产能
在2021年年报中，硅宝科技描述了公司现在的产能情况：公司深耕有机硅密封胶行业23年，已发展成为拥有6大生产基地、占地760亩的新材料产业集团，建成数条国际先进的全自动化密封胶生产线、智能仓库及智能化控制系统，已形成13万吨/年高端有机硅材料生产能力。
报告期内，公司募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目正在逐步建设，一期4万吨/年高端有机硅密封胶已建成投产，剩余6万吨将在2022-2023年逐步建成;继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心建设，100万片/年绝缘子涂敷材料顺利投产;安徽硅宝技改扩产项目已完成相关行政审批工作。
公司利用自身硅材料产业优势，积极布局碳硅负极材料，开启围绕新能源、锂电池材料发展的新局面。公司将在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝科技(眉山)新能源材料有限公司建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心，本项目计划总投资人民币5.6亿元。
公司新建的产能能不能有效利用，统计一下公司近五年的产能利用率情况：
上表表明，公司产品基本属于满产满销的状态，公司的业绩属于生产推动型，业绩的增长决定于生产的扩大。
2021年公司一期4万吨/年高端有机硅密封胶已建成投产，剩余6万吨将在2022-2023年逐步建成。随着生产能力的扩大，公司的业绩肯定会有所提升。
营收质量
公司满产满销的状态是不是通过放宽了对下游客户的收款政策导致的呢?我们来看看公司的应收账款增长情况。
从图表中可以看出，公司2015-2021营业收入年化增长率为27.12%，净利润年化增长率为20.16%，应收账款年化增长率为19.82%。
总的来看，公司作为房地产产业链公司，公司产品市场竞争力尚可，增长迅速，但净利润现金含量不高，这也是这一类公司固有的缺点，对下游的话语权不是很大。
在上游原材料涨价的时候，不能把涨价传导到下游客户端，而且具有一定的账款周期，对其估值的时候要打一定的折扣。
由于去年公司原材料经历了大幅的涨价，公司毛利率也降至了2016年以来的低点21.8%。因为原材料的技术门槛不是很高，随着价格升高，必然会有新的产能进入，所以对于原材料价格具有一定的抑制作用。
在公司营收构成中，建筑类用胶、工业类用胶、硅烷偶联剂三类产品占公司营收构成为7：2：1，近两年大体稳定在这个比例。可以说是建筑类用胶是公司基本盘，毛利率更高的工业类用胶可以帮助公司更快的增加利润和市场的估值。
在公司刚刚公布的2022一季报中，营收6.7亿，同比增长86.68%;毛利率有所降低，为15.68%;净利润4266万元，同比增长50.89%。利润增长不及营收增长，市场就先跌为敬。
看资产负债表，当季的应收票据及应收账款为7.7亿元，同比增长85.44%，显示公司的营收和应收增长基本同步，显示了这一类公司在产业上下游的地位。
估值预估
公司2021年净利润2.68亿元，同比增长33.33%，考虑到这一成绩是在上游原材料涨价，下游客户端行业不景气的情况下取得的，对未来三年的业绩做一个线性外推，以每年净利润增长33%的增速，预估2024年公司净利润为6.35亿元。
公司净利润含金量一般，把净利润打七折，估值倍数取25-30，得出公司2024年合理估值为127-152亿，理想买点64亿，今天公司总市值57亿，处在理想买点以下。
