一、对象（买、卖什么）
1、对象划分
（1）当前优势型
第一种：同质化行业，取得高市占率，行业门槛大幅提升的企业。
第二种：高度差异化的行业，强化自身来制造壁垒或者兼并收购来实现较高持续性的优质经营。
特点：
业绩已经十分优秀，ROE已经处于企业生命周期较高区域，明显竞争优势且稳固不易被颠覆，市场仍然具有一定发展潜力。
（2）高峰拐点型
第一种：当前优势型企业转化而来
第二种：行业的景气轮回
特点：
当前优势型转化为高峰拐点型，要跳出企业本身，从全行业来判断（如整个行业高景气，将吸引大量资本进入必然导致收益率回归）。关注历史坐标和时效性。景气轮回行业特别要关注外部环境和显著的负面因素变化。
（3）持续低迷型
深陷泥潭、行业产能过剩、同质化程度高，定价权比较弱。行业处于高度成熟甚至衰弱阶段，低迷一般会比较难走出。
特点：
深陷困境时间较长，短期来看没有明确驱动因素。
☆（4）低谷拐点型
第一种：企业处于行业低迷周期内，基本面中游影响价值发挥的扭曲因素，还有可能周期性景气轮换。
第二种：企业自身战略偏差和经营弱点一直没有得到修正，严重影响了企业自身价值的实现 。
特点：
关注和评估企业本身是否存在被压制的某种巨大价值，这种压制因素是否处于即将而且正在消退。特别核心业务是否蕴含长远价值(不能急、研究透）
☆（5）未来优势型
第一：行业未来具有广阔的发展空间。
第二：企业有独特的竞争优势且这种优势为企业长期巨大利益。
第三：这种优势刚刚构造起来尚未发挥应有效益且具有一定的壁垒 。
特点：
第一：企业处于经营周期初、中阶段。
第二：在行业产业链关键节点上构起清晰和强大差异化壁垒。
第三：当前经营业绩未充分反映竞争优势所取得的市场地位。
第四：未来优势是指一种综合能力和体系层面的优势，而非单一业务过产品。
2、对象辨别（几个思考）
（1）企业多大程度演绎了它的价值。未来大概率是提升、维持、还是回归。
（2）优秀的业绩是否依靠特定的时代（政策）红利，是否可以延续或发展。
（3）再结合企业发展的生命周期，看是否可以长期地支撑以往的估值体系。
对象研究是主动出击
二、时机（什么时候买、卖）
时机选择是被动等待
三、力度（买、卖多少）
（1）对象、时机、力度三个要素相互关系，决定了投资策略
（2）大力度投资前需关注以下几点
第一：短期的预期收益率（1年内能否获得预定40%以上收益、此收益是业绩增长还是估值修复）
第二：持续的预期收益率（内在价值是否会稳定的累积、收益潜力是否依赖特定窗口、资金是否为长期闲散资金）第三：再跌20%后的估值情况（买入后继续下跌是否兴奋、有无足够的后手）第四：技术面主要用于基本面判断的辅助验证（长期指标以月线为参考）
力度大小是主观评估
总结：
1、好公司偶尔带来麻烦，更多的是惊喜，坏公司则相反。
2、研究企业必须努力靠近企业家的思维境界。3、投资取决于思维的视野和前瞻性，而基础则是企业价值分析方法论。
4、产业是河道、商业竞争是船、企业家是船长、投资时机是天气。5、产业空间、企业的商业和财务分析要用望远镜，基本面所处哪个阶段、现场调研要用放大镜。
6、企业的确定性是相对、暂时的，不确定性是绝对的、持续的。
7、产业发展的成熟度和市场的长期未来预期，企业经营资源的发挥程度及主要变量，决定了企业的未来发展空间。
