浙江英特科技股份有限公司，简称：英特科技（代码：301399）
公司是一家专业从事高效换热器的研发、生产及销售的高新技术企业，产品主要包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器等产品以及分配器等，作为热泵、空调的核心零部件，广泛应用于采暖、热水、制冷、工农业生产等领域。
1.主要服务和产品情况
公司产品具体包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器和分配器等产品。各产品主要特点及具体应用场景如下所示：
报告期内，公司的主营业务收入按照业务类别构成如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2017 年，随着“煤改清洁能源”政策的实施，热泵行业进入稳步发展阶段，2020 年因宏观经济下行公司下游行业受到较大程度的影响，热泵行业市场规模下滑 2.15%。随着国内经济形势的稳定以及中国宣布碳中和目标，受节能、环保要求的提高以及能源低碳化转型的推动，热泵行业逐步恢复并实现了稳步发展，2021 年，我国热泵行业市场规模同比增长 24.78%。根据中信证券测算，预计 2025年中国空气源热泵市场规模将达到 351.2 亿元。
3.同行业可比公司
我国换热器行业中生产企业众多，多数企业规模不大，产业集中度较低，仅有少数企业拥有相对较大规模和较强竞争力，在行业中处于领先地位。随着市场的快速发展和集中，领先企业的经营规模和市场占有率拥有较大提升空间。换热器不同细分行业内与公司形成竞争关系的主要企业包括：
（1）武汉硚鑫制冷设备有限公司
武汉硚鑫制冷设备有限公司（以下简称“武汉硚鑫”）成立于 2003 年 5 月，主要从事壳管式冷凝器、蒸发器等热交换产品的生产和销售。其主要产品为 U形管干式蒸发器、直条管干式蒸发器、海水防腐蒸发器、水冷冷凝器等产品。武汉硚鑫与公司的竞争产品主要为壳管式换热器。
（2）江苏世林博尔制冷设备有限公司
江苏世林博尔制冷设备有限公司（以下简称“世林博尔”）成立于 2013 年5月，是一家专业设计、制造和销售制冷空调用壳管式换热器及压力容器的企业。其主要产品为水冷冷凝器、海水冷凝器，直条型、U 型干式蒸发器、耐酸碱性蒸发器系列，内置、外置油分满液式蒸发器冷凝器系列组合等。世林博尔与公司的竞争产品主要为壳管式换热器。
（3）杭州赛富特设备有限公司
杭州赛富特设备有限公司（以下简称“赛富特”）成立于 2002 年 10 月，为盾安环境（002011）控股子公司，主要生产和销售壳管式冷凝器、蒸发器、热回收器等换热设备，同时供应贮液器、油分离器、空气储罐、二氧化碳回收器等过程装备。赛富特与公司的竞争产品主要为降膜式换热器。
（4）杭州沈氏节能科技股份有限公司
杭州沈氏节能科技股份有限公司（以下简称“沈氏节能”）成立于 2005 年7 月，于 2014 年在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于 2018 年 5 月摘牌。主要从事换热器的研发、生产和销售。其主要产品为同轴换热器、壳盘管式换热器、集成式微通道换热器。客户主要为热泵、空调等生产制造商。沈氏节能与公司的竞争产品主要为套管式换热器。
（5）北京奥太华制冷设备有限公司
北京奥太华制冷设备有限公司（以下简称“奥太华”）成立于 1999 年 2 月，是制冷空调换热设备的专业制造企业，主要从事套管式换热器、翅片式换热器的生产和销售，同时提供中央空调的安装及维修服务。奥太华与公司的竞争产品主要为套管式换热器。
4.募集资金用途
5.财务分析
公司 2023 年 1-3 月业绩预计及同比变动情况
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入为 9,200 万元至 10,000 万元，较 2022 年 1-3月增长 1.90%至 10.76%；预计 2023 年 1-3 月归属于母公司股东的净利润为 1,380万元至 1,650 万元，较 2022 年 1-3 月增长-2.38%至 16.72%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,330万元至1,640万元，较2022年1-3月增长-4.92%至 17.24%。公司所属行业发展态势良好，且公司在手订单充足，有效保证了公司经营业绩的持续快速发展
6.IPO估值
本次发行价格为43.99元/股，此价格对应的市盈率为：
38.83倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至2023年5月8日（T-4日），可比上市公司估值水平如下：
发行人估值属合理上限，未来增速较平稳，因此我认为发行人仍有一定破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：英特科技（代码：301399）IPO上市估值稍高，性价比正常，有一定破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.3万左右
