刚刚过去的一周，五个交易日有三个交易日成交额突破3万亿，平均股价指数周三和周四的波动率都超过了3%，市场出现巨大分歧。那么行情是否结束了呢？
历史行情回顾
如果回顾2015年和2020年的行情，市场见顶至少需要两三波的分歧和巨大波动。比如2014年12月，市场出现过两次时间上比较接近的大震荡，到了2015年4月份又出现两次时间上比较接近的大震荡，到了见顶前的5月底又出现一次比较大的震荡。下图是2014年11月到2015年6月平均股价指数的走势图。
刚刚过去的一周，我认为是本轮行情第一波比较大的分歧，在市场见顶之前，可能还会有一波比较大的博弈和分歧。
股指期货的信号
下图是股指期货市场的变动情况。
经过一周的激烈博弈之后，股指期货市场给出了看法，中证500和中证1000指数明年3月合约的贴水幅度大幅增加了。上证50股指期货明年3月合约的升水幅度收窄了。
这意味着，未来六个多月，以上证50为代表的主板市场的上涨空间变小了，而以中证500和中证1000为代表的中盘股和小盘股的下跌空间变大了。
也就是说，当前剧烈分化的估值情况（本周末，主板市盈率在14倍，创业板和科创板的市盈率分别在48倍和64倍）会进行收敛。聪明的朋友可以考虑放弃高位股最后20%的空间，在低位寻找还有20%估值修复空间的白马蓝筹。
结合上面提到的市场分歧加大，以及股指期货市场升贴水的变动，我认为9月上旬到10月中旬，A股市场见到中期顶部的概率比较高。
PMI数据和美联储降息
周末，统计局发布了8月份PMI数据，其中制造业PMI达到49.4%，比上个月仅上升了0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。非制造业商务活动指数环比上升0.2个百分点，达到50.3%。
整体来看，8月份的PMI数据呈现几个特征：第一，今年以来，制造业PMI仅二三月份处于扩张期间，其余时间都处于收缩区间；但非制造业PMI一直在50上方徘徊，处于微幅扩张的状态。也就是说，非制造业景气度高于制造业景气度。
第二，大型制造业的景气度远高于中型制造业和小型制造业。8月份大型制造业PMI达到50.8%，环比上升0.5个百分点，而中型和小型制造业景气度略有波动，但都处于收缩区间。
第三，制造业PMI的先行指标新订单指数为49.5%，生产指数为50.8%；这两个指数一个处于扩张区间，一个处于收缩区间，说明未来制造业的前景依然晦暗不明。
刚刚过去的一周，美元指数再次冲高回落，主要受美联储9月份可能降息的影响；同时，离岸人民币汇率则大幅走升至7.1221，创出近9个月以来的新高。人民币汇率的走强，短期有利于港股市场的稳定和A股市场继续保持强势，但中长期来看，美国经济的疲软，对我们也有负面影响。
需要提醒的是，9月18日凌晨是美联储议息会议召开的时间点，9月19日是四大股指期货交割日，市场会否在这个窗口期选择变盘调整，值得投资者警惕和注意。
