一季度财务数据整理得差不多了，还有些小瑕疵后面慢慢查漏补缺吧，感兴趣的可以自己访问查阅（hutaojiazhi.com），先说下整体感受吧...
比我之前预期的要低很多，我先觉得今年一季度经济复苏会不错的...
但是看到实际的财务数据之后，发现这个复苏暂时还没反应到企业的财务上...
今年一季度A股的上涨只是修复去年超跌的估值而已，当前的企业的财务数据可能并不会支持股市大涨...
如果后续出现了股市整体的大涨，在没有基本面支撑的情况下，伴随的风险也会急剧提升，这并不是好事...
从A股整体利润统计上看，从22年开始基本就停止增长了，考虑到去年IPO开闸，新的上市公司增多，实际上利润是在下滑的...
今年一季度也没止住颓势，只能说跌幅收窄，开始企稳而已...
大公司和小公司在增长上的模型是不一样的，大公司增长放缓，但抗风险能力强，小公司增长潜力大，但抗风险能力差...
在过去的一年时间中，A股上市公司基本符合这个规律...
从沪深300的成分公司上分析...
今年一季度沪深300的公司整体上看略微同比增长，可以理解为国内大公司财务情况开始企稳...
但中小型公司的业绩依然在持续下滑...
以中证500的数据为参考，利润下滑严重，还没看到企稳的迹象...
如果是更小的公司，看中证1000的数据...
可以看到财务数据下滑的更严重...
也算是比较符合当前的实体经济情况吧...
暂时还不能盲目乐观...前几年的对实体公司经营的伤害是很明显的，即便是疫情结束，经济恢复上也要有个过程...
目前看可能是大公司先企稳，然后中小型公司逐步跟上，不同的行业恢复进度会不一致...
从沪深300的估值上看，从去年11月开始的行情只能定义为反弹，上涨的逻辑是估值修复和经济恢复的预期...
如果今年半年报数据上不来，股市继续上涨，就需要注意泡沫的风险了...
其实现在局部行业的泡沫已经挺大了...
最近金融股涨得比较好，实际上也是财务数据上的结果...
我们再分行业看看...金融股方面看看银行、证券、保险...
银行的业绩是一如既往的稳定，因为今年银行改会计准则了，所以实际的利润增长幅度比图表要高一些...
银行的业绩持续增长，但前面银行的股价一直在跌，所以形成了一个剪刀差，今年可能别的行业数据都不好，所以银行的估值修复反而成了一个好的选择...
我们可以看到银行的估值从去年11月开始上涨，这种既涨估值又涨业绩，形成了一次戴维斯双击...
银行是万业之母，经济恢复的过程中，整个银行业一定会业绩往上走，所以在不知道具体投什么的情况下，银行算是一个比较好的选择...
但需要防一下系统性金融风险，不过在我们的体制下，系统性金融风险发生的概率比西方要小，这个不多说，懂的都懂...
然后是保险和证券的业绩都明显抬头...先看看图表...
中国平安是发布月报的，我一直在跟踪，实际上在保费端从去年初开始就企稳了...估计今年一季度是资产端企稳，不用搞那么多计提减值...
证券方面的业绩走势也类似...
虽然今年一季度的股市马马虎虎，但对比去年同期简直好太多了...
去年315和425，简直跌得大家怀疑人生...
其实从今年回望过去，去年的暴跌，只要平时投资稳扎稳打，注意估值问题，熬过来也不是很难...
但如果说不敬畏市场，觉得股市的钱很好赚，估计去年一季度就被一波带走了...
所以今年金融股的行情，在财务数据层面作为依据...
下面我们一起看下几个热门行业...
一个是光伏和电池新能源，这两个行业的公司分类基本都在电气设备...
其实一季度电气设备的业绩是少有几个增长不错的行业...
只是增速放缓了而已，没有过去那么强的增长幅度...
其中热门股，电池的宁德，光伏的隆基，业绩一季度其实都增幅较大...
最近光伏板块大跌，我个人觉得原因有仨，一个是之前估值过于虚高，和银行是相反的案例，虚高就会回调...
第二是增速放缓，市场需求降低，大家担心是拐点，甚至出现行业供给超量，第三是国外市场有可能出现贸易摩擦...
我毕竟不是这个行业的，所以也给不出专业意见，只能从业绩和估值的角度谈谈...
高估值毕竟容错率低一些，一旦遇到不符合预期的情况，基本都会面临戴维斯双杀...这应该是投资新手最容易血亏的一个点...
再然后是之前火热的半导体...
实际上半导体的业绩很差，起码比新能源光伏差多了...
可能跟国外制裁有关系吧，之前我记得经常有相关新闻...
只不过最近资金都喜欢爆炒半导体，最近因为AI的原因，又炒了一波...这个板块的风险是巨大的...
起码我认为比新能源的风险大，新能源顶多是消化高估值，实体行业的确定性还是挺高的...
但半导体还属于画饼子的阶段...
这里我们还能分指数看看...
科创50的公司以半导体居多...
一季度的整体利润是下滑的...
而创业板50就好很多，主要是新能源和医疗...
目前创业板的风险收益比率应该比科创板的高很多，科创板中被AI搞出来的泡沫估计要消化很长时间了...
AI的问题我之前谈过，确实是先进技术，但要转化为生产力，还不是一时半会的事，短期股价的爆炒基本就是投机...
再来看看消费行业，先看白酒...
白酒行业是一如既往的稳定...不过20年白马股行情把白酒炒的太高了，目前处于消化估值的状态...
估值降低和业绩增长在对冲，实际结果上公司的股价都表现平平...
白酒几乎是一个垄断市场，新进入玩家很难做大，头部公司有极强的文化壁垒，所以即便是行业整体消费量降低，但也可以通过提价来保证公司业绩...
再来看看食品行业...
食品行业倒是比较稳定，增速在缓慢提升，比我预想的差一丢丢...
食品行业对C端消费者比较多，所以周期性较弱，意思是在经济不好的情况下，该吃的东西还是要吃...
不过食品行业的问题也是20年泡沫太大了，消化了两年多，才勉强有些公司能看...
整体看下来，大概是这样一个观感...
大公司比小公司先缓过来，财务上有企稳的迹象，可以先关注...
金融类的公司数据最好，C端必选消费类公司次之，C端非必选消费要差非常多...
B端制造业大多数都不太行...B端制造业会面临两个压力，一个是市场需求的整体不足，一个是供应链头部公司的风险转移...
典型案例就是元器件这个行业，这几年利润都在持续走低...
对B端的服务行业也差不多，都处于经济恢复传导的末端...
估计要等B端的制造业和服务业业绩都起来了，经济上才算恢复到2019年的水平...
现在只是个别行业有一些亮眼的数据...
希望这算是春江水暖鸭先知吧...
对于投资方面的指导，我认为还是要延续去年的防御性策略，在财务指标持续增长的行业和公司中去找机会，依然要警惕高估值的公司，容错率太低了...
这个五一假期也给了市场一个比较积极的信号...
希望在半年报的时候，有业绩亮点的行业可以更多一些...
