今天聊聊立讯精密，还是看看企业是做什么的？
半年报上看，公司研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域。公司产品、业务布局呈现多元化和垂直一体化的特点，综合覆盖零组件、模组与系统组装。
产品上看，消费性电子产品占收入的75%，利润的100%，是公司的主营业务。
产业链上看，消费电子是终端产品，TO B 和TO C的产品都有，产业链是强势的。
产品上来说，消费电子属于红海竞争，很难做到一家独大，而且购买是存在周期性的，重复购买的可能性较低，立讯的产品也没有做到很强的品牌标识，产品看作弱势。
股东上看，前十大股东占总股本48.76%，第一大股东占总股本的37.67%，股权较为集中。
公司最终控制人是王来胜，王来春，二人是兄妹关系，股东是强势的。
董事长简介：
王来春，1967 年出生。
王来春出生于广东汕头农村，因家境贫寒，幼年便随长辈从事手工抽纱补贴家用。1984 年，17 岁的她赴深圳打工，先后在日本三洋工厂积累经验。1988 年，富士康在大陆首设工厂，她成为首批 149 名员工之一，从流水线工人做起，在艰苦环境中磨炼出坚韧性格。
在富士康工作期间，从普通女工晋升至课长，管理数千人。她通过业余学习掌握生产管理技能，并因郭台铭 “没有人天生穷命” 的激励，萌生创业念头。1997 年，她向郭台铭提出离职，获资金支持后与兄长王来胜创立电子加工厂 “全胜”，承接富士康溢出订单，完成原始积累。
1997 年亚洲金融危机期间，王来春收购香港立讯公司，转型研发电子连接器。2004 年，立讯精密在深圳成立，初期仍依赖富士康订单（2007-2009 年富士康贡献立讯超 45% 营收）。但她逐步布局自主研发，2008 年推动公司上市，融资拓展业务，身价飙升至 23 亿元。
2010 年富士康 “14 连跳” 事件后，王来春果断终止代工业务，转向手机元件与模组制造。2011 年，她斥资 5.8 亿元收购昆山联滔电子 60% 股权，切入苹果供应链，同年收购德国 SUK 公司拓展汽车业务。2017 年，立讯凭借 AirPods 代工实现交付周期 3 天、良率近 100% 的突破，获苹果 CEO 库克认可，成为 AirPods 主力供应商。
2018 年承接 iPhone 线性马达业务，2019 年进入 Apple Watch 供应链，2020 年收购纬创昆山工厂，成为苹果手机代工商。2022 年，立讯营收突破 2120 亿元，较 2017 年增长超 8 倍，业务覆盖消费电子、汽车、通信等领域，并投资 100 亿元与奇瑞合作新能源汽车 ODM 制造。
2023 年，立讯目标成为全球汽车零部件 Tier1 前十。2024 年收购 Qorvo 北京、德州工厂，2025 年并购闻泰科技消费电子业务，进一步整合产业链。
然而，立讯对苹果依赖度超 80%，市场担忧其 “果链” 风险。王来春则通过多元化布局（如华为、三星、谷歌）和技术投入（如 800G 硅光模块）应对挑战。
董事长简介看，董事长有创业经验，董事长是强势的。
总结一下：产业链是强势，产品是弱势，股东是强势，董事长是强势，公司处在强势环境之内。
看看历史经营情况：
营收上看，2014年72.96亿，2024年2687.95亿，增长35.8倍。
扣非净利润上看，2014年6.02亿，2023年116.94亿，增长18倍。
市值上看，2014年230.28亿，2024年2945.4亿，增长11.8倍。
营收增长35.8倍，利润增长18倍，市值增长11.8倍，利润率是下降的，市值难道有低估？
2014年6.02亿的利润，给了230.28亿的市值，PE是38倍；2024年116.94亿的利润，给了2945亿的市值，PE是25倍。
制造业25倍还是算偏高的。
毛利率和净利率上看，2014年毛利率23.29%，净利率8.63%；2024年毛利率10.41%，净利率4.97%。毛利率和净利率出现了双降。
看看营收是如何分配的？
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入1245.03亿，增长20.18%，营业成本1100.48亿，占收入的88.39%，增长20.31%。营业总成本1191.46亿，占收入的95.69%，增长20.15%。
毛利润144.55亿，营业利润53.57亿。
收入增长20.18%，营业成本增长20.31%，营业成本增长快于收入增长速度，毛利润是变少了，营业总成本增长20.15%。
销售费用5.64亿，占毛利润的3.9%，增长28.52%。
管理费用31.56亿，占毛利润的21.83%，增长22.15%。研发费用45.94亿，占毛利润的31.78%，增长8.86%。
最后，净利润72.98亿，增长26.66%；扣非净利润55.99亿，增长12.9%。
成本占营收比重较大，也就是说营收可能会被成本带出周期性。毛利里研发费是大头，研发占比较高，说明企业营收是靠研发推动的。
分红和募资上看，企业上市15年，从市场募集了110亿，给市场分了72.52亿，分红算较少的了。
算个清算价值：
流动资产：现金633.93亿，应收311亿，存货341.37亿，其他应收款3.19亿，一年内到期非流资产45.41亿，其他流动资产200.12亿，总计1535亿。
非流资产：长期投资91.85亿，厂房481.48亿，在建63.99亿，其他非流资产165.61亿，总计802.93亿。
流动负债：短期借款562.83亿，应付506.98亿，合同5.28亿，工资和税36.14亿，其他应付23.33亿，一年内到期负债117.17亿，其他流动负债22.86亿，总计1274.58亿。
非流负债：长期借款172.09亿，应付债券64.37亿，长期应付款0.42亿，总计236.88亿。
资产合计2337.93亿，负债合计1511.46亿，净资产826.47亿。现金633.93亿，长期投资91.85亿，短期借款562.83亿，长期借款172.09亿，现金流压力还是挺大的。
算个估值：
2023年企业净利润是109.53亿，20倍的话也就2190亿。净资产收益率是13.25%，能支撑1818亿，估值范围1818—2190亿。
2024年企业股价最低是24.88元，市值是1800亿，算是估值范围之内吧。
因此，目前对立讯精密5091亿的市值，市值较高等回落吧。激进的4200亿市值，可以考虑，不过利润要是低于预期，是存在风险的。
