一、申购基本信息
1.发行价与市盈率：
发行价13.75元/股，发行市盈率14.27倍（证监会行业市盈率32.2倍）
2.发行规模与募资用途：
发行数量1.19亿股，占发行后总股本的10%，计划募资23.8亿元(实际募资16.4亿元，少募7.4亿元)，主要用于江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一 期）建设项目（6.74亿元），江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目(4.91亿元)，广东家美陶瓷有限公司绿色智能制造升级改造项目(4.02亿元)，江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目(3.82亿元)，以及马可波罗控股股份有限公司综合能力提升项目（4.27亿元）。
注：流通市值已剔除战略配售锁定部分。
二、公司概况与财务分析
1. 主营业务
马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地，主要产品为有釉砖和无釉砖，有釉砖主要包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖。2022-2024 年公司营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，市场占有率分别为 2.62%、3.23%和3.27%(我国陶瓷行业单家企业市场份额不超过 5%)。
2. 财务表现
营收：2024年为73.24亿元，同比下滑17.93%，近三年营收复合年均增速-7.87%。
归母净利润：2024年为13.27亿元，同比下滑1.92%，近三年净利润复合年均增速-7.07%。
3.风险提示
核心就是房地产行业继续下滑风险，其他都是次要。
三、市场展望与打新策略
1.行业背景
建筑陶瓷行业的景气度与地产、建筑行业深度绑定，中国已经处于从地产高峰滑落的时期，前景不是很好。
2.新股表现
2025年至今，未有沪深新股破发，新股首日平均涨幅约220%，最近上市的10只新股首日平均涨幅221%。
3.估值分析
DCF绝对估值：中低
4.公司分析及打新策略：
1)经营层面分析：排队两年多的国内瓷砖“一哥”马可波罗终于要上市了，业务不需要多介绍，行业情况大家应该也比较清楚，受地产拖累，公司业绩已连续三年下滑。地产链企业大家一般都比较谨慎偏空看待，不过从财务层面去评价的话，公司其实还比较稳健，公司目前的资产负债率32%，有息债务从2020-2021年的30多亿已经下降到10亿元左右，而公司账面货币资金还有30多亿，每年经营现金流20亿。但这也引发公司到底缺不缺钱的问题，马可波罗前几年分红了8个亿，开始募资40多亿，后来看着监管迟迟不批，就自己砍自己两刀，降到了招股书中的24亿，到最后阶段的实际募资额又降到了16.7亿。所以，公司其实不怎么缺钱，上市融资主要是战略性的，也就是为了地产下行中防风险、原始投资人套现等等，地产下行防御阶段，主要矛盾是需求不足和产能过剩，还去大规模扩张投资是说不过去的。
2)发行层面分析：公司发行价(13.75元)较低，流通市值(14.8亿)较大，发行估值(14.27倍)较低。鉴于牛市氛围和新股溢价较高，建议积极申购，中签有望吃肉！
四、中签与缴款安排
1.中签号公布：一般T+1日晚可查看。
2.缴款截止时间：T+2日16:00前需确保账户资金充足。
