仕佳光子——亏4755万到赚3亿，如何抓住AI风口翻盘？

2025年10月21日10:25:3718

今天聊聊佳士光子，还是看看企业是做什么的？

仕佳光子是一家做光通信核心器件的公司，简单说就是造“光芯片”和相关设备，帮数据中心、5G网络、宽带传输等跑得更快更稳。

他们主打国产化技术，打破国外垄断，从芯片设计到生产一条龙搞定，产品卖到国内国外，像英特尔这样的大客户都用他们的货。

行业上看，光通信行业占收入的98.32%，占利润的98.44%，是企业主营业务。

产业链上看，光芯片及器件并非是C端产品，而是B端的产品，产业链是弱势的。
产品上看，光芯片及器件算是制造业，但也是高科技产业，高科技产业迭代速度快，科技更新也快，很难持续赚钱，产品暂定为弱势。

前十大股东占总股本43.66%，第一大股东占总股本22.37%，股权较为集中。

公司最终控制人是葛海泉，董事长也是葛海泉，股东是强势的。

董事长简介：

葛海泉，1964年出生。

1984年，葛海泉创办了鹤壁市麒麟家具厂，开始了他的创业之路。在那个年代，家具行业竞争激烈，但葛海泉凭借着精湛的工艺和诚信的经营，使鹤壁市麒麟家具厂逐渐在市场上站稳了脚跟。

1984年至1999年期间，他任职于鹤壁市麒麟家具有限公司，不断拓展业务，提升企业的竞争力。

2000年，葛海泉创办了郑州仕佳通信科技有限公司，正式涉足通信科技领域。这是他人生中的一次重要转型，也是他对未来科技发展趋势的敏锐判断。在郑州仕佳通信科技有限公司期间，他带领团队不断研发创新，推出了一系列具有市场竞争力的通信产品，为公司的发展奠定了良好的基础。

2001年起，葛海泉担任河南仕佳信息技术有限公司董事长、总经理。在这个阶段，他开始关注光子科技领域的发展，并意识到光子技术将在未来的通信、光电子等领域发挥重要作用。于是，他果断决策，带领公司加大在光子科技领域的研发投入，积极引进高端人才，开展技术合作。

董事长上看，董事长暂时没看到创业经验，董事长是强势的。

总结一下：产业链、产品是弱势的，股东是强势，董事长是强势的，公司处在平衡环境之内。

看看历史经营情况：

营收上看，2020年6.72亿，2024年10.75亿，增长59.97%。

扣非净利润上看，2020年0.1亿，2024年0.48亿，利润增长380%。

市值上看，2020年100.71亿，2024年78.23亿，减少22.32%。

营收增长59.97%，利润增长380%，市值减少22.32%，有没有机会？

2020年PE是1000倍，2024年PE是162倍，虽然PE下来点，但还是不低的。

看看企业战略分析：

仕佳光子这家公司主要做光通信核心部件的国产化生意，核心战略一直盯着“以芯为本”这个核心想法，靠着从设计到生产一条龙的模式，推动从简单光芯片向复杂光芯片和光电融合的转变。

这套计划从公司刚成立时就定下了，目的是打破国外技术垄断，让中国光通信产业链自己说了算。

具体来说，短期计划是扩大产能、调整产品结构和开拓市场，比如用上市募的钱和后来投资来增加关键光芯片的生产，提高高利润产品的比例；长期计划则瞄准高速光模块、光电融合技术和新应用领域，比如数据中心、5G网络、光纤到房间，还有激光雷达。

通过和中国科学院半导体研究所的紧密合作，公司建起了从芯片设计到包装组装的全链条体系，这套战略从2020到2025年一直没大变样，只是根据市场情况小调，比如2023年低谷时开始回购股票，2025年推进收购另一家公司来加强产业链韧性和外部扩张。

执行效果上，公司战略实施起来像过山车一样，明显受外部环境影响很大。

2020年刚上市那年，公司用募到的4.45亿元推进芯片生产，从以前亏损一下子变成赚钱，收入6.72亿元，利润约3000万元，主要靠数据中心需求拉动和出口卖得好。

2021年继续势头好，收入涨到8.17亿元，利润5016万元，关键激光芯片出货超千万颗，海外销售占24.89%。

2022年增长慢下来了，收入9.03亿元，利润6429万元，海外销售占28.35%，但核心利润小降，原因是5G建设节奏慢了，竞争也更激烈。

2023年遇到大麻烦，收入掉到7.55亿元，利润亏了4755万元，赚钱效率降到18.73%，主要是经济不确定和价格战闹的。

2024年强势反弹，收入10.75亿元，利润6493万元，AI计算需求爆发让光芯片部件增长68.14%，海外占26.08%。

到2025年，前三季度收入15.6亿元，比去年同期涨113.96%，利润3亿元，涨727.74%，其中上半年收入9.93亿元，利润2.17亿元，涨1712%，第三季度单季收入5.68亿元，利润8307万元。

这种效果像个“V”字形复苏，上半年常被疫情或需求晃动拖累，下半年靠调整产品和市场扳回来，显示了公司战略的韧劲，但也暴露了弱点，比如贸易摩擦让海外收入晃荡，疫情让产能跟不上。

从2020到2025年的战略连续性来看，公司计划特别稳，一直坚持技术创新和国产化这条主线。

每年年报、半年报和公告里，董事长葛海泉的讲话都强调“以芯为本”，研发花的钱占收入的9%到12%，总共新增专利超300个。

新产品升级路线很清楚：从2020年关键光栅芯片批量生产、2021年高速组件测试、2022年更高速推进、2023年激光芯片小批量出货，到2024年大批量供应，再到2025年超高速组件和硅光技术深化，形成一条完整的升级链。

同时，公司用回购股票（2023到2025年超1亿元）、设泰国子公司（2024年）和收购另一家公司（2025年计划）来稳住战略，避免短期市场乱子干扰长期安排。

这种连续性靠管理团队长期在位和中国科学院合作，但也碰上外部难题，比如中美贸易摩擦2023年让海外占比降到21.38%，不过2025年回升到约25%。

公司计划里定的收入翻倍和赚钱效率超30%的长期目标，从2020到2025年逐步靠近：收入从6.72亿元猛增到2025年前三季度的15.6亿元（全年估计20亿元+），平均年增长约20%，基本实现翻倍；赚钱效率从2020年的25%晃到2025年的28.5%，没完全达标，但高端产品比例涨多帮了大忙。

短期目标像核心芯片国产化已经全搞定，2025年激光芯片出货超1.5亿颗，光栅芯片进主流供应链，收购另一家公司进一步补强高速产品线。瓶颈主要在2023年，需求掉导致目标推迟，但2024-2025年AI推动加速恢复，整体完成效果80%以上，显示了战略的灵活和前瞻。

优势上，仕佳光子在技术门槛上领先，一条龙模式和中国科学院合作给了它核心专利和技术自力更生，产品覆盖数据中心、网络和传感器市场，客户有英特尔这样的大佬，2025年海外销售涨70%以上。

管理团队稳，奖励机制让大家忠诚，财务稳了现金流总体正，2025年现金流短期负只是因为囤货。劣势是规模还小（2025收入15亿级，对比行业大佬上百亿），赚钱晃荡大（核心利润从2020年1000万元到2023年亏本，再到2025年2.97亿元），竞争猛时价格调整被动，赚钱效率易掉；另外，靠下游AI/5G需求和贸易环境，研发时间长加不确定，2025年借钱猛增1905%让负债率升到39.93%，还债压力大。

通过收入和利润数据总结，公司基本达成战略目标，但还有改进余地。收入从2020年的6.72亿元稳涨到2025年前三季度的15.6亿元，累计涨140%，体现了开拓市场和产品多卖的成果，特别是光芯片部件比例从50%升到约60%，符合计划里的高端转变。

利润更戏剧：从2020年的3000万元到2021-2022年的5000-6000万元高点，2023年亏4755万元后，2024年反弹到6493万元，2025年前三季度冲到3亿元，累计利润约5亿元，从亏转盈创纪录，标志战略抗风险能力强。

但核心利润晃荡（2025年2.97亿元）说明，政府补贴等额外收入贡献大，本质赚钱能力需再稳。

总之，公司靠国产化和AI机会实现了产业链自控目标，但赚钱效率和规模扩张还有差距，以后得加强供应链稳固和收购融合，在芯片时代后稳住光电融合领先。

看看营收是如何分配的？

用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入15.6亿，增长113.96%，营业成本10.21亿，占收入的65.44%，增长88.7%。营业总成本12.56亿，占收入的80.51%，增长77.77%。

毛利润5.39亿，营业利润3.04亿。

收入增长113.96%，营业成本增长88.7%，营业收入增速快于成本增速，毛利润是变多了，营业总成本增长77.77%。

销售费用0.31亿，占毛利润的5.75%，增长49.73%。

管理费用0.75亿，占毛利润的13.91%，增长44.77%。研发费用0.97亿，占毛利润的18%，增长22.05%。

最后，净利润3亿，增长727.74%；扣非净利润2.97亿，增长1210%。

成本占营收较为合理，费用上看也较为合理。