一、关键数据
门诊量726.95万人次，同比增长31.19%；
手术量60.78万例，同比增长36.62%；
收入102.52亿，同比81.07亿，增长26.45%；
净利润17.12亿，同比12.91亿，增长32.61%；
扣非净利润17.59亿，同比13.82亿，增长27.23%；
经营活动现金流量净额33.69亿，同比23.16亿，增长45.50%。
毛利率49.46%，同比49.32%，提高0.14个百分点；
净利率18.87%，同比17.60%，提高1.27个百分点。
毛利率、净利率基本保持稳定。
销售费用10.48亿，同比7.87亿，增长33.22%；
管理费用13.26亿，同比11.09亿，增长19.63%；
销售费用率10.22%，同比9.71%，提高0.51个百分点；
管理费用率12.93%，同比13.68%，下降0.75个百分点。
主要收入构成：
1、屈光项目：
收入40.28亿，同比增长17.15%；
毛利率57.72%，同比提高0.03%；
2、白内障项目：
收入16.74亿，同比增长60.28%；
毛利率37.48%，同比提高1.60%；
3、眼前段项目：
收入8.70亿，同比增长27.90%；
毛利率40.86%，同比提高0.57%；
4、眼后段项目：
收入6.85亿，同比增长31.82%；
毛利率30.79%，提高0.73%；
5、视光服务项目：
收入23.01亿，同比增长30.50%；
毛利率55.24%，同比提高1.55%。
报告期内白内障项目服务收入同比增长60.28%，主要系公司眼科医疗技术和服务能力不断提升，经营规模和品牌影响力持续扩大；同时，部分去年因外部环境延迟的老年患者在报告期内就医。
总体看，各块业务均保护了较好的增长势头。
重要资产：
货币现金62.90亿，交易性金融资产8.00亿，合计70.9亿；
商誉59.47亿，比期初54.58亿，增加4.89亿。
关于商誉减值的风险，半年报称：
公司在投资并购过程中，将产生一定金额的商誉资产。根据《企业会计准则》规定，商誉在未来每年年度终了进行减值测试。如果并购的标的资产经营状况未达预期，则存在商誉减值风险，从而对上市公司损益造成不利影响。
对这个问题，我是这样看的：就全国来看，爱尔医院各地经营水平参差不齐，其中即便有的医院经营不达预期，存在商誉减值风险，也是就单体而言的，而大面积经营不及预期的概率应该很低。
二、基本面信息
截至2023年6月30日，公司境内医院229家，门诊部168家。随着医疗网络规模不断扩大，分级连锁优势和规模效应得到了进一步凸显。
公司拥有了香港亚洲医疗、美国MING WANG 眼科中心、欧洲 Clínica Baviera.S.A、东南亚 ISEC Healthcare Ltd 等领先的海外眼科机构。截至2023年6月30日，海外已布局124家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。
三、总体印象
1、公司上半年依然保持了较快增速（门诊量和手术量均保持30%以上增速），各个业务板块的收入均有较快增速，其中白内障项目服务收入同比增长60.28%，确实体现了疫情之后的累积释放效应。
2、投资就是这样，不仅要看到现在，还要善于展望未来。近些年爱尔的快速增长，更多的得益于体外医院装入上市公司之内，将来随着并购步伐的放缓，内生性增长将会成为主流，爱尔的未来能否保持净利润复合30%左右的增速（差不多已保持15年左右了），将是一个考验。
3、估值。截至今日，爱尔市值1623亿，以2022年扣非净利润29.19亿计算，市盈率55.60倍。较高的市盈率需要较快的增速来消化，如线性外推，按上半年净利润增幅计算，毛估估今年扣非净利润37亿左右，则对应市盈率44倍左右。
