星源材质（300568）是国内乃至全球锂离子电池隔膜领域的龙头企业，主营业务聚焦于隔膜的研发、生产与销售，产品广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域，并积极布局固态电池、机器人、芯片等前沿方向。
一、业绩承压但营收稳健，利润短期受压
2024年前三季度，公司实现：
- 营收29.58亿元，同比增长13.53%；
- 归母净利润1.14亿元，同比下降67.25%；
- 扣非净利润仅1586万元，同比大降94.06%。
利润大幅下滑主要受行业“价格战”影响，叠加原材料成本波动及高资本开支带来的财务费用上升。但值得注意的是，营收仍保持增长，反映出公司在出货量和客户拓展上的韧性。
二、行业迎来“反内卷”拐点，隔膜价格有望回升
今年8月，中国塑料加工工业协会（中塑协）再度组织干法隔膜企业探讨“反内卷”机制，推动行业理性竞争。目前干法隔膜价格已出现上调趋势，部分厂商提价幅度达20%，行业盈利有望触底修复。
在湿法隔膜方面，受益于储能需求爆发（2025年全球储能电池出货同比增超90%），行业整体产能利用率维持高位，星源材质前三季度产能利用率高达93%，显著优于同行。
三、客户结构优质，海内外双轮驱动
公司深度绑定国内头部电池厂，包括：
宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、欣旺达、亿纬锂能、蜂巢能源、天津力神等。
同时，国际客户覆盖广泛，产品已批量供应：
三星SDI、LG化学、远景AESC、村田、SAFT 等全球一线电池厂商。
海外业务毛利率更高——2024年Q1海外营收占比13.71%，毛利率达46.18%，显著高于国内水平。
四、固态电池布局领先，技术卡位优势明显
公司在下一代电池技术上已提前落子：
- 参股企业新源邦科技已实现氧化物电解质百吨级产能、十吨级出货；
- 硫化物电解质预计2024年实现吨级出货；
- 公司自主研发的固态电解质涂覆隔膜已进入多家头部电池厂认证阶段，并实现小批量供货；
- 同时开发出多款刚性骨架膜（如高孔隙率型、高耐热型等），适配聚合物、硫化物等多种全固态电池路线；
- 是行业内首家实现半固态电池用电解质膜批量推广的企业。
这些产品已陆续向宁德时代、比亚迪、中科深蓝、汇泽等客户送样，技术储备走在行业前列。
五、产能加速落地，全球化布局深化
- 国内：广东佛山华南新能源产业基地加快建设，强化对比亚迪、宁德时代等大客户的就近配套能力；
- 海外：马来西亚工厂一期已投产，全部达产后将新增20亿平方米/年湿法隔膜及涂覆产能，进一步提升全球供应能力。
六、投资展望：低位布局，关注趋势确认
当前星源材质处于月线级别低位区间，估值具备修复基础。
从日线看，昨日放量突破16元平台，短期若能站稳该位置，有望开启上升趋势；
但若16元支撑失守，则可能重回震荡调整节奏。
✅ 核心逻辑：
行业“反内卷”带来隔膜涨价预期 + 固态电池技术卡位 + 海外高毛利订单放量 = 业绩与估值双击潜力。
作为兼具传统业务复苏与新技术成长性的稀缺标的，星源材质值得持续跟踪。
