今天聊聊中策橡胶，还是先看看企业是做什么的？
中策橡胶是一家中国的轮胎制造巨头，主要生产各种汽车轮胎（包括轿车、卡车、工程车）、自行车胎、电动车胎和摩托车胎等，产品覆盖全球 160 多个国家和地区。他们有自己的品牌，比如朝阳、好运、西湖轮胎，还有线下服务网络 “中策车空间”，全国有 4.8 万家门店。
行业上看，轮胎生产占收入的94%，占利润的95%，是企业主营业务。
产品上看，轮胎是汽车上游行业，产品虽是终端，但下游主要供给给车企，产业链算是弱势的。
产品上看，新能车产业爆发，带动轮胎产业上涨，目前产品算是强势的。
前十大股东占总股本90%，第一大股东占总股本37%，股权较为集中。
公司最终控制人是仇建平，仇菲，董事长，沈金荣，股东是弱势。
董事长简介：
沈金荣，1958年10月生。
沈金荣属于中策橡胶元老，最早在1992年1月至1996年10月，其就历任中策橡胶有限副总会计师、总会计师兼财务经理。
董事长简介看，董事长没有创业经验，董事长是弱势的。
总结一下：产业链弱势，产品强势，股东和董事长是弱势，公司处在弱势环境。
看看历史经营情况：
收入上看，2020年282.6亿，2024年392.55亿，增长38.9%。
扣非净利润上看，2020年20亿，2024年37.87亿，增长89.35%。
利润率是上涨的。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入218.55亿，增长18.02%，营业成本173.67亿，占收入的79.46%，增长20.74%。营业总成本196.18亿，占收入的89.76%，增长19.38%。
营收增长18.02%，成本增长20.74%，毛利率是下降的，总成本增长19.38%。
毛利润是44.88亿，营业利润22.37亿。
销售费用7.2亿，占毛利的16.04%，增长9.02%；管理费用4.75亿，占毛利的10.58%，增长1.86%。研发费7.32亿，占利润的16.31%，增长2.98%。
最后，净利润23.22亿，减少8.56%，扣非净利润22.67亿，增长5.72%。
成本占收入较高，收入和利润容易产生周期性。费用上三费较为合理。
算个清算价值：
流动资产：现金67.9亿，应收94.67亿，存货94.14亿，其他应收款1.18亿，其他流动资产2.12亿，总计260亿。
非流资产：厂房188.95亿，在建34.55亿，其他非流资产7.37亿，总计230.87亿。
流动负债：短期借款64.48亿，应付99.25亿，合同2.78亿，工资和税5.65亿，其他应付款17.45亿，一年内到期37.51亿，其他流动负债25.2亿，总计251.31亿。
非流负债：长期借款30.05亿
资产合计490亿，负债合计281.36亿，净资产208亿。现金67.9亿，短期借款64.48亿，长期借款30.05亿，现金流压力很大。
算个估值：
2023年净利润是26.38亿，10倍是263.8亿，净资产收益率是12.68%，能支撑440亿，估值范围260—440亿之间。
2024年净利润是37.87亿，10倍是378.7亿，净资产收益率是18.2%，能支撑624亿，估值范围380—620亿之间。
2025年最低股价是43元，市值是375亿，这是估值底部了，目前441亿的市值，算是公允价值之内。
