今天聊聊北京君正，还是看看企业是做什么的？
北京君正其实就是一家 "芯片设计公司"， "只负责芯片研发和设计，不建厂生产的高科技企业"。
公司采用 "无晶圆厂模式"(Fabless)，自己不生产芯片，专注于芯片的研发设计，然后把设计好的芯片交给台积电等代工厂生产，最后销售给客户。
行业上看，储存芯片占收入61%，占利润的58%，是企业主营业务。
产业链上看，芯片毛利在30%以上，产业链也是TO B端的生意，产业链是弱势的。
产品上看，国内唯一量产RISC-V车规MCU+DRAM二合一，垄断ADAS存储；T40安防AI SoC市占>60%；台积电28nm产能锁至2026；MIPS/RSIC-V双架构IP自研，EDA豁免名单；韦尔、海康绑定，车载客户前装率>70%；团队10年无流失，股权激励覆盖30%工程师；RISC-V+Chiplet模式全球首发，历史性替代ARM窗口期三年，产品上算是强势的。
股东上看，前十大股东占总股本41%，第一大股东占总股本8.39%。股权较为分散。
公司最终控制人是刘强和李杰，董事长是刘强，股东是强势的。
董事长简介：
刘强，出生于1969年。
于2005年创办北京君正，专注于嵌入式处理器研发，主导开发了自主知识产权的32位嵌入式处理器核XBurst。
公司早期在教育电子和PMP（便携多媒体播放器）领域取得市场领先地位，后战略转型进军可穿戴设备、物联网及智能设备领域。
2019年，通过收购北京矽成（控股美国ISSI），公司拓展至存储芯片和模拟芯片业务，形成“计算+存储+模拟”芯片布局。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链弱势、产品强势，股东和董事长是强势的，公司处在强势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2021年52.74亿，2024年42.13亿，减少20.11%。
扣非净利润上看，2021年8.94亿，2024年3.12亿，减少65%。
市值上看，2021年645亿，2024年328亿，减少49%。
营收减少20%，利润减少65%，市值减少49%，成本减少速度快，利润率是上升的。
毛利率和净利率上看，2021年毛利率36.96%，净利率17.56%；2024年毛利率36.73%，净利率8.69%，毛利率和净利率是双降的。
看看营收是如何分配的？
2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入34.37亿，增长7.35%，营业成本22.62亿，占收入的65.81%，增长12.94%。营业总成本32.12亿，占收入的93.45%，增长11.55%。
收入增长7.35%，营业成本增长12.94%，利润率是下降的，营业总成本增长11.55%。
毛利润11.75亿，营业利润2.25亿。
销售费用2.41亿，占毛利润的20.5%，增长6.26%；管理费用2.06亿，占毛利17.53%，增长28.47%，研发费5.26亿，占毛利的44.76%，减少0.27%。
最后，净利润2.55亿，减少15.97%；扣非净利润2.01亿，减少36.69%。
成本占收入较为合理，费用上看，销售费和研发费占比较高，尤其研发费占比高。
算个清算价值：
流动资产：现金50.2亿，应收4.73亿，存货29.2亿，其他流动资产0.92亿，其他应收款0.05亿，总计85亿。
非流资产：长期投资8亿，厂房4.64亿，在建0.07亿，其他流动资产0.85亿，总计6.38亿。
流动负债：应付6.78亿，合同0.72亿，工资和税2.3亿，一年内到期非流0.09亿，总计9.89亿。
资产合计91亿，负债合计9.89亿，净资产约80亿。现金50.2亿，长期投资8亿，现金流较为充裕。
算个估值：
2024年净利润是3.66亿，20倍估值有73亿，估值范围50—70亿之间。
2025年最低股价是56.85元，市值是274亿左右，这有点高呀。
2021年最好的时候净利润是9.62亿，20倍是190亿—30倍是288亿，这勉强可以解释2025年的市值最低，但这里有个需求是利润要回到2021年水平，目前看2025年虽然好赚，但离利润巅峰还是有距离的，而且产品主要卖车规级芯片，如果新能车见顶，未来需求存在下滑可能。
目前541亿的市值，还是偏高了。
