一、资产负债结构
期末负债总额85146亿，比期初增长1.57%;其中，吸收存款66801亿，比期初增长5.25%，其中公司存款42452亿，比期初增长4.59%，个人存款24349亿，比期初增长6.41%，活期存款42519亿，比期初增长0.98%，定期存款24282亿，比期初增长13.66%。活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为63.41%，同比下降0.93个百分点，主要原因我认为可能是一季度财富管理疲软，资金沉淀受影响较大。
期末资产总额94154亿，比期初增长1.80%;其中，发放贷款和垫款57581亿，比期初增长3.38%;其中公司贷款比期初增长3.99%，个人贷款比期初增长1.26%，个人贷款增幅放缓主要原因，是受疫情影响小微客户贷款有效需求减少。风险加权资产58141亿，比期初增长4.50%，大于总资产和贷款增速。
期末AUM余额113393亿元，比期初增长5.39%，增速低于表内零售存款，应该是受一季度股债双杀影响。金葵花及以上客户资产比期初增长4.75%，私行客户资产比期初增长3.15%。
二、收入结构
本期实现营收920亿，同比增长8.54%，其中，净利息收入545亿，同比增长9.97%。生息资产880478亿，同比增长10.33%，收益率3.97%，同比下降4BP，其中贷款收益率同比下降5BP，主要是受市场利率下行的累积影响;计息负债816405亿，同比增长7.38%，平均成本率1.58%，同比上升1BP，其中存款成本率同比上升7BP，主要是活期存款占比下降。净息差2.51%，同比下降1BP，比2021年四季度单季净息差上升3BP，净息差企稳回升的主要原因，是客户存款占计息负债比重提升较大。下图是招行的积累净息差和单季净息差：
本期手续费及佣金净收入287亿，同比增长5.49%，占比31.19%，同比下降0.91个百分点，其中，财富管理手续费及佣金收入104.29亿元，同比下降11.11%，主要是受资本市场低迷的影响;其它非息收入88亿，同比增长10.04%，主要是经营租赁收入增加。
成本收入比26.10%，同比下降44BP;拨备前利润659亿，同比增长8.81%;信用减值损失计提215亿，同比增加10亿;实现归母净利润360亿，同比增长12.52%，高于营收和拨备前利润增速。
三、资产质量
本期不良贷款541亿，比期初增加33亿，不良率0.94%，比期初上升3BP;关注贷款552亿，比期初上升86亿，关注率0.96%，比期初上升12BP。
本期共处置不良贷款139亿元，其中，常规核销59亿元，清收30亿元，不良资产证券化36亿元，其他方式处置13亿元。不良生成额154亿，不良生成率1.16%，同比上升21BP。
本期计提贷款减值损失111亿，同比增长50亿，其他资产减值损失105亿，同比减少40亿。贷款拨备2505亿，比期初增加44亿，拨备覆盖率462.68%，比期初下降21.19个百分点，拨贷比4.35%，比期初下降7BP。自创指标“拨备冗余率”3.80%，比期初上升1BP。
本期逾期贷款626亿，比期初增长52亿，逾期率1.09%，比期初上升6BP;本期逾期贷款生成额至少112亿，逾期生成率下限0.79%，2021年0.68%;逾期90天以上贷款317亿，不良偏离率58.48%，2021年69.01%;逾期不良比115.72%，2021年112.91%。
本期不良额、不良率、关注额、关注率、逾期额、逾期率、均较期初有所增加，拨备覆盖率、拨贷比较期初有所下降。从不良生成率、逾期生成率下限来看，资产质量确实受到了房地产风险持续暴露，以及局部地区疫情对零售贷款业务的影响。但与2020年疫情影响一样，实际影响比报表数据要小，因为很大程度上是公司进一步从严认定资产分类，充分暴露风险导致的，这从不良偏离率比期初大幅下降10个百分点就能看出，如果不良偏离率保持不变，资产质量指标甚至会好于期初。
与此同时公司还减少了核销，所以拨备覆盖率的下降从某种程度上，也是为了回应了监管“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率”的指导。如果通过我的自创指标“拨备冗余率”，就可以看出招行的拨备充足水平并没有下降。
四、资本充足
本期总资产同比增长8.66%，贷款同比增长达到了15.76%，风险加权资产同比增长10.53%，在这种情况下，期末核心一级资本充足率12.71%，同比上升52BP，内生性增长是非常强的。
五、综述
一季度资本市场疲软，对招行的影响还是很明显的，一方面是财富管理手续费下降，一方面是活期存款占比下降，其他银行这方面应该也会受到一些影响。同时，在经济下行和房地产风险暴露的情况下，招行降低了资产投放增速，增加了存款占比，提升了净息差，保住了资产质量，总体符合我的预期。上半年经济下行和房地产风险的影响应该还会持续一段时间，随着刺激政策的效果显现，银行业资产质量的压力下半年应该会得到整体的改善。
招行今年的一季报披露更加详细了，新增了很多内容，比如生息资产和计息负债、逾期90天以上贷款、处置核销等数据，可谓是煞费苦心。在我看来，这样做也是不得以而为之，一方面，现在各行各业都不好受，而且监管指导要求支持实体经济、降低拨备，这时应该展示出与各行业一起承受经济下行的压力;另一方面，又怕投资者不了解实际情况，产生误读，所以把这些详细数据公布出来，好让投资者了解公司的真实情况。
一季报分析完了，下面再闲聊几句。昨晚招行与一季报同时发布的还有一个《重要事项公告》，披露了田惠宇涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查的事项。
同一天，缪建民主持召开招商局集团专题党委会议，传达中央纪委国家监委对田惠宇涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查的决定，坚决拥护、坚决支持对田惠宇涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查。会议强调，将以田惠宇涉嫌严重违纪违法问题为镜鉴，深刻反思，保持警醒。会议要求，要深刻认识田惠宇严重违纪违法问题的严重危害，汲取教训，引以为戒。看来田的问题不小。
同一天，中央纪委国家监委网站发布消息：“据福建省纪委监委消息：福建省金融投资有限责任公司党委委员、副总经理蒋云明涉嫌严重违纪违法，目前正接受福建省纪委监委纪律审查和监察调查。”这让我想起了《达慧投资分析兴业银行2021年报》中提及的3月23日的兴业股价大跌，以及当天晚间的蒋云明辞职公告，看来机构真是消息灵通，能够提前知道当晚的公告，更能提前知道辞职去福建金投后面跟着的是调查，真是厉害
这让我又联想到，3月初招行的那一轮明显超过行业的跌幅，不排除也是有机构提前得到了相关消息，瞎猜啊，纯瞎猜，哈哈。话又说回来了，其实对种对机构行为的猜测，已经超出了投资的范畴，这其实与投资根本没有关系，因为它属于不可知且不重要的范畴。对于投资者来说，面对这种问题承受就是了。
幸亏投资不是靠消息，否则个人投资者在这样的交易对手面前，肯定处于绝对劣势。机构有信息方面的优势，然而这样的优势不是根本，投资理念才是根本，个人投资者只要把根本抓住，表面现象都不重要，决定不了最终结果，而对于投资中不可知的事，我们只能承受。虽然有些人可以提前得知消息，但是反而可能会被一时的消息蒙蔽双眼，热衷于追逐消息，从而放弃了对企业价值的判断，反而因小失大。
我投资南京银行时也遇到过高管被查，2019年南京银行行长束行农受“债券一姐”戴娟案件波及，被调往新农集团半年后卸任。说到南京银行，我也是如同打翻了五味瓶，我的南京银行最初是2015年股灾后买入的，随后几年陆续加仓，曾一度成为第一重仓股，持有了6年，去年2月份9.2元卖出换成了4元多的光大，现在南京银行12.2元，而光大只有3.3元，里外收益相差巨大。虽说投资是一门遗憾的艺术，但我还是很感慨，为啥总是让俺遇到遗憾啊，哈哈，其实还是自己的投资水平差一些火候。比如最后剩下的这些光大，原本是打算持有到明年可转债到期的，但在执行中还是改变了初衷，说不定这次用光大换招行又是一个遗憾，再次两面挨耳光也说不定，哈哈。
