今年市场走到现在面临的一个问题是：业绩好的方向估值不低，而且机构配置的仓位比例也不低，所以不少中期策略都在挖掘还有什么细分的方向可以挖掘。这其中，笔者留意到一条信息，疫情后，家电、美妆、运动户外和金银珠宝的修复弹性更强。5月消费数据来看，居民自发修复带动的“补偿性消费”集中在黄金珠宝、化妆品、体娱用品等。三者零售额增速分别反弹11.2pct、11.3pct、11.8pct至-15.5%、-11.0%、-0.9%，反弹幅度高于社零整体4.4pct。
虽然不是很明白，但有必要重视这个数据。笔者觉得，消费就要看新消费。关注那些新兴的、渗透率低的消费品。根据最新的中报预告数据，几家做培育钻石的公司业绩增速多相当不错。研报提到，印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年一季度同比增长105%。测算2021年培育钻石产量渗透率约7%。
之前在谈新能源车行业的时候，曾经提过消费渗透率的问题。一旦某个消费品有吸引人的地方，而其渗透率超过某个水平(大致是10%上下)后，其增速有可能会提速，目前有券商开始按这个逻辑关注培育钻石的机会，大家亦可以保持关注。
另外，今天看了某券商的中期策略，里面提到一个有意思的观点——关于大宗商品走势和股市走势的背离。研报从期货持仓单的数量分析认为实际上商品市场目前交易的是衰退的预期，需求实际上没有崩得那么厉害。另外，如果从历史数据看，商品市场和股市大部分时间其实并不背离，因为商品需求旺盛的时候，一般来说经济会不错。看历史，2005年前铜大涨，股市下跌，里面有股市估值高+国有股减持改革停滞的问题。2014-2015年商品持续走弱，而2014-2015年股市更多属于水牛，而非经济牛。抛开以上两段看，其余大多数时候铜的波动方向和股市相关度还是不低的。
所以，现在的问题是，这一波到底是商品市场的交易者太悲观，还是股市的交易者太乐观呢?如果商品市场的交易者是对的，后面股市可能会向下修正。如果商品市场的交易者是错的，后面股市里面的周期股走势可能会向上修正。
