黄金与国债市场的关系
黄金的货币属性与国债市场密切相关，尤其与美国长期国债价格的正相关性比较强。
案例分析：自2020年8月以来，美国10年期国债总体上跌了八个月，而黄金总体上也是如此。之所以会形成这种高度的相关性，主要是两个方面原因：
一是，美国10年期国债价格下跌意味着美债收益率走高，而美债收益率是美国经济中广泛使用的借贷成本基准，因此十年期国债收益率走高往往会推高市场利率与美元汇率，这会打压金价；
二是，美债与黄金同属于避险资产，当美国等主要经济体的经济走好时，避险资金会流出美债与黄金而转向风险市场。因此黄金走势与美国国债价格正相关关系也比较紧密，这一点也尤为关键，因为这一关系可以监测黄金的上升与下跌极限。去年8月我判断黄金难以上涨的原因之一，就是因为美国10年期国债价格在历史高位走平并难以上涨，这是投资黄金的一个窍门，在这里也一并传授给大家。
三是，黄金的投资属性及与股票市场的关系黄金的投资属性主要受利率水平和资本流动影响。国际投机资本追逐的是高收益率，各国利率水平的差异会带来收益差，国际宏观对冲基金和养老基金等会循着利差流动，这就带来了巨量的跨国资本流动。美联储和欧央行的利率变动对市场影响最为明显，当经济发展良好时，利率水平会逐渐提高，以避免温和通胀转为恶性通胀而打击经济，这时经济是稳定的且股票的收益率比较高，风险资金会涌向股票市场，除非流动性过剩，否则黄金市场与股票市场会形成此消彼长的关系。
案例分析：当前的国际经济回暖，通胀虽然上行较快但依然处于温和区间，因此股市表现强势，但市场资金由于被各个扩张的货币池子分流，因此未现流动性严重过剩，这种情况下黄金就无法与美股同步上涨，而表现为股市强黄金弱的局面。
不过当股市出现严重泡沫之时，市场的风险敞口会扩张，一旦泡沫破裂，市场资金链就会断裂，美股与黄金在初期会出现同步下跌的情况，待股市基本止跌后，黄金往往会因避险情绪的升温而上涨，这时黄金的避险资产属性会显现。所以风险偏好对黄金的属性有决定性的影响，是投资的关键。
在政经比较稳定的环境中，黄金在金融市场中主要充当一种投资品种，而股票市场此时才是投资重点，因其长期复合回报率高于其他投资品种，所以股票市场才是最大的投资场，虽然外汇市场的交易量是股票市场的几十倍，但是外汇市场的主要作用不是投资。
当股票收益率较高时，黄金的投资地位就会下降，风险偏好导致资金从黄金市场转向股市；当经济因恶性通胀而出现下滑，公司的盈利能力下降时，黄金往往会因风险对冲功能与对冲通胀功能而成为投资重点，因此黄金的投资属性依然根植于商品属性……
