再聊下鼎阳和普源。经常有人问两者的区别，到底要投谁？其实未来更多是国产替代进口，两家公司都有机会跑出来。过去两年它们的成长速度也相近，鼎阳2020-2021年的营收增速分别为16.49%、37.60%，普源同期的营收增速分别为16.56%、36.63%。未来业绩增速会不会拉开差距？现在还看不出来。
2022年Q1，普源和鼎阳的营收分别同比增长26.28%、3.96%。这种区别的可能原因是，在芯片荒的背景下，鼎阳未及时加价调料；而且鼎阳的海外营收占比更大，受到的整体冲击也更大。而据普源的经销商反馈，普源去年有过短时间的缺芯，目前完全没有。普源在最新的投资者交流中也提到，“从去年下半年开始整个行业的芯片荒已经陆续缓解。公司积极面对外部环境变化，通过战略储备、物料替换和现货采购来缓解“缺芯”对于公司运营的实际影响。”
按销售均价划分，鼎阳价格<1万元的产品系列接单金额增长31%，营收下降8.1%；价格≥1万元的产品系列接单金额增长49%，营收增长35.52%；价格3w和5w以上的产品系列接单增速和营收增速也相互匹配。公司产品的交期是比较短的，通过对比可知，Q1营收增长放缓的最主要原因是，部分中低端产品在接单后无法顺利发货。这只是暂时的问题。
最近鼎阳已经采取研发改板、国产替代和高价调料等措施，预计发货将于5月开始放量，而发货到海外有1.5-2个月的物流时间，最迟8月底才会全面反映。在乐观情形下，公司Q2-Q4的业绩增速会逐季改善。如果整体市场环境没有发生大的变化，股价可能在中报或三季报前后见底，并出现2个好的加仓买入点。
目前还无法确认Q2的业绩增速会修复到什么程度。如果Q2的净利润增速依然低于10%，连续三个季度业绩miss，对市场信心和股价的冲击会更大，因为两者隐含的市场预期不一样。扣除利息收入的影响，Q1的实际净利润是下滑的，但股价并没有多大反应，因为市场预期本来就很低，而且对未来的预期是向上的。所以，稳妥的做法是，等待业绩拐点确立后再介入，这也是多数资金的做法。不过股价走势往往领先于基本面变化。落实到操作层面，主要取决于怎么结合仓位去平衡潜在风险和预期收益。
再回到个股对比的问题，鼎阳和普源，未来谁的投资回报率会更高？我们都希望选出产业链表现最好的环节，或者同行业内涨幅最大的股票。回顾选股方面的教训，一是选择确定性更高的股票。如果再给一次机会，我2017年会投资长飞光纤光缆，而非亨通光电。二是吸收市场的智慧，理解市场的估值定价逻辑。
三是接受企业与市场的反馈。如果两只股票需要反复对比，说明差距没那么大。最初的判断未必是对的，过早下定论会失去纠错的可能性，最好是逐步跟踪验证。我的预测与实际偏差最大的，可能是看好周黑鸭>绝味食品。而过去几年绝味的业绩和股价表现都优于周黑鸭。股神也不能免俗，如果巴菲特在2010年6月特斯拉上市后换股，可以获得180倍的回报，而继续投资比亚迪股份的回报接近3倍。选择不同的股票，最终的投资回报率可能相差甚大。
最后聊几句市场。4月25日的文章提过，“走到当前阶段，我主要的观察对象包括：1、国内疫情和政策何时迎来拐点？2、茅台跌破1300元，两市成交萎缩到7000亿以下？3、圣邦股份开始破位下跌？”4月29日，政治局会议提出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，政策拐点已经确立。部分人可能有些异议，这也是5月6日市场调整的背景。按上海疫情数据的变化趋势，5-6月有望全面解封。今天两市成交开始萎缩到6716亿，圣邦大跌4.5%接近强支撑位，接下来看会不会破位下跌。茅台带有一定的避险属性，大概率也会跌破1525.5元前低。
