涨幅在20%以上。
除这几次外，其他的年份，基本是跌多涨少，而且跌就是大跌，涨就是微涨，换个说法就是，A股成立32年，真正让股民基民开心的年份也就8个，占比25%，其他时间要么不赚钱要么大亏，占比75%，所谓“七亏两平一赚”，不但体现在盈利上，连年份都凑出了二八原则，A股的股民真的是不容易。
昨天写了篇关于主动基金和指数基金的差别，有朋友在问，为什么跟国外大师说的不一样，指数明显跑输了主动型基金？
原因跟上面这张图有很大关系。
笔者在文中详细描述了1991-2022年的行情变化和驱动因素，至少在2016年以前，整个市场其实是由两个东西驱动的，大势靠政策，阶段靠抱团。
就像前面说的8次牛市一样，大家可以发现，基本都是宽松的货币政策驱动的大级别行情，多次降息+降准，汇改，降低入场门槛，市场里的“闲钱”多了，再通过各种方式引导一下，就会进入股市，行情就来了。
在这些大牛之间，早期以德隆系为代表的“超级庄”，06年以后逐渐强大的公募，加上一群游资，各自为战，有时候也合作，咱们经常说的“共识”就是这些人意见统一去炒一个板块或者一个方向了。
主动基金过去的优势主要就体现在这里，小级别的行情由他们参与甚至是主导，大级别的行情比如14-15也是他们在大势中主导炒小票的方向，这也是为什么上证50和沪深300那两年的涨幅明显落后于中证500和中证1000，因为资金都在炒小票，大票无人问津。
现在有变化吗？
有。
笔者的分析是，近几年公募有两个变化，一个是头部基金规模过大，被自己的规模卡的动弹不得，另一个是新发基金越来越多，从15年开始公募数量和规模得爆发让共识越来越难以形成。
头部规模太大，就造成那几只千亿得明星基金只能有指数的收益（因为只能买权重股），所以本来对市场影响最大的头部基金反倒只能跟着指数走，而规模较小的和新发的基金影响力不足，一正一反削弱了他们兴风作浪的能力。
这意味着，除了个别敢于特立独行的基金经理，其他跟着共识走的也就混个平均收益，特立独行的就一将功成万骨枯了。
所以，笔者的看法是，达成共识的可能性越来越小，除了央妈大放水以外（受限于RMB贬值和通胀），只剩下一种A股还没长时间出现的牛市，由企业盈利能力提升而带来慢牛，可以参考美股过去100年的走势。
从周期看，美股的启动正是美国逐渐接棒英国成为世界第一强国的时候。
我们离那里还有多远，大牛就还有多远。
