最近各企业的年报正在相继披露，正是大家学习的好时候。
从阅读自己持股的年报开始，再加上感兴趣、想跟踪的企业，光是阅读年报就能收获到不少的知识。
这几天我看了一下天赐C科的年报，被它2021年的收入和利润惊到了！
2021年天赐C科的收入是111亿元，与2020年同期相比增长170%。
净利润是22亿元，实现了21%的净利润率，达到了近三年最高，要知道这一净利润率是从三年前的-1%涨回来的。
天赐C科在2021年的表现，我认为还是不错的，却有些人不买帐，并不看好天赐C科的未来。
因为天赐C科的主营业务是生产锂电池中的电解液，在锂离子动力电池的升级改进中，电解液还是属于变化比较大的一个部分。
为了提高电池组的安全性能和能量密度，电解液的技术路线将由液态电解液向固态电解质转移，现有的液态电解液将被取代。
那么问题就来了，天赐C科或者是液态电解液企业还值不值得我们关注？
答案是，值得。
技术变革是循序渐进的，在产品更新的过程中，现有材料依然有很大的使用价值。
液态电池向全固态电池发展的过程中，中间还包括几个过渡的电池形态。分别是凝胶、半固态以及准固态电池。
这些过渡过程的电池形态，还是需要液态电解液的参与，甚至准固态电池也需要加入部分液态电解液。
目前有预告将要搭载固态电池的汽车，主要还是固液混合电池，全固态电池的研发还未达到完全可使用的状态。
在这个过程中还是要用到液态电解液来稳定产能。
并且行业内发生技术变革的同时，优秀的企业也会及时跟进。
液态电解液行业中也不乏很多优秀的企业，通过跟踪优秀的企业，能让我们及时了解到行业中的最新变化。
液态电解液行业高速增长
天赐C科2021年的收入是111亿元，其中锂离子电池材料收入97亿元，与2020年相比增长260%。
但是97亿元的收入，不只是电解液的收入，天赐C科还做锂电池的正极材料磷酸铁锂。
单看收入我们看不出来市场对电解液需求的增长，要从销量数据上来反映市场对电解液的需求是否翻倍。
2020年天赐C科的电解液交付量是7.3万多吨，2021年的交付量是14.4万多吨，2021年电解液的销量达到了2020年销量的2倍。
2021年全球锂电池电解液的出货量是61.2万吨，仅天赐C科一家企业的出货量就达到了24%的市场占有率。
排除2020年疫情对销售数据的干扰，来看近几年全球以及中国市场对电解液的需求，也维持着一个高速增长。
全球电解液市场2016年的出货量是14.5万吨，2021年达到了61.2万吨，年复合增长率达到了33%；国内电解液市场2016年的出货量是9.9万吨，2021年达到了50.7万吨，年复合增长率达到了38%。
从高速增长中可以看出，锂电池行业对电解液的需求巨高不下，在固态电池还没有完全实现商业化和可量产时，电解液很难退出市场。
虽然固态电池是一种更先进的技术，但在技术成熟以前还需要大量的电解液来稳定市场需求。
天赐C科的产业布局
天赐C科作为电解液行业的龙头企业，最大的优势是具备完整的上游供应体系。
生产电解液需要用到溶剂、锂盐以及添加剂，天赐C科通过完善上游产能，尤其是价格波动最大的锂盐产能，来实现生产效益的最大化。
生产1吨电解液需要用到0.12吨锂盐（六氟磷酸锂），0.83吨的溶剂，0.05吨的添加剂。
2020年天赐C科的电解液产能是10.6万吨，2021年第四季度又新增15万吨的产能投产，目前天赐C科共有25万吨的电解液产能。
现有的锂盐（六氟磷酸锂）产能是3.2万吨，按照80%的产能利用率，2022年至少能满足20万吨电解液的产能释放。
2021年天赐C科以超10万吨的供货能力登上了国内电解液企业榜首，2022年或许会以超20万吨的供货能力再居榜首，我们期待它的好成绩！
在液态电解液方面，当前面临的变革还不是固体电池的到来，主要还是基于原有材料的改进升级。
尤其是锂盐方面，新型锂盐LIFSI与六氟磷酸锂相比，能够提升锂电池的循环使用寿命，在极度高温和极度低温的条件下稳定性更高。所以LIFSI能够替代六氟磷酸锂,成为下一阶段最优的电解液锂盐产品。
天赐C科也不止步于成熟的产业体系，在新型锂盐LIFSI上也有布局，目前已有2300吨的产能满产，2021年新增加了4000吨的LIFSI产能，现有产能全部释放后，2022年LIFSI的产能也能达到6300吨，成为最大的LIFSI生产企业。
除了完善的上游布局，天赐C科在2021年还增加了锂电池回收业务。不仅能实现锂电池循环的绿色经济模式，回收来的锂电材料重新利用还能帮助天赐C科更好地实现降本增效。
多元化的竞争体系
从液态电池向固态电池的转变，已经是动力电池行业一个不争的事实。
天赐C科想始终保持电解液行业第一的位置，必然要面临很大的挑战。从车企、到电池装配企业、再到能源企业，蔚来、比亚迪、宁德时代、赣锋锂业等，都想在固态电池市场中分一杯羹，还有一些未上市的企业已经抢先进入了固态电池赛道。
我们根据波特五力模型，来分析一下天赐C科将要面临的威胁和挑战。
在波特五力模型中，一个企业的竞争能力受五个方面因素的影响：上下游企业对本行业的限制、现有同行业竞争者之间的竞争，以及潜在进入者的竞争能力和替代品的替代能力。
天赐C科的上下游对它的影响，是最好分析的，上下游也就是图中左右两边的供应商和购买者。
上游企业的影响
天赐C科的一体化布局已经自主解决了大部分上游材料的供应。
现阶段固态电池包括聚合物固态电池、氧化物固态电池以及硫化物固态电池。
它们的电解质还是由电解液的中的锂盐和几种新型添加剂经过热压工艺固化组成，所以固态电解质的原材料对天赐C科来说并没有太大的难度。
下游客户体系
根据2021年年报最新披露的数据显示，天赐C科50%的电解液都供应给了宁德时代，同时天赐材料也是宁德时代电解液的最大供应商，解决了宁德时代60%以上的电解液需求。
目前宁德时代也正在布局固态电池的生产，对天赐C科来说是机会也是挑战。
一方面，发挥产业互助的协同效应，宁德时代在固态电解质方面继续与天赐C科合作，共同推动固态电池的进一步实现。
另一方面，天赐C科的研发进度一旦跟不上宁德时代对固态电池技术的需求，或许会惨遭淘汰。
同行业现有竞争者
天赐C科在电解液行业中居行业第一的位置，国内排名前三的企业还有新宙邦和江苏国泰。
2022年天赐C科的设计产能达到了25万吨，新宙邦目前仅有9万吨，江苏国泰是7万吨。后两名企业与天赐C科的产能差距还是相当大的。
替代者的威胁
对天赐C科以及整个电解液行业来说，威胁最大的还是替代者的威胁——固态电池实现商业化。
目前大部分企业都在布局固态电池，但是固态电池还面临着导电率低、以及成本高的问题。
面对替代者的威胁，天赐C科已经开始进行新型材料的布局，后期具体项目的研发情况还需要我们持续跟踪。
新进入者的威胁
目前已存在的电解液企业要想介入新的行业，还需要及时地跟进行业技术变革，在维持原有业务的同时还要加大对新产品的研发力度。
一个新产品的出现，也会带来新企业的出现。
除了天赐C科、新宙邦等一些老牌电解液企业，还有一些直接进行固态电池研发的新企业。
像清陶能源、辉能科技等公司的主营业务就是固态电池，辉能科技在2013年就已经实现了用于穿戴设备的固态电池的商业化量产，甚至在2019年就与蔚来汽车签署了战略合作协议，为蔚来汽车提供专业的固态电池定制服务。
这些公司在固体电池方面研发能力和专注度要比老牌电池企业高很多，对宁德时代、天赐C科等老牌电池企业来说，研发能力的投入能不能跟得上，是最大的考验。
总结
目前电解液行业受上游锂盐材料的影响，价格变动较大。天赐C科80%的锂盐是由自有产能提供，与其他企业的电解液相比，具有高售价低成本的优势。
但这一优势是不可持续的，后期锂盐价格回落，天赐C科的利润空间会被压缩，还能不能保持20%的利润率水平很难说。
并且在高价锂盐和电解液的刺激下，各大企业纷纷扩产，电解液行业还将面临产能过剩的问题。
无论是哪一种情况，我们都要提前预防，做好会发生的准备，这样才不会在出现状况的时候手忙脚乱。
好的一点是，技术变化快的行业对刚开始研究工作的投资者来说是最好的行业。
因为无论是新人还是有多年经验的老股民，大家的起点都是一样的，对行业的认识没有多与少之分，就不存在绝对的投资壁垒。
变化少的行业，投资壁垒就会很高。像茅台一样，最早意识到茅台价值的股民，以低价买入然后跟着涨了很多年。
而后来发现茅台价值的股民，却因为价格过高而错失了买入的机会。
每一个行业都有独特的跟踪价值，投资最重要的就是要学会发现企业的价值，做到不盲目地买入垃圾股，也不轻易放弃一个好的企业。
