今天聊聊摩尔线程，还是先看看企业是做什么的？
摩尔线程就是一家做国产 GPU 芯片的公司，主要靠卖 AI 智算芯片和相关产品赚钱。
最主要的收入来源是 AI 智算产品，包括智算卡、超节点服务器和大型智算集群，单个集群售价可达上亿元。
产业链上说，GPU芯片其实并不是终端产品，也主要是给下游B端产业，产业链并不算强势。
产品上看，无论是英伟达，还是寒武纪，粘上GPU芯片，估值都起飞了，毕竟下一个赛道是AI，而硬件就是GPU，现在市场都在拼算力，拼装卡的数量，产品需求缺口太大，产品是强势的。
股东上看，第一大股东占总股本14.55%，股权较为分散。
公司最终控制人张建中，董事长也是张建中，股东是强势的。
董事长简介：
张建中，1992年至2006年历任中国惠普产品总经理、戴尔（中国）全球客户部总经理。
2006年4月至2020年9月任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，推动GPU技术生态建设。
2020年6月创立摩尔线程。
2022年主导发布首款国产全功能GPU芯片，2023年推出MTT S4000智算加速卡及夸娥智算集群。
2025年9月带领公司完成科创板IPO过会。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链是弱势，产品是强势的，股东是强势的，董事长是强势，公司处在强势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2022年0.46亿，2024年4.38亿，增长852.17%。
扣非净利润上看，2022年-14.67亿，2024年-16.33亿，利润是负值。
看看营收是如何分配的？
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入7.85亿，增长181.99%，营业成本2.99亿，占收入的38%，增长216.05%。
营业总成本15.78亿，占收入的201%，增长30.6%。
毛利润4.86亿，营业利润-7.93亿。
收入增长181.99%，营业成本增长216.05%，营业总成本增长30.6%。
销售费用1.36亿，占利润的27.98%，增长56.32%。管理费用2.25亿，占利润的46.3%，增长26.72%。研发费用8.61亿，占利润的177%，增长4.66%。
最后，净利润-7.24亿，增长18.71%；扣非净利润-7.86亿，增长12.72%。
从利润分配看，成本占收入较低。不过毛利较低，费用也就相对较高，费用最高的是研发费，是研发推动营收增长的企业。
算个清算价值：
流动资产：现金26.19亿，应收1.99亿，存货9.38亿，其他应收款0.09亿，其他流动资产14.91亿，总计52.56亿。
非流资产：长期投资0.8亿，厂房1.68亿，在建0.01亿，其他非流0.8亿，总计3.29亿。
在建项目较多，2028年或有产能释放。
流动负债：短期借款14.08亿，应付0.76亿，合同0.03亿，工资和税1.73亿，一年内到期非流负债0.64亿，其他流动负债3.46亿，总计20.7亿。
非流负债：长期借款5.95亿。
资产合计55.85亿，负债合计26.65亿，净资产29.2亿。现金26.19亿，长期投资0.8亿，短期借款14.08亿，长期借款5.95亿，现金流一般。
算个估值：
2022年净利润是-18.94亿，2024年净利润是-16.18亿，从利润上很难估值。
营收增长速度非常快，研发费占比也在逐步减少，按利润率70%计算，企业盈利至少有5亿以上，100倍估值可以看到500亿左右。
摩尔线程的股价是114.28元，市值是457亿，虽然不低了，但以目前市场需求和未来AI主线来看，摩尔线程估值还是较低的，毕竟GPU的赛道是万亿级别的。
产品上看，摩尔线程的GPU产品和英伟达差距并不大了，寒武纪5000多亿 的市值，因此未来摩尔的10倍增长是可能的。
就说这些吧，今天申购了么？
