一、申购基本信息
1.发行价与市盈率：
发行价17.78元/股，发行市盈率0倍（未盈利，证监会行业市盈率31.83倍）
2.发行规模与募资用途：
发行数量0.9亿股，占发行后总股本的20%，计划募资20亿元(实际募资16亿元，少募4亿元)，主要用于新药研发项目（9.5亿元）、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目（5.6亿元）和补充流动资金(5亿元)。
注：流通市值已剔除战略配售锁定部分。
二、公司概况与财务分析
1. 主营业务
必贝特聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。公司依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和 针对未满足临床需求的创新药物。公司创始科学家钱长庚具有超过三十年国际化创新药物研发的丰富经验，发行人在众多创新药物的研发实践中，逐步形成了具有特色的三大核心技术平台：新药发现平台、抗肿瘤耐药联合治疗平台、差异化临床设计和开发平台。
2. 财务表现
公司尚未形成收入。
公司的创新药重点布局在：
BEBT-908：针对复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL），已于2025年6月30日获得附条件批准上市；
BEBT-209：主要用于HR+/HER2-晚期乳腺癌，处于Ⅲ期临床阶段，预计2027年上市；
BEBT-109：高活性的泛突变型EGFR抑制剂，用于非小细胞肺癌（NSCLC），处于Ⅲ期临床阶段，预计2027年上市；
其他五个项目处于I期。
公司预计2027年实现盈亏平衡。
3.风险提示
临床试验不及预期风险；商业化不及预期风险。
三、市场展望与打新策略
1.行业背景
从 2019 年到 2023 年，全球抗肿瘤药物市场规模从 1435 亿美元增长至 2289 亿美元，分别占全球药物市场的 10.8%和 15.5%，复合年增长率达到12.4%。预计全球抗肿瘤药市场在 2030 年达到 4198 亿 美元。
2.新股表现
2025年至今，未有沪深新股破发，新股首日平均涨幅约220%，最近上市的10只新股首日平均涨幅221%。
3.估值分析
公司尚未形成收入，Dcf,Pe等传统估值方法不适用，上市日盘前涨幅分析时我们会用创新药常用的rnpv方式分析估值。
4.公司分析及打新策略：
经营层面分析：这是一个ipo过会后排队两年的公司，尚未形成收入，目前1款创新药获准有条件上市，2款创新药正在Ⅲ期临床（科创板第5套标准关于创新药的要求是至少有一款药在Ⅱ期临床以后阶段）。这类公司对于非专业投资者很难判断，建议重点考察公司创始人和核心技术人员，必贝特的钱长庚还是在行业内有一定地位。
另外说一点题外：从近期对ipo的安排来看，上市公司的盈利门槛进一步放低，安排在当前阶段上市，也是根据当前市场特别是科技股高位情况下，对市场一定程度的调控。
发行层面分析：公司发行价(17.78元)较低，流通市值(12.8亿)较大，尚未盈利。考虑公司尚未形成收入，商业化及后续管线临床仍有不确定性，建议谨慎申购！
四、中签与缴款安排
1.中签号公布：一般T+1日晚可查看。
2.缴款截止时间：T+2日16:00前需确保账户资金充足。
