价值股投资与成长股投资，是股票投资中相爱相杀的两大主题。
美国有学者研究认为，巴菲特的超凡业绩并不是由购买传统“价值股”所驱动，而是由购买增长潜力被市场低估的大型股票所驱动。
《基本面量化投资策略》一书，回测了常用的5种成长性指标。这些指标都使用的是年度数据。
一、净利润增长率
在整体股票池，净利润增长率最高的第一分位的年复合收益率为7.43%，是收益率第二低的投资组合，仅略高于净利润增长率最低的第十分位。可能的原因，是股票未来的增长不能满足投资者对之前高增长的高预期、高估值，预期反转，从而导致价格的剧烈下跌，这是《基本面量化投资策略》一书中阐述的观点。另一个原因，我认为是第一分位的净利润高增长率本身就不合理，存在大量异常值。比如，一只垃圾股去年净利润100万，今年净利润为1000万，则今年的净利润增长率为900%。这种建立在低基数上的高增长，本身意义不大，而且也不可能具有长期的持续性。
如果排除第一、第二分位，从净利润增长率第三分位到第十分位，各个分组模拟组合的年复合收益率呈现阶梯型递减的趋势。因此，净利润增长率是有效的选股因子。不过，在选股时，应该对增长率的上线进行限定。增长率适中的股票，未来能获取较高的收益率。
在大盘股票池，各个分组模拟组合具有相似的规律。不过，分组的单调性略差。
二、营业收入增长率
在整体股票池，营业收入增长率各个分组具有与净利润增长率相似的分布规律。从营业收入增长率第三分位到第十分位，各个分组模拟组合的年复合收益率呈现阶梯型递减的趋势。因此，营业收入增长率也是有效的选股因子。营业收入增长率的盈利能力，略低于净利润增长率。
在大盘股票池，营业收入增长率各个分组的组间区分度较差。
三、营业利润增长率
在整体股票池，营业利润增长率各个分组具有与净利润增长率相似的分布规律。从营业利润增长率第三分位到第十分位，各个分组模拟组合的年复合收益率总体也基本呈现阶梯型递减的趋势。因此，营业利润增长率也是较好的选股因子。营业收入增长率的盈利能力，略低于净利润增长率。
在大盘股票池，营业利润增长率各个分组的组间区分度，好于净利润增长率。
四、现金流增长率
在整体股票池、大盘股票池，现金流增长率各个分组大体呈现先升后降的趋势。各个分组的单调性、组间差异不够显著，盈利能力也较为一般。
五、净资产增长率
在整体股票池，净资产增长率各个分组大体呈现先升后降的趋势。选股能力、盈利能力一般。
在大盘股票池，净资产增长率各个分组没有明显的规律性。
净利润增长率、营业收入增长率、营业利润增长率，三者往往具有很高的相关性，因此在选股时，只需使用净利润增长率一个因子就可以了。与净利润增长率相比，扣非净利润增长率更能真实体现上市公司的成长性，因此我最终选择使用扣非净利润增长率作为选股因子。
下面是我设置的成长股的选股条件。
条件1：
过去3年，每年的扣非净利润增长率都大于12%、小于100%；
去年的扣非净利润大于5000万元。
条件2：
过去3年，每年的扣非净利润增长率都大于10%、小于100%；
过去3年扣非净利润增长率的平均值大于12%；
去年的扣非净利润大于1亿元。
选股条件为取条件1和条件2的并集。
补充说明：
从实际情况来看，业绩多年持续增长的难度，比某年业绩高增长的难度更大。因此，上述的选股条件预设了条件1、条件2。例如，贵州茅台，2020、2021、2022年的扣非净利润增长率分别为16.36%、13.55%、11.84%，不满足条件1。设置条件2，是为了把类似贵州茅台这样的股票捞回来。
以下为净利润增长率指标【X净利增】代码：
{公式名称:X净利增}
{公式描述:净利润增长率(扣非)}
{画图方法:副图}
ymd:=finvalue(0),nodraw;
y:=intpart(ymd/10000),nodraw;
md:=mod(ymd,1000),nodraw;
sn:=intpart(md/300),nodraw;
{最新报告期扣非净利润增长率}
净利增s:finvalue(191),nodraw;
{去年扣非净利润增长率}
净利增y1:finone(191,0,sn);
{前2年扣非净利润增长率}
净利增y2:finone(191,0,sn+4*1);
{前3年扣非净利润增长率}
净利增y3:finone(191,0,sn+4*2);
均增:(净利增y1+净利增y2+净利增y3)/3;
扣非净利:finone(206,0,sn)/10000/10000,nodraw;
xg1:range(净利增y1,12,100) and range(净利增y2,12,100) and range(净利增y3,12,100) and 扣非净利>0.5;
xg2:range(净利增y1,10,100) and range(净利增y2,10,100) and range(净利增y3,10,100) and 均增>12 and 扣非净利>1;
xg:xg1>0 or xg2>0;
9月25日，全部股票数量为4926只，上述指标选出的数量为347只，比例为7.04%。
剔除掉最新半年报扣非净利润负增长的股票，则最终股票数量为193只，占A股数量的3.92%。
选出的成长股名单如下图所示，依照净利润增长率平均值排名。将股票快速加入自选股的方法，详见图1后的文字。
图1 成长股列表
将以上股票快速加入自选股的方法：
在通达信中，点击菜单【工具】--【监控剪贴板】，复制以下股票代码，则可以快速将这些股票批量加入自选股。菜单命令如图2所示。
图2 通达信开启【监控剪贴板】功能
在PC上，请复制以下股票代码：
603127，603613，002625，603806，300696，688131，603906，688439，600206，600456，688356，301058，601677，603267，301029，300759，300587，300453，300748，688617，300493，603229，605168，000661，301195，002230，603206，300994，605369，601881，600809，300751，300726，688800，300692，300347，605377，688016，688269，603722，001339，300627，300316，300957，603456，300770，603100，601598，300529，688308，688389，301179，605259，301060，600278，300806，002409，300953，300360，003038，000977，603713，688697，603128，688112，300916，603129，300852，600531，688059，300416，301175，301139，603019，600845，688300，002318，300693，000988，301306，688625，002226，603279，001258，300087，003035，603259，002158，605028，300911，601330，300595，300015，300699，002465，002498，603112，001229，002821，300873，300481，603707，688066，300257，002884，603489，002557，002244，002533，600461，603855，300951，000915，600760，300138，688550，300724，003031，300395，600875，603588，301031，603939，000568，002401，688232，688668，301061，603896，300837，688799，002706，688568，600436，002179，301349，605080，002832，001270，300596，688789，300760，688161，603088，600935，600600，301302，300674，002332，603605，603568，002057，000049，300725，300662，688686，600380，603987，688100，300371，002929，688777，003020，300774，300286，605580，002996，603283，300285，000557，300811，000858，688677，603506，000513，600582，601089，603833，002268，603979，601390，002060，002441，002140，300075，000598，002013，300847，601965，600406，601811，600519，002911
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