誉帆科技（001396）新股申购分析 | 深市主板“地下管网医生”，专精特新小巨人，估值合理可参与

企业简介：

誉帆科技（股票代码：001396）是一家专注于城市排水管网全生命周期运维服务的国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业。公司核心业务涵盖排水管网的智慧诊断、健康评估、非开挖修复、日常养护及配套设备材料销售，致力于为政府水务、市政、生态环境等主管部门及国企客户提供“检测—评估—修复—养护”一体化解决方案。

公司以CCTV管道机器人、紫外光固化内衬修复、高压水射流清洗等先进技术为支撑，大力推广环保高效的“非开挖修复技术”（目前在国内渗透率不足10%，远低于欧美水平），有效替代传统“开膛破肚”式施工，在减少交通扰动、提升修复效率和保障城市运行安全方面具备显著优势。

截至目前，公司项目已覆盖全国32个省、自治区、直辖市，承接了厦门、重庆、广州、上海、桂林等多个重点城市的标志性管网治理工程，品牌影响力持续提升。

上市板块： 深圳证券交易所主板

申购日期： 2025年12月19日

发行价格： 22.29元/股

发行市盈率： 19.77倍（基于2024年扣非后净利润）

行业参考市盈率： 35.36倍

网上申购上限： 8,500股

顶格申购所需深市市值： 8.5万元

募集资金用途（总额约5.43亿元）：

• 城市管网运维服务能力提升及全国拓展项目（3.14亿元）
• 研发中心建设项目（1.09亿元）
• 补充流动资金（1.20亿元）

募投项目将支持公司在南京、上海、广州、重庆、成都、武汉等8大城市新建运营中心，并向自来水、燃气等邻近管网领域延伸，打开第二增长曲线。

近年财务表现（单位：亿元）：

公司营收与利润保持稳健增长，修复类业务占比超50%，构成主要收入来源。客户结构高度集中于政府及国企（2025H1占比达84.38%），项目回款周期较长，经营性现金流承压，属行业共性问题。

风险提示：

• 客户集中度高，依赖财政支出节奏
• 应收账款规模较大，存在回款及坏账风险
• 行业竞争加剧，毛利率承压
• 新市场拓展成效尚待验证

个人观点（仅供参考）：

誉帆科技所处赛道虽缺乏高成长“想象空间”，但受益于国家“十五五”期间超5万亿元地下管网改造投资规划，具备政策确定性红利。当前发行市盈率仅19.77倍，显著低于行业均值（35.36倍），估值安全边际充足，业绩稳定可预期。

打新评级：★★★★☆（4星）

说明： 五星为几乎无破发风险；四星表示略有波动但整体安全，适合大多数投资者参与；三星及以下需谨慎对待。

我已参与本次申购。