今天聊聊蓝色光标，还是先看看企业是做什么的？
蓝色光标主要做两件事，第一是帮中国品牌（尤其是游戏、电商）到海外狂投广告，把货卖到全世界200多个国家，这个占收入的80%。
另外一件事，是做AI，让AI帮客户自动写文案、剪视频、投广告、甚至生成虚拟主播带货。
蓝色光标的收入=平台返点 × 投放规模 - 成本（人力/AI研发高）。
出海广告投放、全案推广服务是企业主营业务，产业链上需要订单来维持营收，产业链是弱势的。
产品上看，海外广告服务很难垄断市场，而且这种服务竞争会较为激烈，产品算是弱势的。
股东上看，前十大股东占总股本17.24%，第一大股东占总股本3.9%，股权较为分散。
公司没有最终控制人，股东算是弱势了。
董事长简介：
赵文权，1970年出生。
1991年进入四达广告公司，参与策划首届中国大学生实用科技发明大奖赛等活动，后历任路村咨询总经理、雅宝拍卖网首席运营官。
1996年联合创办蓝色光标，并于2002年回归后推动公司于2010年创业板上市。
2013年主导收购全球公关公司Huntsworth 19.8%股份。2018年向公司无偿捐赠1亿元补充资本金。2021年辞任总经理专注元宇宙业务，2022年公司法定代表人变更为潘安民。
董事长是强势的。
总结一下：产业链、产品、股东都是弱势的，公司处在弱势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2019年281.06亿，2024年607.97亿，增长116%。
扣非净利润上看，2019年4.54亿，2024年-3.31亿，利润由正转负。
市值上看，2019年140.74亿，2024年234.49亿，增长66.6%。
毛利率和净利率上看，2019年毛利率8.92%，净利率2.52%；2024年毛利率2.56%，净利率-0.47%，毛利率和净利率是双降的。
算下营收是怎么分配的：
用2025年三季报和2024年三季报进行对比，营业总收入510.98亿，增长12.49%，营业成本497.38亿，占收入的97.33%，增长12.68%。营业总成本509.3亿，占收入的99.67%，增长12.35%。
收入增长12.49%，营业成本减少12.68%，利润率是下降的。营业总成本增长12.35%。
毛利润13.6亿，营业利润1.68亿。
销售费用5.68亿，占毛利润的41.76%，减少6%；管理费用4.02亿，占毛利的29.55%，减少13.58%；研发费0.66亿，占毛利率4.85%，增长85.84%。
最后，净利润1.93亿，增长62.34%；扣非净利润2.27亿，增长85.53%。
成本占收入较高，营收和利润存在周期性。费用上销售费和管理费占比较高，企业是销售费推动营收增长的。
算个清算价值：
流动资产：现金42.96亿，应收130.99亿，存货0.15亿，其他流动资产1.59亿，其他应收款2.28亿，总计177.97亿。
非流资产：长期投资24.03亿，厂房0.82亿，其他非流资产0.22亿，总计25.07亿。
流动负债：短期借款19.2亿，应付124.04亿，合同负债10.8亿，工资和税4.9亿，其他应付0.82亿，一年内到期0.71亿，其他流动负债0.2亿，总计160.67亿。
资产合计203.04亿，负债160.67亿，净资产42.37亿。现金42.96亿，长期投资24.03亿，短期借款19.2亿，现金流还算是较为充裕的。
算个估值：
利润存在周期性，之前扣非净利润最高到6.5亿，20倍就是130亿的估值。
2024年最低股价在4.83元，市值在122亿，接近最低估价，这是市场给的底价。
短期内净利润很难超过6.5亿，因此这个估值变化不大。
市值上看，短期投机130—300亿之间吧。
目前市值是316亿，确实不低了，等等看吧。
